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美聯(lián)儲自2003年6月以來的首次降息如同國際金融界幾乎所有人預(yù)期的那樣于9月18日通過實施，但降息的幅度超過了大多數(shù)人的設(shè)想：聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率雙雙下調(diào)50個基點，前者從5.25%下調(diào)至4.75%,，后者下降到5.25%,。
在金融市場預(yù)期持續(xù)惡化、國際組織紛紛下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的情況下，盡管美國實質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)總體上還算光鮮，但為了防止形成完整的“死亡螺旋”，即“喪失抵押品贖回權(quán)的借款人增多———房地產(chǎn)市場空置現(xiàn)象加劇———貸款機(jī)構(gòu)低價脫手———房價進(jìn)一步下跌———借款人信用問題進(jìn)一步加劇———更多的抵押品無法贖回”,，考慮到缺乏透明度且擅長會計魔術(shù)的大型金融機(jī)構(gòu)問題全部暴露出來尚需時日，美聯(lián)儲大幅降息可以說是確實有必要和前瞻性的,。作為美國最大貿(mào)易伙伴之一,，在次級按揭危機(jī)對歐洲金融市場的傳染已經(jīng)相當(dāng)顯著的情況下，美聯(lián)儲此舉對經(jīng)濟(jì)日益全球化的中國的影響也頗為引人注目,。
應(yīng)該說,，美國次級按揭危機(jī)對中國的直接影響甚微，因此美聯(lián)儲此次旨在應(yīng)對美國次級按揭危機(jī)的降息行動對中國的直接影響相應(yīng)也不會太大,。在國際金融（貨幣）危機(jī)傳染機(jī)制中,，直接的影響通常通過貿(mào)易聯(lián)系傳遞。中美雙邊經(jīng)貿(mào)規(guī)模龐大,，按中國海關(guān)統(tǒng)計,，2006年中美貿(mào)易額已達(dá)2627億美元，其中中國出口2035億美元,；2007年1—7月中美貿(mào)易額1670億美元,，其中中國出口1277億美元,。許多人由此擔(dān)心，如果美國經(jīng)濟(jì)因次級按揭危機(jī)而發(fā)生衰退,，高度依賴出口的中國經(jīng)濟(jì)將因此蒙受重創(chuàng),。
然而，在高度全球化的當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)體系下,，盡管經(jīng)濟(jì)蕭條在總體上將削弱一個發(fā)達(dá)國家的進(jìn)口能力,，但卻將增加其對進(jìn)口低檔次廉價商品的需求。盡管我國近年來努力提升出口商品結(jié)構(gòu),，但就總體而言,，我國對美歐等發(fā)達(dá)國家出口依然以廉價商品為主，因此,，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)蕭條未必會減少我國對其出口,，反而可能有所增進(jìn)。2000年下半年起,，美國經(jīng)濟(jì)逐步滑入蕭條,，但我國對美出口仍逐年增長，1999年為419.47億美元,，2000年為521.04億美元，2002年已達(dá)699.51億美元,，原因即在于此,。換言之，貿(mào)易聯(lián)系不太可能成為此次美國次級按揭危機(jī)傳染中國的途徑,。相應(yīng)的,，美聯(lián)儲此次降息雖然有幫助美國擺脫潛在全面危機(jī)之效，但通過貿(mào)易聯(lián)系對中國形成的直接影響卻無足輕重,。盡管如此,，美聯(lián)儲降息行動對中國的間接影響還是存在的，包括對初級產(chǎn)品市場行情和國際資本流動的影響,，其中近期最明顯的影響是支持大宗初級產(chǎn)品行情,，特別是支持能源價格。油價堪稱這一輪全球性通貨膨脹的罪魁禍?zhǔn)�,，在投資基金借助美聯(lián)儲降息等消息的爆炒之下,，紐約商品交易所10月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格9月18日盤中突破每桶82美元，創(chuàng)出新高,。原油價格持續(xù)上漲,，對中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的影響不容忽視。
此外,，就長期而言,，美聯(lián)儲降息對中國最大的影響是會使得更多的熱錢涌入中國,。一方面，雖然對于美國是否進(jìn)入降息周期,，市場上還存在不同的看法,，但中國今年以來已經(jīng)五次加息，中美之間的利差進(jìn)一步縮小,。而且中國未來仍有可能繼續(xù)加息,，以抑制通貨膨脹。另一方面,，美聯(lián)儲降息后,，美元匯率應(yīng)聲而跌，18日紐約外匯市場美元對絕大多數(shù)其他西方主要貨幣的比價下跌,，對歐元的比價更是創(chuàng)新低,。在這種情況下，人民幣升值的壓力又進(jìn)一步加大,。中美利差不斷縮小和人民幣升值的預(yù)期,，無疑會吸引更多的熱錢進(jìn)入中國，在市場流動性已經(jīng)過剩,、通脹壓力不斷增加的情勢下,，熱錢只能去樓市和股市，這將使國內(nèi)宏觀調(diào)控的難度進(jìn)一步加大,。 |
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