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為何貨幣政策對股市影響不大
    2007-08-28    潘璠    來源:新京報

  8月23日,,滬指突破了5000點大關(guān),,此后更是沖上了5100點,。不管是否存在事實上的因果關(guān)系,,不可否認(rèn)的是這個突破是在8月22日央行突然加息的背景下實現(xiàn)的,。
  盡管從理論上來看,,貨幣政策應(yīng)該對股市產(chǎn)生影響,。但從實踐上看,,貨幣政策很少對中國股市產(chǎn)生重大影響,;或者說有影響,,但影響的方向與程度卻未必符合人們的預(yù)期,且影響的結(jié)果與成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的狀況也是不盡相同的,。這確實是一個值得耐人尋味的現(xiàn)象,。
  首先,我國股民投資股票贏取高額回報的利益驅(qū)動很強烈,。
  當(dāng)年有一部電影叫《股瘋》,,說的就是“十億人民九億炒,還有一億在思考”的盛景,。區(qū)區(qū)零點幾個點的利率變化,,對炒股致富的沖動不會有任何影響,。
  其次,對股民而言,,對貨幣政策以外的一些政策關(guān)注程度更大,。2001年8月6日,由國有股減持和清理違規(guī)資金等因素引發(fā),,兩個“黑色星期一”接踵而至,,滬、深指數(shù)一瀉千里,,一發(fā)不可收拾,。
  2003年10月下旬,峰回路轉(zhuǎn),,柳暗花明,。兩市指數(shù)自谷底開始攀升,三個來月的時間,,收復(fù)了半壁江山,。2004年春節(jié)長假后的第一周,股市驚現(xiàn)“紅色星期一”,,成為由降轉(zhuǎn)升的轉(zhuǎn)折點,。究其原因,有停止減持和印花稅下調(diào)等所謂“利好”因素影響,,更重要的因素是16屆3中全會明確了股份制是公有制的主要實現(xiàn)形式,,做出了進(jìn)一步鼓勵民營企業(yè)發(fā)展的決定。
  今年上半年是中央銀行運用貨幣政策最為頻繁,、幅度最大的時期,。六次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,四次調(diào)高存貸款利率,,同時還降低利息稅,。但這些都沒有對股市產(chǎn)生明顯影響。倒是財政部5月30日凌晨“出其不意”地宣布自零時起上調(diào)印花稅稅率導(dǎo)致滬深兩市曾同步大跌,。由此看,,倒是稅收政策或其他監(jiān)管措施比貨幣政策更能有效影響股市的走向。
  或許,,這也正是中國股市尚不成熟的標(biāo)志之一,。

(國家統(tǒng)計局北京調(diào)查總隊)

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