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| 2007-08-15 作者：張明 來源:廣州日?qǐng)?bào) |
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雖然中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)過熱的趨勢(shì),，但是目前尚無確切證據(jù)表明中國已經(jīng)進(jìn)入全面通脹時(shí)期,。而且,，尚無陷入全面通脹之虞并不意味著我們可以對(duì)本輪物價(jià)上漲聽之任之,，必須對(duì)全面通脹格外保持警惕,。
國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份中國居民消費(fèi)指數(shù)（CPI）比去年同期上漲5.6%,，漲幅創(chuàng)1997年3月以來的125個(gè)月新高,。該數(shù)據(jù)發(fā)布后,，關(guān)于是否存在全面通脹的爭(zhēng)論也日趨激烈,。
筆者預(yù)計(jì)，2007年全年中國GDP增長(zhǎng)率有望超過11％,，CPI同比增長(zhǎng)率將在4％~5％之間。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超越了過去近10年內(nèi)保持的9％左右的GDP增長(zhǎng)率和3％以內(nèi)的通貨膨脹率的“黃金組合”,。這意味著中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)過熱的趨勢(shì),，但是目前尚無確切證據(jù)表明中國已經(jīng)進(jìn)入全面通脹時(shí)期,。
目前的物價(jià)上漲和中國1993~1994年期間的高通貨膨脹相比存在顯著區(qū)別,。首先，在本輪消費(fèi)者物價(jià)上漲中,，食品價(jià)格上漲發(fā)揮著舉足輕重的作用,，扣除食品和能源價(jià)格的核心通脹率依然保持在較低水平上,。例如，7月份食品價(jià)格上漲15.4%,，而非食品價(jià)格上漲僅0.9%,。在食品價(jià)格中,，肉禽及制品價(jià)格上漲45.2%,，鮮蛋價(jià)格上漲30.6%，油脂價(jià)格上漲30.1%,，這三項(xiàng)食品構(gòu)成了本輪CPI上揚(yáng)的主力軍。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中,，食品價(jià)格漲落與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的相關(guān)性并不強(qiáng),，前者更多受到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性因素和突發(fā)事件的影響。而全面通脹往往構(gòu)筑在宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重過熱的基礎(chǔ)上,。
其次，在本輪物價(jià)上漲中,，消費(fèi)品物價(jià)水平的上漲幅度顯著超出工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）的上漲幅度,。我國目前在制造業(yè)領(lǐng)域存在顯著的產(chǎn)能過剩，這意味著近期內(nèi)PPI難以出現(xiàn)大幅上升,。7月份PPI同比增長(zhǎng)僅2.4%,，較6月份2.5%的增幅略為回落,。由于PPI是CPI的先導(dǎo)指標(biāo),，從這一意義上來講,，PPI難以對(duì)CPI的持續(xù)大幅上漲提供堅(jiān)實(shí)的支持。
再次,，全面通脹往往意味著國內(nèi)消費(fèi)和國內(nèi)投資的同時(shí)擴(kuò)張,，而目前國內(nèi)消費(fèi)和投資并未顯著偏離固有的時(shí)間序列趨勢(shì)。7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)16.4%,，今年1~6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.7%，這與1994年固定資產(chǎn)投資增速超過60％形成鮮明對(duì)比,。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史表明，缺乏投資過熱推動(dòng)的物價(jià)上漲難成氣候,。
因此，筆者認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟(jì)目前尚無陷入全面通脹之虞,，但這并不意味著我們可以對(duì)本輪物價(jià)上漲聽之任之,。一方面，食品價(jià)格上漲可能通過工資成本的傳遞引致工業(yè)品出廠價(jià)格的上升,，造成從消費(fèi)品價(jià)格到工業(yè)品價(jià)格的“輪動(dòng)效應(yīng)”,；另一方面，目前國內(nèi)充裕的流動(dòng)性和仍顯寬松的信貸政策容易導(dǎo)致出現(xiàn)消費(fèi),、投資和出口三方面同時(shí)過熱的局面,；最后,，目前國內(nèi)能源和某些初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格顯著低于國際水平,，一旦國內(nèi)外原材料和能源價(jià)格拉平,，那么將向中國經(jīng)濟(jì)注入成本推動(dòng)的通脹壓力。
我們還應(yīng)對(duì)一種論調(diào)保持警惕,，即中國可以通過通貨膨脹來平衡自己的國際收支,，通貨膨脹可以作為一種宏觀調(diào)控工具，因而并不可怕,。其觀點(diǎn)的基礎(chǔ)是，目前國內(nèi)能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格存在嚴(yán)重低估的情況,，這種扭曲的價(jià)格體系鼓勵(lì)了中國出口業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)期而言損害了中國人民的福利,。這種觀點(diǎn)的最大問題在于,，它混淆了微觀上價(jià)格重估和宏觀上通貨膨脹兩個(gè)概念。
我們認(rèn)同在微觀層面上提高國內(nèi)能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格有助于提高中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率,，但是目前全球經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)敏感的十字路口,，一旦我們放開通貨膨脹，那么中國經(jīng)濟(jì)將陷入高通脹和經(jīng)濟(jì)全面過熱,，最終導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)衰退的后果,。因此，我們?cè)诜砰_微觀價(jià)格的同時(shí),，應(yīng)該在宏觀層面上把緊貨幣和信貸的閘門,。此外，通過通貨膨脹造成的人民幣實(shí)際匯率升值的確有助于降低中國的貿(mào)易順差,，但是這將以中國人民的真實(shí)福利損失為代價(jià)。相比之下,，通過人民幣名義匯率升值來平衡中國的國際收支,，是更為直接和成本更低的理性選擇。 |
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