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盡管近一段時間股票市場連續(xù)創(chuàng)出新高,，但背后的風險卻同樣在不斷增加,，并引發(fā)了決策層的高度關注。日前,，央行反洗錢監(jiān)測分析中心總分析師柴青山在央行主管的《金融時報》上表示,，中國股市呈現(xiàn)出來的諸多不健康因素非常值得關注，要警惕非法和違規(guī)資金大規(guī)模流入股市的現(xiàn)狀,。
事實上,，柴青山所舉例子在銀行業(yè)內(nèi)似乎已經(jīng)尋常化,。
銀監(jiān)會于近期就曾查處了八家被企業(yè)挪用信貸資金的中資銀行,。除了北京銀行以外，其他幾家被列入受罰名單的銀行均為交通銀行,、招商銀行,、工商銀行、中國銀行等上市銀行,。盡管這些被挪用的資金并非全部流入股市,，但是暴露出商業(yè)銀行在控制信貸資金流向方面普遍存在制度漏洞,。
違規(guī)資金大規(guī)模進入股市，意味著證券市場的風險在成倍放大：市場上漲則熱錢推動股指泡沫,；一旦股市在泡沫破滅后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，則極易引發(fā)金融系統(tǒng)的風險。而且,，這一風向?qū)⒓戳飨蛘麄�社會經(jīng)濟系統(tǒng),，甚至會引發(fā)群體性社會事件，危害極大,。
在1985—1990年間,，日本國內(nèi)違規(guī)資金投機現(xiàn)象泛濫，大量銀行資金流入股市和樓市,，監(jiān)督形同虛設,。1989年底，日經(jīng)指數(shù)達到近39000點的歷史最高點,，證券市場炒作和投機成風,。但是，在市場轉(zhuǎn)折后立即形成“多米諾骨牌效應”,，股市與樓市轟然坍塌,，銀行壞賬重重，許多日本居民成為千萬“負翁”,，在相當長的時間里嚴重影響正常消費,，國民經(jīng)濟陷入長達十年的負增長和零增長。
無獨有偶,，在1989年—1990年間,，我國臺灣地區(qū)股市也曾在臺幣升值過程中，打開了資本市場的大門,，國際游資漸次進入臺灣股市,，其股票指數(shù)從不到一千點飆漲到一萬多點。但隨后,，股指又迅速從一萬多點一直跌到三千多點,，從而引發(fā)臺灣大面積公司倒閉，投機客傾家蕩產(chǎn),。
從數(shù)據(jù)對比也可以看出,，中國證券市場目前類似風險正在集聚。去年以來,，對人民幣升值的預期導致外資從不同渠道大量流入,，追逐中國國內(nèi)資產(chǎn)，從而造成中國短期外債加速增長。
據(jù)國家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2007年3月末,，我國外債余額為3315.62億美元。其中,，短期外債占外債余額的57.50%,，攀升至歷史最高水平，大大高于25%的國際警戒標準,。而統(tǒng)計顯示,，在亞洲金融危機期間，受打擊最重的幾個國家短期外債比重都相當高,。其中,，韓國高達67%，印尼高達62%,，泰國六家最大商業(yè)銀行的短債比重更超過了77%,。
游資大舉進入中國市場，并通過銀行等途徑“洗白”后再流入股市,，不僅直接加劇了我國流動性過剩問題,，同時也提高了股市的潛在風險。一旦牛市行情無法延續(xù),，大量外資必然迅速撤離股市,，國人將只能被動地承擔起市場巨大波動的惡果。
一直以來,，我國針對證券市場的政策都以股指為參考依據(jù)，其實這樣的調(diào)控方式有“越俎代庖”之嫌,，并不利于市場按照應有的軌跡正常運作,。從某種意義上說，政策調(diào)控的重點當是為證券市場提供良好的運作環(huán)境,，徹底杜絕違規(guī)資金,，特別是銀行資金進入股市才是政府政策調(diào)控證券市場的關鍵點。
事實表明,，在這些違規(guī)資金問題沒有徹查之前,，單純以調(diào)整股指為目標的諸多政策往往難以達到實效。近期,，股指無視多次加息,、提高存款準備金率等緊縮政策的調(diào)控，背離決策層的初衷快速飆升,。上證指數(shù)在去年上漲140%的基礎上,，今年上半年再度上漲43%，熱錢在其中推波助瀾的作用不可小覷,。
如果違規(guī)資金徹底遠離市場,，那么市場自身的漲跌就會遵循其固有規(guī)律,，且不會危害社會其他領域，調(diào)控部門大可放心置之了,。 |