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| 花旗零售業(yè)務(wù)破產(chǎn)傳聞的啟示 |
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| 2007-07-23 作者：張巍柏 來源:中國證券報(bào) |
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花旗銀行自20世紀(jì)末成為全球金融超市的標(biāo)桿之后,，一度成為幾乎所有銀行和投行的學(xué)習(xí)對象,。包括美林、摩根士丹利在內(nèi)的大投行們紛紛效仿花旗走向金融超市行列,。
不過在花旗發(fā)展全球金融超市的過程中卻極不順利,，屢次遭遇投資者質(zhì)疑,，其內(nèi)部也因?yàn)榘l(fā)展問題矛盾重重,。早在2005年,，號稱花旗集團(tuán)最得力的賺錢機(jī)器，花旗全球消費(fèi)者集團(tuán)董事長兼CEO馬喬里·馬格納這位56歲的女強(qiáng)人離職,，就似乎注定了花旗金融超市戰(zhàn)略多舛的命運(yùn)。在馬格納之前,，則是花旗集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營官羅伯特·維綸斯塔宣布離開花旗另謀高就,，他在花旗集團(tuán)中同樣是經(jīng)驗(yàn)豐富的零售銀行業(yè)管理人士。
自此之后,，花旗的全能銀行戰(zhàn)略就遭遇一波又一波的投資者質(zhì)疑,。由于馬格納打下的零售業(yè)務(wù)江山在2004年為花旗創(chuàng)造了超過100億美元的利潤，各支行網(wǎng)點(diǎn)利潤的逐漸回升讓花旗宣布了一項(xiàng)美國銀行業(yè)罕見的擴(kuò)張計(jì)劃,�,；ㄆ霤EO查爾斯·普林斯稱公司將在2006年于美國本土和海外市場大規(guī)模增設(shè)營業(yè)機(jī)構(gòu)，總數(shù)最多有望接近1000家,。然而,，投資者對此卻極不情愿，用股價(jià)對花旗的新戰(zhàn)略表示了從“支持”到“質(zhì)疑”的投票意見,。2006年全年,，花旗營運(yùn)開支大幅增加15%至520億美元，相反,，盈利僅增7%,。
事實(shí)上，花旗遭遇成本負(fù)擔(dān),，是決定大規(guī)模開展金融超市業(yè)務(wù)之后就注定了的,。2005年初，花旗就將名下幾乎全部的國際保險(xiǎn)業(yè)務(wù),，以115億美元出售給大都會人壽保險(xiǎn),，以化解成本及管理上的壓力,。2006年開始，又有投資者要求花旗分拆資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。其他混業(yè)的金融機(jī)構(gòu)也面臨類似的處境,。兩年前，摩根士丹利的股東就強(qiáng)烈要求摩根士丹利將除了核心投資銀行業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)讓出去,，結(jié)果摩根士丹利不得不替換了公司CEO,，最終同意在不影響業(yè)績的情況下出售公司的信用卡業(yè)務(wù)。
最新的消息,，則是花旗可能需要將最大的零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)通過破產(chǎn)來化解壓力,，以尋求投資者在戰(zhàn)略上的支持。Credit
Sights分析師大衛(wèi)·亨德勒最近的一項(xiàng)研究表明,，包括個人銀行和個人金融服務(wù)在內(nèi)的花旗在美國的業(yè)務(wù),，如果以基于價(jià)格收益比的多數(shù)美國銀行界人士認(rèn)同的價(jià)格來看，這些業(yè)務(wù)價(jià)值1015億美元,。此外,，花旗投資銀行業(yè)務(wù)可能價(jià)值為746億美元，而資產(chǎn)管理部也可能價(jià)值500億美元,。亨德勒認(rèn)為,，花旗的零售業(yè)務(wù)可能成為接管目標(biāo)，在管理層收購的掩護(hù)下,，其投資銀行和投資管理業(yè)務(wù)有可能得到保留,。亨德勒認(rèn)為，盡管有JP摩根為先例,，托管還是必須首先處理掉數(shù)十億美元的存款以確保不被紐約地方反托拉斯法律干預(yù),。由于資產(chǎn)過于龐大無法管理，同時也無法出售,，不拆分為4塊,，花旗將無法找到接管合作伙伴。通過破產(chǎn)這一途徑,，有利于“創(chuàng)造出合作銀行可以操作的接管方式,。這樣，花旗才能在戰(zhàn)略和金融可行性上轉(zhuǎn)向獨(dú)特的戰(zhàn)略”,。
以花旗如此強(qiáng)大的經(jīng)營實(shí)力,，在全球混業(yè)運(yùn)營中尚且不能取得持續(xù)的成功。因此目前國內(nèi)正在積極推動的金融混業(yè)最好還是緩行,。由于中國嚴(yán)重缺乏金融混業(yè)的微觀基礎(chǔ),，中國仍舊有在長時期內(nèi)維持金融分業(yè)監(jiān)管的必要性，而國內(nèi)的金融企業(yè)也最好在金融混業(yè)上慎之又慎,，如果匆忙上了混業(yè)這艘快船,，龐大的成本可能一夜之間耗光前期的大半利潤積累,。 |
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