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當前的流動性過剩是資金的相對過剩,。資金的使命是什么,？是增值,、逐利。表現(xiàn)出來就是股票,、債券,、房地產市場等資產價格上揚。貨幣投放多了,，是虛擬經濟中的問題,，而如果是資金多了，那是實體經濟中的問題,。
如果不考慮外部因素,，資金多了實際上就是國民儲蓄多了。按照常理推斷,，當儲蓄大于投資時,，也就是資本多了，就會溢出,，導致資本的凈輸出,。我國實際上是一個資本凈輸出國家，也就是說,，輸出的資本比引入的資本還要多,，但多數(shù)不是直接的資本輸出，而是通過外匯儲備來間接實現(xiàn)的,。就憑資本凈輸出這一點來看,，國民儲蓄過剩當是無疑的。緊縮貨幣供應量解決不了資金問題,，就因為這一點,，減少貨幣供應的措施無法降低儲蓄。
儲蓄和消費都是實體經濟的概念,。如果投資不能轉換所有的儲蓄,，就會形成儲蓄過剩。這意味著產品過剩,，需要通過外部需求來消化,，即通過出口,，把內需（主要是消費需求）不足導致的過剩產品賣掉了，國內產品市場出清了,，再生產過程可以繼續(xù)進行,，經濟照樣可以增長。這時,，過剩的儲蓄轉換為了貿易順差,。順差變成了外匯儲備，進而轉換為人民幣資金,。當前的流動性過剩,，正是在這樣一種扭曲的情形下出現(xiàn)的。
儲蓄過剩是因為消費率過低,。如果儲蓄與消費的失衡不能矯正,，流動性過剩的問題便化解不了，用控制貨幣的辦法來控制流動性過剩,，那只能是揚湯止沸,，治標不治本。
（作者為財政部財科所副所長） |