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自5月30日以來的一個多月時間，股市非理性連續(xù)快速上漲的趨勢得到有效抑制,，與此同時,，市場出現(xiàn)了多次非理性的連續(xù)下跌甚至暴跌和大幅度震蕩，整個市場一直沉浸在對政策調(diào)控的恐懼中,，近一段時間來的市場走勢,，始終離不開政策面的影響。
由于擔(dān)心政府在周末可能發(fā)布新的調(diào)控政策,，現(xiàn)在股市又患上了“周末綜合癥”,，這是很不正常的。如果長此下去,，中國股市將繼續(xù)帶著“政策市”的烙印,，重新步入漫漫“熊途”，從而喪失完善和發(fā)展中國資本市場的大好時機(jī),，影響中國經(jīng)濟(jì)社會和諧穩(wěn)定地發(fā)展,。
在中國資本市場建立初期，由于缺少經(jīng)驗,，特別是法律不健全，制定一些政策來劃定市場的大致框架是有其必要性的,，即使有些政策可能不周到,，由于當(dāng)時的市場規(guī)模還很小，對社會產(chǎn)生的影響力也不是很大,。但是,，今天的股市無論從規(guī)模還是從其影響來看，已和股權(quán)分置改革前不可同日而語,，股市的市場化,、國際化、規(guī)范化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢,，由于政策調(diào)整而引起的股市大幅波動不僅對中國的經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定發(fā)展有影響,，而且也將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。隨著市場法律制度的不斷健全,，特別是在《證券法》,、《公司法》早已深入人心的今天，管理部門更應(yīng)該注重用法律來管理,、規(guī)范市場,，用制度自覺規(guī)范和約束政府的行為，如果依然過度倚重政策，根據(jù)一時一地的需要,，經(jīng)常利用政策來實現(xiàn)所謂調(diào)控目的,，它起到的效果往往只是使市場產(chǎn)生過多的波動，為了短期目標(biāo)的實現(xiàn)而傷害到市場的長遠(yuǎn)利益,，而政策制定者也很容易被市場“綁架”,，陷于被動局面。
鑒于以往我國股市長期處于政策主導(dǎo)的“政策市”,，鑒于目前市場處于政策敏感期,，心理對政策影響的承受能力較為脆弱。為此,，針對股市的各項直接和間接調(diào)控政策應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)可預(yù)期性,，防止政策“上下左右”地頻繁搖擺，避免“政策波動”幅度太大的局面發(fā)生,，應(yīng)當(dāng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,，給投資者以明確的政策預(yù)期。調(diào)控股市的政策信息披露應(yīng)該規(guī)范和透明,，管理部門在政策制定和發(fā)布過程中應(yīng)當(dāng)慎之又慎,，特別是必須考慮到中國的具體國情，不能太過輕率與隨意,，不能搞突然襲擊,，一項政策的發(fā)布要有預(yù)告和一定的過渡期，在一些重大調(diào)控政策出臺之前,，讓市場對相關(guān)政策有充分的時間預(yù)判,，充分認(rèn)識和理解可能的政策意圖，合理預(yù)期并調(diào)整自身的投資策略,，增強(qiáng)對政策影響的承受能力,，可以避免市場對調(diào)控政策的誤讀，避免市場大起大落,。而對市場不斷流傳的各種調(diào)控政策謠言,，政府要及時辟謠和澄清，從而提高政策的透明度和可預(yù)見性,，避免讓投資者經(jīng)常提心吊膽,，無所適從。
針對當(dāng)前市場供求失衡的主要矛盾,，最重要的調(diào)控措施應(yīng)該是運(yùn)用市場化手段調(diào)控股市的供求關(guān)系,。在調(diào)控供求關(guān)系的過程中，要把握好調(diào)控的時機(jī),、力度和步驟,，把握好調(diào)控“供”與“求”關(guān)系的動態(tài)平衡,，既要及時調(diào)控股市非理性的連續(xù)上漲，又要及時調(diào)控股市非理性的連續(xù)下跌甚至暴跌和大幅度震蕩,，以維護(hù)整個市場的和諧平衡,。另外，應(yīng)摒棄簡單的壓制投資需求的“需求端”管理方式,，而應(yīng)在擴(kuò)大供應(yīng)的“供應(yīng)端”開動腦筋,，以保護(hù)投資者的積極性和信心，有效引導(dǎo)巨額資金的走向,，促進(jìn)中國金融體系市場化改革的進(jìn)展,。
解鈴還需系鈴人。如果說5月30日之前采取市場化的組合調(diào)控手段并發(fā)揮效應(yīng)有一個滯后期的話,，那么鑒于調(diào)高印花稅的應(yīng)急調(diào)控任務(wù)已完成并產(chǎn)生明顯的效果,，鑒于目前抑制股市非理性連續(xù)上漲的市場化組合手段已經(jīng)產(chǎn)生并將持續(xù)產(chǎn)生明顯的效果，鑒于目前市場出現(xiàn)的“政策性”恐慌和多次非理性的大幅度下跌和震蕩,，為恢復(fù)投資者信心,，避免市場大幅震蕩波動并發(fā)生由“牛市”到“熊市”根本性的趨勢逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前應(yīng)該采取調(diào)低印花稅或改為單向收費(即買入不交稅賣出交稅)等“政策性”利多措施,，以“政策性”利多和利空措施的平衡來維持市場供求關(guān)系的動態(tài)平衡,，以保持市場的持續(xù)穩(wěn)定和諧發(fā)展，維護(hù)廣大中小投資者的根本利益,。
(作者為同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)金融系教授) |