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券商借殼上市過程中的各種利益糾葛,，以及由此所引發(fā)的對市場公平制度的挑戰(zhàn),，注定了該模式已是明日黃花。
券商借殼上市首度破繭,。近日,，都市股份發(fā)布公告稱，重大資產(chǎn)出售暨吸收合并海通證券股份有限公司的申請已經(jīng)證監(jiān)會核準,。至此,，海通證券成為首家以換股吸收合并方式成功上市的證券公司。（本報今日B05版）海通借殼上市的成功,，對改善目前A股市場證券公司比例過低的結(jié)構(gòu)性問題不無裨益,。但是，海通證券的一朝輝煌并無法掩飾“券商借殼”上市模式的整體沒落與邊緣化,。券商借殼上市過程中的各種利益糾葛，以及由此所引發(fā)的對市場公平制度的挑戰(zhàn),，注定了該模式已是明日黃花,。
從歷史背景看，券商以借殼方式上市實屬無奈之舉,。一方面,，此前多年的熊市行情,，讓國內(nèi)券商很難符合IPO中三年連續(xù)盈利的基本要求；另一方面,，隨著金融市場的開放,，國內(nèi)外資券商直面博弈的日子即將到來。如果國內(nèi)券商不能在短期內(nèi)迅速擴大版圖,，那么在未來內(nèi)外夾擊的競爭中,，將處于極其被動的局面。
與其他上市公司不同,，上市券商同時扮演著資本市場的服務(wù)者和融資主體兩種角色,，這種角色沖突會讓券商在借殼過程中把內(nèi)幕交易、違規(guī)操作等問題演繹得更加淋漓盡致,。
最為典型的就是廣發(fā)證券借殼事件,，該公司總裁董正青因此而辭職，而公司內(nèi)部多達十余名廣發(fā)證券工作人員陸續(xù)被公安人員帶走要求“協(xié)助調(diào)查”,。伴隨著該事件進入到相關(guān)法律程序,，內(nèi)幕漸次曝光，二級市場的一些異動也有了答案,。在此過程中,，不僅直接相關(guān)的吉林敖東和延邊公路股價一飛沖天，甚至那些曾經(jīng)與該券商就借殼事宜接觸過的四五十家“殼公司”,，其股價也無一例外地出現(xiàn)過較大波動,。
此外，需要面對考驗的還有借殼成功的券商,。券商借殼上市后,，并非就踏上了一條坦途，各種隱患就像暗礁一樣,，隨時可能給券商的經(jīng)營帶來障礙,。
從目前國內(nèi)證券業(yè)發(fā)展的歷史問題來看，許多證券公司之所以陷入破產(chǎn)重整的境地,，主要在于其內(nèi)部的風險控制體系薄弱,。對于這一問題，或許可以通過繞過審核壁壘,，采取借殼方式上市成功,，但是并不意味著內(nèi)控問題隨之而解決。相對簡單甚至富有投機色彩的借殼方式,，反而可能助長了券商以牟利為上的訴求,。
比如，券商可能會由此萌生把股權(quán)高價出售以謀取更大利益的想法,。
上市的券商同時具備自營股票的制度優(yōu)勢與內(nèi)幕信息優(yōu)勢,，一旦其在運作中背離了“發(fā)展主業(yè)”的初衷,，轉(zhuǎn)而陷入“謀求圈錢”的短視行為之中，整個股市的健康發(fā)展將受到極大的負面影響,，廣大投資者的利益將會受損,。
券商實現(xiàn)上市只是形式上的第一步，而只有通過嚴格的IPO審批程序,，券商才能得到歷練與升華,。也只有在經(jīng)歷過嚴格的強制披露和內(nèi)控機制等制度規(guī)范制約，券商才能夠更好地發(fā)揮市場公平中介的積極作用,。 |