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| 2007-05-11 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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加不加息似乎已經(jīng)不是個(gè)問(wèn)題了,。
雖然央行行長(zhǎng)明確表示擔(dān)憂,，雖然有繼續(xù)加息和提高存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控壓力，節(jié)后的市場(chǎng)還是出現(xiàn)了連續(xù)三日的強(qiáng)勁上揚(yáng),。4000點(diǎn)一下子就在腳下了,。
也許，在很多投資者看來(lái),，宏觀調(diào)控仍然像一柄懸在市場(chǎng)頭頂上的劍,，隨時(shí)有刺下來(lái)的可能。這種恐懼來(lái)源于有很多人說(shuō)了很多遍的理由：“上證綜指兩年間已上漲300%,，嚴(yán)重脫離了基本面,。另外，股市上漲也呈現(xiàn)明顯的資金推動(dòng)型特征,，這是流動(dòng)性過(guò)剩的結(jié)果,，因此，必須加大力度控制流動(dòng)性,�,！�
此話有幾分道理，但也不完全在理,。因?yàn)檎f(shuō)資金推動(dòng)是沒(méi)錯(cuò)的,，但資金洶涌更多地來(lái)源于市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，而非流動(dòng)性過(guò)剩,。事實(shí)上,，中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩至少在四五年前就開(kāi)始了，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)正在綿綿陰跌之中,，并且跌勢(shì)延續(xù)了數(shù)年,。
因此，投資者們大可不必對(duì)于以調(diào)節(jié)流動(dòng)性過(guò)剩為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控過(guò)于擔(dān)心,。實(shí)際上,，宏觀的趨勢(shì)并不能實(shí)時(shí)地涵蓋所有微觀動(dòng)態(tài)。就目前來(lái)說(shuō),，更應(yīng)該采取重微觀,、輕宏觀的策略。
先來(lái)說(shuō)說(shuō)宏觀調(diào)控吧,。其實(shí),，所有的宏觀調(diào)控，其目標(biāo)都是使經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),。而目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在最好的時(shí)候：消費(fèi)上升勢(shì)頭明顯,，產(chǎn)業(yè)升級(jí)迅速,，物價(jià)保持較低位置，就業(yè)及居民收入良好,。這樣的勢(shì)頭來(lái)之不易,，要想維持住，宏觀調(diào)控就不會(huì)有很強(qiáng)烈的措施,。
如果沒(méi)有大的意外事件發(fā)生,，依目前的形勢(shì)，近兩年宏觀經(jīng)濟(jì)都不會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題,。換句話說(shuō),，短期內(nèi)中國(guó)股市的宏觀環(huán)境將是穩(wěn)定的，我們可以將宏觀因素視為不變量,，沒(méi)有必要過(guò)多地在意它,。
相比之下，投資者應(yīng)該全力地關(guān)注微觀這個(gè)變量,。
目前,，最大的微觀變化在于資產(chǎn)重組的加速。五一長(zhǎng)假之前的8個(gè)交易日內(nèi),，有宗申動(dòng)力,、園城股份等至少8家上市公司宣布將進(jìn)行重大資產(chǎn)收購(gòu)。另外,，還有至少18家上市公司公告因重大事項(xiàng)停牌,，而這些重大事項(xiàng)大多與資產(chǎn)的收購(gòu)、重組有關(guān),。這樣平均每天一家公告、兩家醞釀的并購(gòu)重組頻率,，在證券市場(chǎng)上前所未有,。
上市公司并購(gòu)重組的效果也已經(jīng)顯現(xiàn)。從一季報(bào)看,，包括上海汽車(chē),、海馬股份、天地科技等在內(nèi)的已完成整體上市的公司,，其每股收益的增幅都超過(guò)了100%,。而從整個(gè)市場(chǎng)看，據(jù)國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì),，從今年一季度前推12個(gè)月的市場(chǎng)整體市盈率在4月30日為35.12倍,，這比以2006年年報(bào)所計(jì)算出的43.04倍的市場(chǎng)整體市盈率水平有大幅下降。
雖然,，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)中,，行業(yè)景氣和投資收益也占有很大比重。但要知道，這只是上市公司并購(gòu)重組浪潮的開(kāi)始,。專家們預(yù)計(jì),，在體制變革的激勵(lì)下，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下,，未來(lái)兩年,，上市公司并購(gòu)將持續(xù)涌現(xiàn)，而高潮將出現(xiàn)在限售股全部解禁的時(shí)代,。到那時(shí),，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)都將進(jìn)入上市公司，而資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性也將大大增強(qiáng),。
這是分析宏觀所不能得到的結(jié)論,。而此種微觀變化恰恰是市場(chǎng)真正需要關(guān)注的基本面。
在這樣的時(shí)候,，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，無(wú)論流動(dòng)性過(guò)不過(guò)剩，都不會(huì)缺錢(qián)的,。 |
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