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加不加息似乎已經(jīng)不是個問題了,。
雖然央行行長明確表示擔(dān)憂,，雖然有繼續(xù)加息和提高存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控壓力,，節(jié)后的市場還是出現(xiàn)了連續(xù)三日的強(qiáng)勁上揚(yáng),。4000點一下子就在腳下了。
也許,，在很多投資者看來,，宏觀調(diào)控仍然像一柄懸在市場頭頂上的劍，隨時有刺下來的可能,。這種恐懼來源于有很多人說了很多遍的理由：“上證綜指兩年間已上漲300%,，嚴(yán)重脫離了基本面。另外,，股市上漲也呈現(xiàn)明顯的資金推動型特征,，這是流動性過剩的結(jié)果，因此,，必須加大力度控制流動性,。”
此話有幾分道理,，但也不完全在理,。因為說資金推動是沒錯的，但資金洶涌更多地來源于市場的財富效應(yīng),，而非流動性過剩,。事實上，中國的流動性過剩至少在四五年前就開始了,，而當(dāng)時的市場正在綿綿陰跌之中,，并且跌勢延續(xù)了數(shù)年。
因此,，投資者們大可不必對于以調(diào)節(jié)流動性過剩為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控過于擔(dān)心,。實際上，宏觀的趨勢并不能實時地涵蓋所有微觀動態(tài),。就目前來說,，更應(yīng)該采取重微觀、輕宏觀的策略,。
先來說說宏觀調(diào)控吧,。其實，所有的宏觀調(diào)控，其目標(biāo)都是使經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長,。而目前的中國經(jīng)濟(jì)正處在最好的時候：消費上升勢頭明顯,，產(chǎn)業(yè)升級迅速，物價保持較低位置,，就業(yè)及居民收入良好,。這樣的勢頭來之不易，要想維持住,，宏觀調(diào)控就不會有很強(qiáng)烈的措施。
如果沒有大的意外事件發(fā)生,，依目前的形勢,，近兩年宏觀經(jīng)濟(jì)都不會出現(xiàn)大問題。換句話說,，短期內(nèi)中國股市的宏觀環(huán)境將是穩(wěn)定的,，我們可以將宏觀因素視為不變量，沒有必要過多地在意它,。
相比之下,，投資者應(yīng)該全力地關(guān)注微觀這個變量。
目前,，最大的微觀變化在于資產(chǎn)重組的加速,。五一長假之前的8個交易日內(nèi)，有宗申動力,、園城股份等至少8家上市公司宣布將進(jìn)行重大資產(chǎn)收購,。另外，還有至少18家上市公司公告因重大事項停牌,，而這些重大事項大多與資產(chǎn)的收購,、重組有關(guān)。這樣平均每天一家公告,、兩家醞釀的并購重組頻率,，在證券市場上前所未有。
上市公司并購重組的效果也已經(jīng)顯現(xiàn),。從一季報看,，包括上海汽車、海馬股份,、天地科技等在內(nèi)的已完成整體上市的公司,，其每股收益的增幅都超過了100%。而從整個市場看,，據(jù)國信證券的統(tǒng)計,，從今年一季度前推12個月的市場整體市盈率在4月30日為35.12倍，這比以2006年年報所計算出的43.04倍的市場整體市盈率水平有大幅下降。
雖然,，在業(yè)績增長的貢獻(xiàn)中,，行業(yè)景氣和投資收益也占有很大比重。但要知道,，這只是上市公司并購重組浪潮的開始,。專家們預(yù)計，在體制變革的激勵下,，在市場競爭的壓力下,，未來兩年，上市公司并購將持續(xù)涌現(xiàn),，而高潮將出現(xiàn)在限售股全部解禁的時代,。到那時，整個國民經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)都將進(jìn)入上市公司,，而資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動性也將大大增強(qiáng),。
這是分析宏觀所不能得到的結(jié)論。而此種微觀變化恰恰是市場真正需要關(guān)注的基本面,。
在這樣的時候,，對于市場來說，無論流動性過不過剩,，都不會缺錢的,。 |
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