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返回首頁　|　經(jīng)參·財(cái)智　|　經(jīng)參·思想　|　經(jīng)參·讀書 設(shè)為首頁 | 加入收藏

序 　　2000年3月10日,，納斯達(dá)克股指突破5 000點(diǎn),，創(chuàng)下5 132點(diǎn)的歷史新高,。但是,，就在這個(gè)高點(diǎn)，強(qiáng)大的宏觀經(jīng)濟(jì)力量正在將瘋狂的牛市勒住,。 　　第一道襲來的巨波（macrowave）來自政府監(jiān)管部門,。4月2日這個(gè)周末,，微軟公司的律師和美國司法部進(jìn)行了最后一次談判,，試圖就政府對(duì)軟件巨頭提出的反托拉斯訴訟達(dá)成和解,。雙方互不相讓，談判最終破裂,。周一納斯達(dá)克一開盤,，不僅微軟股價(jià)暴跌，就連納斯達(dá)克股指也大跌349點(diǎn),，創(chuàng)歷年來最大跌幅紀(jì)錄,。 　　緊隨比爾·蓋茨造成的大禍之后，掀起的第二道巨波是通貨膨脹,。4月14日,，美國勞工部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）出人意料地飆升,。駭人的宏觀經(jīng)濟(jì)新聞引發(fā)股市普遍恐慌,，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌355點(diǎn)。 　　隨著納斯達(dá)克股指的暴跌,，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘登場，開始揮舞抑制經(jīng)濟(jì)過熱的大棒,。事后看來,，這是造成股市暴跌的又一次重?fù)簟?月16日，格林斯潘執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率50個(gè)基點(diǎn),。這不僅是11個(gè)月來的第六次加息,，而且也是上調(diào)幅度最大的一次。那些已經(jīng)發(fā)生巨大賬面損失的交易員和投資者仍抱一絲希望,，期待納斯達(dá)克能夠擺脫恐慌,，迅速重回高點(diǎn)。然而美聯(lián)儲(chǔ)的加息,，無異于利箭穿心,。 　　短短三個(gè)月不到，納斯達(dá)克指數(shù)跌掉2 000多點(diǎn),。高達(dá)40%的跌幅,，不僅抹掉了千百萬投資者數(shù)十億美元的賬面利潤，而且更使成千上萬曾經(jīng)看好納斯達(dá)克而殺進(jìn)股市,，如今被套牢的投資者血本無歸,。在納斯達(dá)克慘跌的過程中,，人們的心碎了，家沒了,，夢想也破滅了,。最冷的股市寒冬籠罩著一代投資者，互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)造的巨大財(cái)富與這些投資者無緣,。 　　很不幸,，最糟糕的巨波還沒結(jié)束。何時(shí)結(jié)束,，遙遙無期,。隨后的六個(gè)月，市場不顧一切地屢次企圖收復(fù)失地——成千上萬同樣渴望美好生活的交易員和投資者也在盡力而為,。然而跌得慘不忍睹的納斯達(dá)克指數(shù)每次試圖上攻,，就會(huì)遭遇一道巨波劈頭蓋臉將其壓下。 　　首先,，油價(jià)暴漲,。這重重地打擊了運(yùn)輸和科技類股票。其次,，歐元嚴(yán)重貶值和美元的過度走強(qiáng),，不僅重創(chuàng)了美國的出口工業(yè)，造成貿(mào)易逆差,，而且引發(fā)了國際貨幣危機(jī),。最后，就在格林斯潘調(diào)高利率,，嚴(yán)重傷害幾乎每一只知名股票的時(shí)候,，有史以來最丑陋的總統(tǒng)大選爭議使美國陷入動(dòng)蕩。誰會(huì)成為美國總統(tǒng),？布什還是戈?duì)�,？法律和政治的不確定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市都是利空消息,。 　　最后的結(jié)果出乎格林斯潘的意料,，經(jīng)濟(jì)不是軟著陸，而是陷入了深深的衰退,。納斯達(dá)克指數(shù)被腰斬,，信息高速公路上新經(jīng)濟(jì)股票尸橫遍野，一大群新一代的投資者和交易員痛不欲生,。 　　這次巨變給我們上了生動(dòng)的一課：任何交易員或投資者,，如果忽視宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)世界金融市場的影響，輸?shù)舻慕疱X一定會(huì)比別人多，甚至?xí)�賠掉所有的本金,。 　　本書的目的,，在于幫助你成為巨波投資者（macrowave investor）。巨波投資者不但能在宏觀經(jīng)濟(jì)列車呼嘯前行時(shí)看到它,，更會(huì)一躍而上,，搭乘順風(fēng)車，一路獲利——不管列車開往哪個(gè)方向,。 　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)提高利率,、消費(fèi)者信心下降、巴爾干半島爆發(fā)戰(zhàn)爭,、巴西遭遇嚴(yán)重干旱使咖啡減產(chǎn),、鹿特丹油價(jià)飆升、國會(huì)通過醫(yī)療法案嚴(yán)格控制處方藥品的價(jià)格,、美國貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高……這些宏觀經(jīng)濟(jì)事件,，即使其中一些遠(yuǎn)離美國本土數(shù)千公里，也會(huì)影響美國股票市場,。雖然其影響方式千差萬別,，但仍然具有系統(tǒng)性和可預(yù)測性。無論你的投資風(fēng)格如何,，如果你能了解一些宏觀經(jīng)濟(jì)事件對(duì)股票市場的影響邏輯,，你就會(huì)成為一個(gè)更好的投資者。這就是根據(jù)巨波進(jìn)行投資（macrowave investing）的魅力,，也是本書要詳細(xì)討論的內(nèi)容,。為了使你明白我的意思，下面列舉幾名微觀投資者（microinvestor）的真實(shí)案例,，不過姓名純屬虛構(gòu),。 　　●吉姆·弗里特是一個(gè)當(dāng)日交易員（day trader），而且業(yè)績很好,。他采取動(dòng)量交易策略所謂的動(dòng)量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率較高的股票接下來的表現(xiàn)仍然會(huì)超過早期收益率低的股票，而反向投資策略(constraian strategy)就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法,。1993年,，美國學(xué)者Je�瞘adeeshkg與Titman在對(duì)資產(chǎn)股票組合的中間收益進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，以3~12個(gè)月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈連續(xù)性,，即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的動(dòng)量效應(yīng),。一些研究顯示，如選擇低市盈率(P/E)的股票,；選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低,、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種“長期異常收益”,�,！�—譯者注，頻繁倒手,，獲取小額差價(jià)利潤,。也就是說，他基于某股票向上或向下的動(dòng)量趨勢,，大量買進(jìn)或賣空該股票,。他持有該股的時(shí)間絕對(duì)不會(huì)超過幾分鐘，當(dāng)股價(jià)上漲或下跌1/16點(diǎn)或略多時(shí)就平倉獲利,。吉姆投入股市50 000美元,，通常每周獲利大約2 500美元。但是,，昨天他的沃爾瑪股票損失20 000美元,，是因?yàn)殡娔X出現(xiàn)小故障，與股市的網(wǎng)絡(luò)中斷幾分鐘,。就在那幾分鐘內(nèi),，美國經(jīng)濟(jì)咨商局（the Conference Board）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心出人意料地突然大降,。隨即CNBC電視臺(tái)播報(bào)了該新聞,，之后，整個(gè)零售板塊的股票紛紛暈厥,。就在這時(shí),，吉姆重新連通網(wǎng)絡(luò)，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)已經(jīng)下跌,，他一個(gè)月的利潤損失殆盡,。 第 1 2 3 4 5 6 7 頁