中國銀行日前發(fā)布的中銀分析月報顯示,，房地產成交量下跌及銀行信貸緊縮將引發(fā)樓價,、地價下跌，并可能導致下半年商業(yè)銀行主動的信用緊縮,。
報告稱,，住宅成交量的大幅下降已經為房地產市場的調整敲響警鐘,，成交價的上漲已顯乏力。但是,，房地產市場的調整尚不會立即展開,，因為一方面住宅庫存水平較低，上海的可售房屋月數僅有不到4個月,，蘇州,、深圳、北京,、杭州處于較高水平,，但也在10個月附近的正常區(qū)間；另一方面房地產開發(fā)商的現金流充沛,，2009年3季度,，房地產資金來源指數與空置面積指數之差達到2005年以來的最高點，遠超2006年上半年的前期高點,。
但是,，報告同時指出,，資金面才是房地產市場的領先指標，在銀行信貸收緊,、成交量下降初期,，開發(fā)商購置和開發(fā)土地面積往往繼續(xù)上升，這就使得資金來源已經逐步下降,，而資金需求會繼續(xù)上升,，當資金供需偏緊后，房地產景氣程度下降將引發(fā)地價下跌,。
報告稱,，資金來源指數約領先房地產開發(fā)投資和施工1個季度。2007年4季度資金來源指數觸頂回落,，2008年上半年房地產市場就陷入調整,。并且，房地產開發(fā)商對于銀行信貸和預售款的依賴程度較2008年明顯提高,，銀行信貸緊縮和住宅銷售量下降將對房地產商現金流構成重大影響,。
報告表示，由于目前房地產開發(fā)商資金寬松程度遠超2007年水平,，因此,，預計資金面惡化導致的房地產投資和土地購置下滑將出現得較晚，預計在今年下半年才會出現,，而地方政府目前普遍制訂了加大土地供應的計劃,，如果土地需求下滑在晚些時候出現，那么土地市場的平衡將由供不應求轉為供過于求,，土地價格面臨下跌,。而作為重要抵押品的土地與住宅的價格一旦顯著下跌，將會引發(fā)信用緊縮,，預計至少新增信貸方面的信用緊縮將會在下半年出現,，新增信貸將由上半年以央行窗口指導為主的緊縮轉為下半年商業(yè)銀行自發(fā)的信貸緊縮。 |
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