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2010年太陽能行業(yè)的最大看點在于需求的超預(yù)期增長,，這將是所有太陽能子行業(yè)投資邏輯的基礎(chǔ)，包括晶硅電池,、薄膜電池和多晶硅乃至電池設(shè)備,。
全球太陽能電池出貨10.3GW
從出貨量的角度看，2010年全球?qū)⒔Y(jié)束2009年的萎靡狀態(tài),，重歸高速增長,，主要市場將有較大增長，其中德國,、日本仍是規(guī)模最大的市場,，美國、中國,、意大利的增長也值得期待,。國金證券預(yù)期，2010年全球太陽能電池的出貨量將達到10.3GW,，但考慮到各國政策的不斷落實,，這一目標被超過的概率很大。
市場調(diào)研公司DisplaySearch日前發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，德國,、意大利,、美國等國對太陽能的扶持力度將加大，加上全球經(jīng)濟復(fù)蘇,，今年太陽能需求將增長40%以上,，而太陽能電池和模塊制造商也將獲得20%的產(chǎn)業(yè)平均利潤率。
瑞銀預(yù)計,，全球太陽能需求將從2009年的6GW增至2010年的10.5GW,，同比增幅逾75%。2009年4季度和2010年1季度太陽能需求態(tài)勢良好,，原因是德國市場很可能出現(xiàn)對太陽能板的臨時需求,，而其他歐洲市場(如意大利和比荷盧)需求也較為強勁。
中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙表示,，經(jīng)歷了2009年上半年的慘淡,，以及下半年的強勢復(fù)蘇之后，全球光伏產(chǎn)業(yè)在2010年的整體走勢已成市場矚目的焦點,。從目前來看,，2010年全球光伏市場恢復(fù)增長已成定局。這其中,，中國光伏廠商的整體優(yōu)勢或?qū)⑦M一步凸顯,。
國金證券認為，太陽能行業(yè)已經(jīng)步入了逐步恢復(fù)的景氣上行周期,，2009年將成為行業(yè)增長的歷史性低點,，之后隨著太陽能發(fā)電成本的下降、信貸環(huán)境的寬松以及行業(yè)鼓勵政策的逐步落實,，行業(yè)將開始新一輪的高速成長,，相比較前兩波增長(2004年和2008年)，這次增長的行業(yè)基礎(chǔ)更加牢固,、行業(yè)空間更大,、對實體經(jīng)濟的促進作用也更顯著。
光伏產(chǎn)業(yè)政策前景看好
在去年,，國內(nèi)也曾出現(xiàn)多晶硅是否產(chǎn)能過剩的討論,。國家發(fā)改委、工信部等部門也多次給多晶硅產(chǎn)業(yè)打過�,！邦A(yù)防針”,。不過，上月30日,，國家能源局新能源司副司長史立山表示,，2009年中國太陽能生產(chǎn)需要2.5萬-3萬噸多晶硅,，中國企業(yè)能生產(chǎn)1.5萬噸左右，還有近50%需要進口,。這意味著國家已摸清多晶硅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀,，政策或?qū)⒔o多晶硅產(chǎn)業(yè)“開綠燈”。
國金證券認為,，從行業(yè)前景看,，各國對降低碳排放要求的政策常規(guī)化是推動行業(yè)發(fā)展的最大外部動力，而成本的迅速下降則是行業(yè)超常規(guī)發(fā)展的內(nèi)在動力,。政治上,，減排已經(jīng)從個別國家的自發(fā)行為變成了全世界范圍內(nèi)的共同舉措，甚至可能成為大國政治博弈的工具,，支持力度日漸加強,；行業(yè)空間方面，由于歐洲部分國家開始征收碳排放稅,，若按照法國的征收標準,，全球碳排放的市場規(guī)模為1萬億歐元左右，極其巨大,。
行業(yè)趨勢 走向寡頭壟斷
國金證券認為,，雖然已經(jīng)過了“高速成長+暴利”的階段，但由于有下游高速成長的太陽能市場的拉動,，其未來仍值得期待,，不能簡單歸結(jié)為過剩行業(yè)并加以鄙棄。未來的多晶硅行業(yè)競爭格局將越來越集中,，逐漸變?yōu)楣杨^壟斷的格局,，
瑞銀的研究報告表示，需求改善已經(jīng)帶來價格企穩(wěn)的初期跡象,。在瑞銀太陽能大會上有過交流的大多數(shù)公司預(yù)計近期內(nèi)多晶硅價格將穩(wěn)定在60-80美元/公斤,。盡管售價降低，瑞銀認為中國的太陽能公司相比歐洲同行能維持更高的利潤率,，因為它們享有世界級的轉(zhuǎn)換成本結(jié)構(gòu)以及原材料價格較低的雙重優(yōu)勢。
國金證券預(yù)計,，由于市場的逐漸回暖和價格的穩(wěn)定,，2010年終端產(chǎn)品市場規(guī)模將從2009年的340億美元增長到480億美元，增速達到42%,；一方面是歐美信貸市場的恢復(fù)和補貼政策的逐漸落實推動全球光伏出貨量的增加,；另一方面，壓縮多晶硅行業(yè)利潤帶來的價格下降趨勢已經(jīng)基本結(jié)束,，未來組件價格的下降更多是成本下降帶動的,，因此是個平滑的下降過程,。國金證券預(yù)計，2011年市場規(guī)模更將增至690億美元,，增速達到43%,；2012年行業(yè)規(guī)模提高到940億美元，增速為36%,，三年復(fù)合增長超過40%,。
國金證券的報告稱，由于判斷明年的投資邏輯是需求拉動,，因此投資標的首選直接受益的多晶硅電池龍頭企業(yè),。首先這些企業(yè)直接受下游需求增加的刺激，傳導(dǎo)鏈條最短,；第二,，這些企業(yè)產(chǎn)能重組，可以隨時就下游需求做出反應(yīng),，需求可以有效轉(zhuǎn)變?yōu)槌鲐浟俊?BR> 國金證券認為,，同樣，在這樣的前提下,，應(yīng)該選擇具備行業(yè)競爭力的寡頭企業(yè),，這樣的企業(yè)具有成本低、規(guī)模足夠大,、技術(shù)上有一定優(yōu)勢等幾項優(yōu)勢,。成本具備優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)仍值得關(guān)注，如GCL(3800
HK),、川投能源,、通威股份、樂山電力,。 |