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江南證券把通信行業(yè)2010年的投資策略總結(jié)為“一個投資主題,，兩個細分行業(yè)”,，即2010年的投資主題是“把握3G進入成長期帶來的投資機會”，江南證券重點推薦的兩個細分行業(yè)是電信服務(wù)外包行業(yè)和移動增值服務(wù)行業(yè),。
明年3G用戶有望達到8000萬
上海證券預計,，明年我國3G用戶有望達到8000萬,。上海證券的研究報告稱，考慮到我國3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)重點集中在城市,，我國3G發(fā)展主要集中在城市中的7億常住人口,，而且2010年我國移動用戶有望突破8億。參考日本3G用戶的發(fā)展速度,，我國3G用戶發(fā)展初期(即3G用戶占比10%以前)大約需要16個月左右,，在2010年底我國的3G用戶有望達到8000萬戶，進入規(guī)模發(fā)展階段,。
統(tǒng)計顯示,，截至2009年10月份，我國3G用戶已達到832.2萬戶,，其中電信用戶499.2萬戶,，市場份額68.17%；中國聯(lián)通102.1萬戶,，市場份額13.94%,；中國移動230.9萬戶，市場份額31.42%,。中國電信由于技術(shù)的優(yōu)勢在3G發(fā)展的初期占據(jù)市場的主導地位,，中國電信王曉初的目標2010年電信用戶要達到1億，市場份額達到15%,，其中3G用戶4000萬戶,，市場份額50%左右。中國聯(lián)通2010年目標力爭月銷售3G100萬戶以上,，2010年3G用戶會達到2000萬戶,，中國移動王建宙的目標2010年用戶達到3000萬戶�,？紤]到市場上存在大量的支持聯(lián)通WCDMA標準的水貨手機,，而且聯(lián)通也明確地表示支持水貨手機入網(wǎng)，上海證券認為聯(lián)通手機用戶增長超預期的可能性比較大,。
在3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面,。統(tǒng)計顯示，至三季度末,，三大運營商已累計完成3G投資961億元,。2009年作為3G元年,，運營商在3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上推進很快，網(wǎng)絡(luò)覆蓋和運行質(zhì)量均在不斷完善,。預期年內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)均有望實現(xiàn)大規(guī)模覆蓋,。
3G改變運營商競爭格局
2009年1-9月，三大運營商業(yè)績下滑嚴重,，其中中國移動凈利潤增速從2008年的29.6%急速下降到2009年前三季度的1.8%,，中國電信凈利潤則從2008年下降12.8%下滑到2009年前三季度的下降33.9%。中國聯(lián)通由于重組的原因,，沒有可比的同比數(shù)據(jù),，其前三季度通信服務(wù)收入為去年全年的74.2%，凈利潤為去年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤的63.3%(2009年上半年按A股可比口徑,，通信服務(wù)收入同比下降3.1%,，凈利潤同比下降33%)，業(yè)績情況也不十分理想,。
中信建投認為,，運營商業(yè)績快速下滑的原因有以下幾點：第一，宏觀經(jīng)濟增長明顯放緩的影響,；第二,，行業(yè)重組后運營商競爭加劇,；第三,，3G牌照發(fā)放后，運營商資本支出加大帶來的影響,，以及為發(fā)展3G用戶大幅上升的營銷支出,；第四，固網(wǎng)業(yè)務(wù)仍在下降通道中,。
中信建投的研究報告表示,，2009年以來，隨著3G牌照的發(fā)放,，以及三大運營商開始全業(yè)務(wù)經(jīng)營,，雖然從絕對規(guī)模上看，中國移動依然保持一家獨大,，但在新增市場領(lǐng)域(尤其是3G),，三大運營商競爭格局已經(jīng)開始逐漸走向均衡。
對電信行業(yè)2009年全年的預期,，中信建投預計,，第一，全行業(yè)電信業(yè)務(wù)收入有望實現(xiàn)5%左右的增長,，仍然低于2008年7%的增長,，但差距已經(jīng)不大,，行業(yè)逐季回暖的態(tài)勢將延續(xù)；第二,，移動增值業(yè)務(wù)收入增速有望回升到18%-20%,，其中的一些業(yè)務(wù)成為亮點，例如手機游戲高速增長的勢頭已經(jīng)形成,；第三,，三大運營商2009年出現(xiàn)業(yè)績低谷將成現(xiàn)實,；第四,，在大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初步告一段落后，而大規(guī)模的激烈角逐將在2010年展開,。
運營商業(yè)績明年有望低谷回升
中信建投認為,，2009年是3G元年，也是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)高峰年,。隨著網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進程的推進,，我國3G網(wǎng)絡(luò)已具備了大規(guī)模發(fā)展用戶的條件，2010年3G用戶數(shù)將實現(xiàn)低基數(shù)下的高增長,。
中信建投的研究報告稱,，3G用戶數(shù)高增長必然帶來3G收入的高增長(相對于用戶數(shù)高增長略有滯后)，而且由于3G提供更豐富的業(yè)務(wù)品種和更高的帶寬,，用戶ARPU值將大大高于2G水平,，3G業(yè)務(wù)和收入有望在2010下半年進入高速增長通道。
中信建投認為,，運營商業(yè)績?nèi)噪y樂觀,，但有望由低谷回升。近年來,，固網(wǎng)用戶數(shù)不斷下降,，加之通話價格下降導致ARPU值逐年下降，運營商業(yè)績增長情況并不理想,，而且這種趨勢在短期內(nèi)難有改觀,。具體因素包括：1、3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資較大,，超過了折舊費用,；2、運營商多采用高額手機補貼來搶占用戶資源,；3,、發(fā)展3G用戶的營銷費用和運營費用較高；4,、運營商競爭加劇,，帶來資費繼續(xù)下降,。但隨著3G收入進入高速增長期，有望帶動運營商業(yè)績在2010年由低谷回升,。另外,，無線音樂、手機游戲,、移動電子商務(wù)等具備高成長性的3G業(yè)務(wù)將為運營商提供更加多樣化的收入來源,。
隨著3G建設(shè)和應(yīng)用的深入，必然帶來網(wǎng)速的提升和資費的下降,，進而帶來3G業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,。中信建投預計，2010年1H始,，3G用戶高速增長,。2010年2H開始，3G業(yè)務(wù)高速增長并帶動移動增值業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展階段,。
據(jù)10月底CNNIC發(fā)布的《2009年中國移動互聯(lián)網(wǎng)與3G用戶調(diào)查報告》中顯示,，截止到8月底中國手機上網(wǎng)用戶1.81億戶中，23.1%的人(即4181萬戶)表示計劃在未來半年內(nèi)使用3G手機上網(wǎng),。而且我國手機上網(wǎng)人數(shù)近年來每年都在翻倍增長,，潛在用戶規(guī)模巨大。另外,，在對手機上網(wǎng)應(yīng)用的調(diào)查中,，手機新聞、手機聊天和手機搜索是目前排名前三的手機上網(wǎng)應(yīng)用,，分別有90.8%,、47.9%和46.9%的用戶使用。調(diào)查顯示,，有23.6%的用戶表示愿意為手機電子書閱讀付費,，是目前用戶付費意愿最高的應(yīng)用，排在其后的是手機電視和手機網(wǎng)游,，分別有17.6%和11.8%的用戶表示愿意付費,。 |