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在中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨和美國(guó)數(shù)量型貨幣政策導(dǎo)致的美元貶值的刺激下,，銅價(jià)在3月份走出了一波強(qiáng)勁反彈行情,。3月初，銅價(jià)延續(xù)著2月底的強(qiáng)勢(shì),。價(jià)格的上漲之后,，注銷倉(cāng)單的下滑使得市場(chǎng)相信庫(kù)存的下降將是不可持續(xù)的,，從而迎來(lái)了為時(shí)一周的調(diào)整。之后在美國(guó)數(shù)量型貨幣政策導(dǎo)致的美元貶值的刺激下,，銅價(jià)繼續(xù)走高,。從中期來(lái)看，供過(guò)于求的現(xiàn)狀使得銅價(jià)很難維持持續(xù)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì),，但短期仍可能上行,。
各國(guó)央行極力增加市場(chǎng)流動(dòng)性
3月31日，LME銅03報(bào)收于4065美元/噸,，較上月底上漲了645美元,，上漲幅度達(dá)到18.9%,。相比倫銅，滬銅走勢(shì)更加強(qiáng)勁,。3月31日,，滬銅主力合約報(bào)收于33520元/噸，較上月上漲了5840元/噸,，漲幅達(dá)到21%,。
4月2日晚在股市上漲及美元疲軟的提振下，基本金屬全線上揚(yáng),，倫銅收盤報(bào)至近日來(lái)新高,，并挑戰(zhàn)美元的短期震蕩區(qū)間上軌，受此影響,，3日滬銅主力合約跳空高開(kāi),，但隨后在空頭的主動(dòng)打壓下銅價(jià)開(kāi)始回落，午后呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì),。適逢清明節(jié)假期,，多空雙方均持觀望態(tài)度，持倉(cāng)量有所減少,。
從目前狀況看,，信息面并未發(fā)生重大改變，銅價(jià)在消費(fèi)面不佳及庫(kù)存增加的負(fù)面因素影響下,，依然在資金面的推動(dòng)下走出震蕩上行行情,，顯示出目前市場(chǎng)上仍有較強(qiáng)的多頭力量存在。金瑞期貨分析師何青說(shuō),，從持倉(cāng)和圖形結(jié)構(gòu)上看,，銅價(jià)在區(qū)間內(nèi)已積聚了大量的持倉(cāng)，并且在分時(shí)圖上亦顯示出底部有逐步抬高的跡象,，其短期強(qiáng)勢(shì)震蕩格局得到進(jìn)一步確認(rèn),，短線蓄勢(shì)待漲，預(yù)計(jì)此輪上漲行情在四月上旬結(jié)束,。
在國(guó)內(nèi)外銅價(jià)此輪上漲行情中,，美國(guó)意外經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)功不可沒(méi)。3月18日,，由于已經(jīng)將利率降低至降無(wú)可降的水平,，為了進(jìn)一步實(shí)行更加寬松的貨幣政策，美國(guó)開(kāi)始采取數(shù)量寬松的貨幣政策,。當(dāng)前已經(jīng)實(shí)行這種政策的國(guó)家還有日本、英國(guó)和瑞士,。在市場(chǎng)由于對(duì)后市悲觀而不愿意輕易放貸的情況下,，各國(guó)推出的此項(xiàng)措施為市場(chǎng)注入了極大的流動(dòng)性,。由于數(shù)量寬松貨幣政策大都以金融市場(chǎng)為目標(biāo)區(qū)域，這使得金融市場(chǎng)的流動(dòng)性更加充足,。
市場(chǎng)流動(dòng)性水平的提高使得市場(chǎng)波動(dòng)開(kāi)始增加,，而且幅度也有所加大。而這種情況在后期將變得更加明顯,。金瑞期貨分析師符彬認(rèn)為,，在當(dāng)前的情況下，美國(guó)意外經(jīng)濟(jì)刺激政策使得金融市場(chǎng)上揚(yáng)的同時(shí)美元出現(xiàn)大幅貶值,。而美元的貶值至少?gòu)哪壳皝?lái)看并沒(méi)有出現(xiàn)停止的信號(hào),，這將給以美元為單位的商品以額外的刺激。
消費(fèi)改善帶來(lái)市場(chǎng)信心
隨著美國(guó)眾多刺激經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施,，美國(guó)2月房屋市場(chǎng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)觸底跡象,。美國(guó)2月新屋開(kāi)工率激增，同時(shí)營(yíng)建許可也出現(xiàn)正增長(zhǎng),。新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)的暴增向市場(chǎng)傳達(dá)出積極的信號(hào),。同時(shí)，營(yíng)建許可增加預(yù)示著未來(lái)新屋開(kāi)工數(shù)可能繼續(xù)上升,。盡管這些數(shù)據(jù)并不意味著美國(guó)樓市低迷的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn),，但卻向市場(chǎng)發(fā)出可能觸及底部的信號(hào)。
作為美國(guó)次貸危機(jī)的源頭和持續(xù)的不確定性因素,，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能企穩(wěn)給市場(chǎng)極大的信心,，從而有助于緩解投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。同時(shí),，作為美國(guó)銅消費(fèi)的主要領(lǐng)域,，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，其對(duì)銅的利多作用不言而喻,。
作為全球不多的需求仍在增長(zhǎng)的區(qū)域,，中國(guó)的消費(fèi)情況給投資者帶來(lái)更多的信心。進(jìn)入3月消費(fèi)旺季以來(lái),，我國(guó)銅加工企業(yè)開(kāi)工率維持著前期的增加態(tài)勢(shì),。由于下游消費(fèi)企業(yè)的備貨，開(kāi)工率的增加在近期表現(xiàn)得尤為明顯,。根據(jù)對(duì)于下游消費(fèi)企業(yè)的有關(guān)調(diào)查,，當(dāng)前，電線電纜行業(yè)維持著一貫的良好發(fā)展勢(shì)頭,。而前期表現(xiàn)不盡如人意的銅管和漆包線等行業(yè)近期也出現(xiàn)可喜的變化,，開(kāi)工率上升至60%至70%的水平。
開(kāi)工率的上升和依然略顯緊張的供應(yīng)情況使得現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，從而出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)上漲但現(xiàn)貨依然保持升水,，而且升水幅度上升至300至500元/噸的情況,。符彬認(rèn)為，這種情況在短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將延續(xù),。這將支持國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)在近期維持強(qiáng)勢(shì),，直到國(guó)內(nèi)由于廢銅進(jìn)口偏低而導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張得到緩解，從而對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)也構(gòu)成明顯的支撐,。
庫(kù)存重回增途
然而,，市場(chǎng)上表現(xiàn)的情況并非都是利多的。前期推動(dòng)銅價(jià)上漲的LME庫(kù)存和注銷倉(cāng)單的情況發(fā)生了變化,。前期注銷倉(cāng)單的增加,、庫(kù)存的減少給市場(chǎng)帶來(lái)了上漲的動(dòng)能。而隨著中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)暫時(shí)告一段落,，注銷倉(cāng)單逐步下降至2.4萬(wàn)噸,。隨著注銷倉(cāng)單的減少，庫(kù)存減少的速度開(kāi)始逐步放緩,。3月20日,，庫(kù)存轉(zhuǎn)為增加1.05萬(wàn)噸。
庫(kù)存的增加顯示著市場(chǎng)當(dāng)前供過(guò)于求的局面依然沒(méi)有改變,。由于當(dāng)前除了部分發(fā)展中國(guó)家之外,，全球各地消費(fèi)均處于低迷狀態(tài)，而供給由于價(jià)格處于成本線以上并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn),，這使得后期庫(kù)存增加的趨勢(shì)依然沒(méi)有改變,。然而，庫(kù)存增加帶來(lái)的市場(chǎng)壓力將會(huì)逐步產(chǎn)生,。
海關(guān)出爐的精煉銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)2月進(jìn)口精煉銅同比增加99%，巨量進(jìn)口,，一方面跟國(guó)內(nèi)外套利盤有關(guān),，另一方面國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)存在備貨或補(bǔ)庫(kù)需要。近期現(xiàn)貨方面,，銅價(jià)的急劇上漲令買盤接貨出現(xiàn)猶豫,，市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市的跡象漸漸顯現(xiàn)。
由于時(shí)間因素的存在,，銅價(jià)的中期和短期表現(xiàn)出不同的特點(diǎn),。從中期來(lái)看，供過(guò)于求的現(xiàn)狀使得銅價(jià)很難維持持續(xù)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì),。庫(kù)存的開(kāi)始增長(zhǎng)也將給倫銅以壓力,。而隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的恢復(fù)和消費(fèi)旺季的結(jié)束，滬銅也將相繼承壓,。
符彬認(rèn)為,，從短期來(lái)看,，由于美國(guó)刺激政策的效應(yīng)依然沒(méi)有結(jié)束,，而中國(guó)消費(fèi)處于逐步改善之際,，這就使得銅價(jià)在未來(lái)仍將以上行為主。 |