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新華社發(fā) |
近日,，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，從目前來看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況仍然難以支持A股順利反轉(zhuǎn),，股市震蕩格局將持續(xù),，投資者可關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整中凸顯出來的投資機(jī)會。
基本面有待改觀
8月11日,，國家統(tǒng)計局發(fā)布了7月份國民經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù),，其中7月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%，漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高,。
“從長期看通貨膨脹存在一定壓力,，但短期內(nèi)可能問題不大。工業(yè)增速略有回落,，該數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟(jì)增長速度正在放緩,。”國海富蘭克林研究總監(jiān)徐荔蓉表示,。
航空證券認(rèn)為,，雖然數(shù)據(jù)基本與市場預(yù)期相符，也基本上處于可承受范圍之內(nèi),，但不可忽視的是,，下半年的通脹動力依然存在。由于去年天量放貸形成的流動性旺盛的格局并沒有產(chǎn)生根本性變化,，富余資金可能尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力依然存在,。另外,，今年以來國內(nèi)多個地區(qū)遭遇嚴(yán)重自然災(zāi)害加快了包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的一系列資產(chǎn)價格的上漲，將可能繼續(xù)推高國內(nèi)CPI數(shù)值,。通脹預(yù)期使市場對于政策放松的預(yù)期降溫,，對投資者心理形成較大影響。
海通證券最新研究報告稱,，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面上不支持股市反轉(zhuǎn)的一個重要信號是，政策轉(zhuǎn)向預(yù)期降溫,。首先,，從6月工業(yè)增加值滑落至13.70%以及PMI連續(xù)三個月回落來看，經(jīng)濟(jì)在補(bǔ)庫存近尾聲,、“調(diào)結(jié)構(gòu)”壓力以及出口動力減緩格局下減速明顯,。這種減速是前期政策實施效果的一定體現(xiàn)，而這并不能構(gòu)成政策后續(xù)轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)和前提,。其次，保增長不等于松房產(chǎn),。即便經(jīng)濟(jì)不管是由于內(nèi)部還是外部原因出現(xiàn)大幅度放緩,，從而迫使政府再度出手刺激經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)也應(yīng)該不再會是首選,。第三,，信貸放松幅度有限。盡管強(qiáng)調(diào)適度寬松的貨幣政策,，但是預(yù)計信貸放松幅度有限,，流動性整體上呈現(xiàn)向下走態(tài)勢。
海通證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，外圍經(jīng)濟(jì)也難以支持A股反轉(zhuǎn)。由于美國自主復(fù)蘇動力不足,，政策刺激邊際效果式微,，且政策刺激空間受掣肘,，美國復(fù)蘇前景異常不明確,。不排除美國經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性,，美國經(jīng)濟(jì)亦不構(gòu)成支撐A股反轉(zhuǎn)的理由。此外,，歐元區(qū)還要經(jīng)歷財政緊縮過程以應(yīng)對歐債危機(jī),，經(jīng)濟(jì)下滑和失業(yè)率上升風(fēng)險并未消除，因此,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同樣不構(gòu)成支撐A股反轉(zhuǎn)的理由,。
市場重回區(qū)間震蕩
中信建投認(rèn)為，市場情緒在經(jīng)歷了從悲觀極端向樂觀極端的轉(zhuǎn)變之后,，將重新回到對政策和經(jīng)濟(jì)基本面的冷靜審視上來。8月份政策轉(zhuǎn)向預(yù)期如投資者所愿兌現(xiàn)的可能性較小,，而經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢已經(jīng)比較明顯地顯露出來,，在房地產(chǎn)政策沒有根本性轉(zhuǎn)向前提下，市場上行力量不會太強(qiáng),。隨著政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的消減,，估值修復(fù)性質(zhì)的反彈行情將告一段落,，市場重回區(qū)間震蕩的可能性較大,。
興業(yè)證券表示,，中國和世界經(jīng)濟(jì)在這樣的價格水平下展開一輪有力度的中期上升是有相當(dāng)難度的,，短期來看,，滯脹之后的衰退特征才是檢驗經(jīng)濟(jì)和企業(yè)二次探底程度的起點,，也是市場預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向庫存重建和中周期波動的開始，那么就8月份市場所面臨的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境而言,，市場將重回震蕩尋底的態(tài)勢,。
機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，從市場趨勢看,，反彈格局仍在延續(xù),。市場已從反彈第一階段的估值修復(fù)進(jìn)入第二階段的結(jié)構(gòu)分化。在結(jié)構(gòu)分化階段中,，典型特征就是震蕩幅度加大、投資機(jī)會從個股普漲變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會,。最近的市場表現(xiàn)充分表明這種特征,。從短期看，市場大幅向上和向下的動力都不是很足,，銀行是整個市場的穩(wěn)定劑,，一定程度上使股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的特征。
投資者可圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整確定投資方向
機(jī)構(gòu)在接受采訪時表示,，在目前的市場環(huán)境中,，投資者以保持適中倉位為宜，保持策略的靈活性,。高倉位者可適度降低,，太低的倉位也不必要。對于投資機(jī)會,，銀河證券有關(guān)分析師認(rèn)為,，在估值修復(fù)之后，經(jīng)濟(jì)調(diào)整方向就是投資主導(dǎo)方向,，主要有四個方面：一是以新能源,、新能源汽車、信息技術(shù),、生物醫(yī)藥等為代表的新興產(chǎn)業(yè)，二是以農(nóng)業(yè),、食品,、商業(yè)、旅游等為代表的消費行業(yè),，三是央企重組投資機(jī)會,，四是以西部開發(fā)為代表的區(qū)域振興投資機(jī)會。
中信建投表示,，就配置而言,，底部的復(fù)雜性使得配置的前提是行業(yè)比較下的相對收益,。首先，就當(dāng)前二次去庫存的進(jìn)程來看,，二次去庫存階段中下游的投資品行業(yè)是最早觸底的，下游的消費類行業(yè)將滯后回落,，而上游行業(yè)則往往表現(xiàn)出反復(fù)的特征,。對于二次去庫存過程中的領(lǐng)先行業(yè)，典型的如中游投資品行業(yè),，尤其是設(shè)備類企業(yè)在這個階段有明顯的相對配置價值,。對于滯后回落的消費品行業(yè)和上游的重化工類行業(yè)，基于短期產(chǎn)品價格上漲的投資邏輯持續(xù)性值得懷疑,，而布局式投資的重點依然在產(chǎn)業(yè)升級和中低端消費領(lǐng)域。
海通證券認(rèn)為,，行業(yè)配置建議以防御為主。配置重點一是穩(wěn)定增長的行業(yè),，如食品飲料,、醫(yī)藥、零售,；二是政策鼓勵行業(yè),，如高鐵、醫(yī)藥,、TMT新興產(chǎn)業(yè),。主題投資機(jī)會在于消費品行業(yè)和農(nóng)業(yè)，消費品領(lǐng)域的通脹(高端消費品)和收入分配制度改革(低端消費品)令該行業(yè)受益,。建議規(guī)避出口制造類和周期類行業(yè)，因為外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景異常不明確,，國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)大趨勢不會改變,。 |