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23日,，人民銀行和新加坡金融管理局簽署了規(guī)模為1500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，貨幣互換再添一國,，標志著人民幣“國際化”進程又進一步,。近日，從貨幣互換規(guī)模的逐步積累,，到香港人民幣離岸中心駛上“高速路”,，再到人民幣投資回流的機制有望年內實現(xiàn)突破，種種跡象表明,，人民幣國際化正緊鑼密鼓進入“提速期”,。
流通 離岸中心建設為匯率市場化提供更多參考
貨幣互換只是人民幣國際化進程中很小的一方面，要推進人民幣的國際化,，需要做的事情太多,。其中，發(fā)展人民幣離岸中心,、推動人民幣在離岸中心較少限制的流通是非常重要的一步,。
上周，人民銀行在香港,，與中銀香港簽署了修訂后的《香港銀行人民幣業(yè)務的清算協(xié)議》,，與香港金管局就擴大人民幣貿易結算安排簽訂了補充合作備忘錄。業(yè)內人士認為,，此舉將有助于促進香港作為人民幣離岸中心的發(fā)展,，香港日后形成的一個離岸人民幣銀行同業(yè)市場將進一步助推人民幣匯率和利率與國際接軌。
恒生銀行報告稱,，香港自2004年以來可開展人民幣業(yè)務,，但最初只可以為個人客戶提供人民幣存款、兌換,、匯款及信用卡服務,，此后，在2005年,，有關人民幣業(yè)務放寬至零售,、飲食及運輸?shù)绕邆�指定行業(yè)的企業(yè)客戶。2007年,，金融機構被允許在香港發(fā)行人民幣債券,，在港人民幣業(yè)務得以進一步擴展。目前,，香港有64家銀行參與提供相關的人民幣業(yè)務,，人民幣存款總額約為850億元人民幣，今年上半年全國跨境人民幣結算量達到了706億元,，其中香港所占比重達到75%,。
人民幣貿易結算支付額的快速上漲,，意味著沉淀在香港人民幣存量亦快速膨脹，此部分離岸人民幣的投資需求隨之成為在港金融機構看重的市場需求,。不過受制于此前未修訂的《清算協(xié)議》中對個人人民幣賬戶和跨行資金調撥等方面的約束,，香港的人民幣離岸金融市場遲遲難以形成規(guī)模。
恒生銀行報告稱,，此次簽署的修訂后的《清算協(xié)議》,，將容許香港人民幣存款可與銀行間往來轉賬，并取消企業(yè)將港元兌換為人民幣的上限,。而一系列以人民幣計價的金融產品將會在香港陸續(xù)推出,，包括存款和貸款、保險,、基金以及金融衍生產品,。
《香港經濟日報》發(fā)表題為“人民幣業(yè)務 小路轉高速公路”的社評認為，香港人民幣業(yè)務過去六年進展緩慢,。而此次協(xié)議修訂打破了關鍵瓶頸,，大大放寬香港銀行為金融機構提供的各類人民幣服務。若業(yè)界能既快且穩(wěn)地推出各種人民幣投資產品,，便可吸納國際資金,，催生更多人民幣投資產品，更多人民幣在港使用及匯聚,，又將帶動更多人民幣投資產品,，令香港人民幣業(yè)務駛上高速公路。
恒生銀行報告指出,，此次《清算協(xié)議》最大的突破在于香港會出現(xiàn)一個離岸人民幣銀行同業(yè)市場,。當香港的人民幣同業(yè)市場開始運作，其可能形成一個兩層的人民幣外匯現(xiàn)貨市場及人民幣利率市場,。受香港人民幣資金的供求因素以及市場對人民幣匯價的未來預期影響,，香港的人民幣現(xiàn)貨價及人民幣利率可能與內地的人民幣現(xiàn)貨價及利率不同，這將可為內地政府提供重要指標顯示人民幣在國際市場的匯價走勢,。
報告表示，香港的人民幣外匯交易也會較為波動,，這將可以為內地政府在人民幣未完全自由兌換以及內地金融市場未全面開放前的情況下提供經驗,。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也表示，香港正逐漸成為境外人民幣最集中,、流通程度最大,、市場化程度最高的人民幣離岸市場。在內地還存在資本管制的情況下,，香港的人民幣離岸市場可為境外人民幣提供流通交易的市場平臺,，為人民幣匯率和利率的市場化提供參考,，并能對人民幣的區(qū)域化起到輻射和示范作用。
回流 “小QFII”機制探索有望突破
去年,，被業(yè)內專家稱為人民幣國際化的起步之年,。而今年，人民幣國際化開始進入“提速期”,。自去年7月6日跨境貿易人民幣結算開始在上海,、廣州、深圳,、珠海,、東莞五城市試點以來，今年6月22日,，跨境貿易人民幣結算試點地區(qū)由上述五城市擴大到北京,、天津、內蒙古,、遼寧,、上海、江蘇,、浙江,、福建、山東,、湖北,、廣東、廣西,、海南,、重慶、四川,、云南,、吉林、黑龍江,、西藏,、新疆等20個省(自治區(qū)、直轄市),；試點業(yè)務范圍包括跨境貨物貿易,、服務貿易和其他經常項目人民幣結算；不再限制境外地域,，企業(yè)可按市場原則選擇使用人民幣結算,。根據人民銀行的數(shù)據，2010年上半年人民幣跨境貿易結算總額達706億元人民幣。
人民幣通過跨境貿易,、貨幣互換等渠道都實現(xiàn)了在境外的積累,，在境外的流通規(guī)模也在逐日增加�,？墒�,，一個完整的人民幣國際化流程還包括一個重要的部分，那就是境外人民幣資金的投資回流,，這也是目前制約人民幣國際化的最主要問題,。人民幣的合理回流，正成為目前監(jiān)管機構認真研究的新課題,。
港交所行政總裁李小加表示,，新修訂的《清算協(xié)議》是令人民幣走向國際化的重要一步。但他強調,，如果人民幣不能自由回流內地,，香港在吸引大量人民幣資金流入香港方面，仍會面對困難,。
巴曙松此前曾表示,，可嘗試逐步開放境外人民幣QFII制度。針對境外人民幣的人民幣QFII制度,，就是允許合格的境外機構使用自身持有的人民幣,，或通過公募或私募成立人民幣基金，并在規(guī)定的額度范圍內直接投資于內地股票,、債券等的資本市場,。可見人民幣QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民幣資金,，并通過投資分享內地資本市場的成長,，其流動性和收益率都將較為可觀，因而對境外人民幣是較有吸引力的一種投資形式,，有利于增加人民幣的吸引力,。
實際上，目前大家討論較多的一種模式為“小QFII”,，即境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場,。由于根據新修訂的《清算協(xié)議》，將允許香港銀行為金融機構開設人民幣賬戶和提供各類服務,，證券和基金公司開設人民幣賬戶也不再限制,，這意味著“小QFII”獲得了實質性進展，或將成為境外人民幣回流的重要通道,。有消息稱,，“小QFII”最快可能年內推出。
出境 貨幣互換助推人民幣資金“走出去”
根據中國人民銀行網站23日的公告,，人民銀行和新加坡金融管理局于當日在北京簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,，該協(xié)議互換規(guī)模為1500億元人民幣/約300億新加坡元。公告稱,，協(xié)議實施有效期為三年,，經雙方同意可以展期。
這是今年以來,，人民銀行第二次與他國簽署本幣互換協(xié)議,，也是截至目前人民銀行與他國簽署的第八份本幣互換協(xié)議。
此前,，人民銀行曾先后與其他央行及貨幣當局簽署了總計6535億元人民幣的七份雙邊本幣互換協(xié)議,，包括：2008年12月12日與韓國央行簽署的1800億元框架協(xié)議，2009年1月20日與香港金管局簽署的2000億元正式協(xié)議,，2月8日與馬來西亞央行簽署的800億元正式協(xié)議,，3月11日與白俄羅斯央行簽署的200億元正式協(xié)議，3月23日與印度尼西亞央行簽署的1000億元正式協(xié)議,，4月2日與阿根廷央行簽署的700億元正式協(xié)議以及2010年6月與冰島央行簽署的35億元正式協(xié)議,。
貨幣互換(又稱貨幣掉期)是指兩筆金額相同、期限相同,、計算利率方法相同,，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換,。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動風險造成的損失,。
“人民幣和其他貨幣互換，除了有利于對方國(地區(qū))防范貨幣危機外,，還有利于發(fā)揮人民幣的結算和儲備貨幣功能,，促進人民幣走出去，發(fā)揮人民幣在國際金融交往中的重要職能,�,！睆偷┐髮W國際金融系副教授陸前進表示。
陸前進表示,，貨幣互換有利于促進我國和該國(地區(qū))的跨境貿易和投資,，雙邊開展以人民幣計價和結算的貿易往來，促進雙邊貿易不斷發(fā)展,。其他國家通過和我國的貨幣互換,，獲得人民幣資金，可以擴大他們和中國的貿易投資往來,。我國要推進跨境貿易的不斷發(fā)展,，需要更多的人民幣資金走出國門，而貨幣互換為人民幣資金走出去創(chuàng)造了更大的條件。
值得注意的是,，據韓國《朝鮮日報》近日的報道,，曾與中國在2008年12月簽訂1800億元人民幣貨幣互換協(xié)議的韓國，正考慮與中國簽署經常性貨幣互換協(xié)議方案,。一旦簽署成功,，兩國就可以無限期地進行貨幣互換。這將意味著人民幣“國際化”更進一步,。 |