| 世界經(jīng)濟風(fēng)云變幻,，國內(nèi)經(jīng)濟也是一波未平一波又起。目前不少基金公司都發(fā)布了下半年的投資策略報告,，從現(xiàn)有情況來看,，下半年各基金公司對于基本面的態(tài)度并不十分樂觀，對于股票市場未來的走勢也普遍預(yù)計為“震蕩市”,。不過，各家基金公司依然十分看好消費品板塊和新興產(chǎn)業(yè),，并試圖在震蕩中把握局部的結(jié)構(gòu)性投資機會,。
謹慎的宏觀基本面
對下半年經(jīng)濟基本面的看法，各大基金公司都是十分“小心”的,。
就當前國際宏觀經(jīng)濟而言,，嘉實基金分析指出，美國的經(jīng)濟內(nèi)生增長動力進一步強化,，但還不能完全抵補財政刺激,、補庫存等一次性增長因素，整體增長出現(xiàn)放緩情況,；歐洲局面逐步趨于穩(wěn)定，但潛在政策失誤風(fēng)險和歐元體系中期前景仍將繼續(xù)困擾市場,。
摩根士丹利華鑫基金指出,，盡管歐洲提出7500億歐元的援助計劃，但是基于出口復(fù)蘇難以完全彌補投資和消費下滑的缺口,，以及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的逆差國多是債務(wù)問題相對嚴重的成員等因素的影響,，市場擔憂情緒仍是難以抑制的。
而另一方面,，國內(nèi)經(jīng)濟基本面也不容樂觀,。從“三駕馬車”方面來看，整體投資增速暫時平穩(wěn)向下,，地產(chǎn)投資仍然較高,，但在8月份后地產(chǎn)投資可能會出現(xiàn)臺階式下降；消費方面,，增速基本保持穩(wěn)定,，雖然房地產(chǎn)市場走軟有負面影響，但居民收入的不斷上升提供了正面支持,；出口方面,，前5個月出口增速較高、貿(mào)易順差漸趨平衡,，但下半年出口增速將回落，主要是美歐先行指標預(yù)示經(jīng)濟放緩,，將直接影響中國出口,。同時人民幣升值累計效應(yīng)以及出口退稅取消也是雪上加霜,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來一段時間發(fā)達經(jīng)濟體面臨下行風(fēng)險,，這將直接影響到中國的外貿(mào)出口。
嘉實基金預(yù)計,，三季度經(jīng)濟基本面將呈經(jīng)濟下行,、通脹高位、流動性整體下降的態(tài)勢,，通脹和地產(chǎn)調(diào)控使政策立刻轉(zhuǎn)向的可能性小且空間不大,，四季度中國經(jīng)濟還可能進入經(jīng)濟增速和通脹雙雙下行時期,。在與股票市場關(guān)系密切的流動性方面,，預(yù)期M1、M2增速同比將繼續(xù)回落,，貨幣缺口仍將處在大的下降趨勢中,。另外，由于海外對人民幣升值預(yù)期不高,，人民幣升值短期也不能很好的改善流動性,。
“上不去下不來”中把握機會
謹慎的基本面下,，“震蕩”是下半年股票市場的關(guān)鍵詞,。但震蕩中依然蘊藏著投資的機遇。
嘉實基金對下半年股票市場仍然持相對謹慎的看法,，但同時表示,，指數(shù)下行空間不一定很大�,！拔磥硪粋�季度,，基于物價壓力和各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)高位下降，市場將在‘滯漲’和‘衰退’中搖擺,�,！狈治鰩熤赋觥�
摩根士丹利華鑫基金認為,，如果政策不出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)變，預(yù)期下半年市場將在新的平臺上進行震蕩,。該基金在其策略報告中指出,，下半年影響股票市場的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性，在此前提下,，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力,，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩運行。對經(jīng)濟回落的幅度和時間量度難以判斷以及新經(jīng)濟周期起點尚不明朗,，決定了市場的運行缺乏方向性,。下半年流動性很難出現(xiàn)明顯松動，處于對業(yè)績不確定性的擔心,，市場將更傾向于有業(yè)績保證的中小盤股,，個股活躍程度可能更優(yōu)于大勢。
而稍顯樂觀的中�,；鸾诒硎�,，未來A股市場已迎來難得買入機會，震蕩上行將是下半年市場主基調(diào),，從2010年下半年到明年上半年,，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷第二次去庫存后的筑底回升，中國股票市場將迎來新的投資周期,。
盡管保持謹慎,，摩根士丹利華鑫基金也還是給出了一些樂觀的信號。首先是,，在股票市場經(jīng)過大幅下挫之后,，整體估值水平已經(jīng)處于比較合理的位置,，雖然部分小盤股和題材股估值還是偏高，但大盤股的估值已經(jīng)非常低,，比海外市場也出現(xiàn)了少見的折價現(xiàn)象,；其次，由于CPI水平連續(xù)多月超越定期存款利率,，實際利率已經(jīng)處于負的階段,，這也對股票資產(chǎn)有支撐，相對于房租收益和債券收益,，股票資產(chǎn)也更加有價值,；再次，下半年信貸絕對額超過去年同期,。經(jīng)濟先行指標回落預(yù)示著實體經(jīng)濟對流動性需求減弱,，實體經(jīng)濟不再搶奪資本市場資金。如果絕對信貸額達到7.5萬億,，那么下半年進入資本市場的資金量可能超出預(yù)期,；此外，雖然二級市場投資人的情緒偏負面,，但產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在逐漸進入股票市場,，顯示部分產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)感受到股票市場的吸引力。
依然聚焦消費與新興產(chǎn)業(yè)
在對于行業(yè)的投資分析與評估方面,，眾基金的目光依舊聚焦于兩大板塊——大消費與新興產(chǎn)業(yè),。
摩根士丹利華鑫基金認為，今年下半年投資機會更多的會集中到消費領(lǐng)域的擴張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新上來,。具體結(jié)合宏觀經(jīng)濟和國家經(jīng)濟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局看好的行業(yè)包含,，工業(yè)節(jié)能涉及的部分上市公司；交通運輸方面的節(jié)能企業(yè),；生活節(jié)能的部分企業(yè),；核電方面掌握核心技術(shù)的公司；節(jié)能減排設(shè)備制造企業(yè)和合同能源管理企業(yè),；生產(chǎn)動力鋰電池成組技術(shù),、成組應(yīng)用技術(shù)和設(shè)備、動力電池集成系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè),；擁有更多自主知識產(chǎn)權(quán)的生物制藥企業(yè),、中藥制藥企業(yè)；物聯(lián)網(wǎng),、3G增值服務(wù),、三網(wǎng)融合；農(nóng)業(yè)育種和高科技養(yǎng)殖企業(yè)；擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的鋼鐵,、鋁,、銅、水泥,、橡膠,、樹脂、玻璃等領(lǐng)域的新型材料生產(chǎn)企業(yè),。
南方基金將下半年的重點置于受益于收入分配改革的中低端消費品,，如商業(yè)零售、家電,、食品飲料,、酒店旅游等。
上投摩根則表示,，將核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè),，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售,、旅游和品牌消費行業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè),，如智能電網(wǎng)、新能源汽車,、三網(wǎng)融合和軟件等,。
銀河基金也認為，多元化消費和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是其關(guān)注的主線,。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意味著重工化進程接近尾聲，消費和新興產(chǎn)業(yè)的崛起將成為未來經(jīng)濟增長的動力,。
匯添富基金在此前發(fā)布的下半年投資策略報告同樣表示,，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意味著新興產(chǎn)業(yè)和消費崛起將成為未來經(jīng)濟增長的動力；在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下,，消費品行業(yè)增長持續(xù)性較強,，消費板塊將是貫穿2010年行情的一條主線。
“接下來相當長時期,，消費類上市公司將由防御型逐步轉(zhuǎn)向進攻型配置,，特別是直接受益于中低收入居民可支配收入上升的批發(fā)零售、食品飲料,、旅游娛樂和教育醫(yī)療行業(yè),。”工銀瑞信權(quán)益投資部總監(jiān)曹冠業(yè)表示,。
除了對新興產(chǎn)業(yè)和消費的關(guān)注,，摩根士丹利華鑫基金分析師還提醒投資者，注意傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級所帶來的投資機會。分析師指出,，由于經(jīng)濟形勢變化及新興行業(yè)尚不能替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來推動經(jīng)濟保持較高速度的增長,，因此，對于新興行業(yè)也不能全面配置,，從中觀子行業(yè),、微觀有成長性的企業(yè)這個角度來挖掘個股是下半年較為合理的投資策略。 |