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記者日前從有關(guān)方面了解到，有關(guān)國際板上市的交易規(guī)則已形成初稿,，而國際板的整體制度和規(guī)則有四個層面的內(nèi)容,。另外，證監(jiān)會和交易所正在對國際板的IPO,、會計(jì)報(bào)表,、信息披露等三大重要制度安排進(jìn)行充分的醞釀。
設(shè)計(jì)國際板規(guī)則
近日,，接近監(jiān)管層的權(quán)威人士向記者透露,，有關(guān)方面正在研究制定國際板的相關(guān)規(guī)則，內(nèi)容主要包括四個層面——證監(jiān)會層面負(fù)責(zé)發(fā)行規(guī)則,，交易所層面負(fù)責(zé)上市規(guī)則和交易規(guī)則,，還包括登記和結(jié)算規(guī)則。目前交易所層面的規(guī)則初稿已制訂,，待正式制定完畢后將向社會征求意見,。
據(jù)了解,，根據(jù)目前的國際板交易規(guī)則初稿,，我國的國際板被定位為境外企業(yè)在中國上市，也包括像中移動這樣在境外注冊的紅籌股,，從中美,、中英簽署的備忘錄以及國務(wù)院的相關(guān)文件來看,，明確提出允許符合條件的境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券和股票。
監(jiān)管層人士表示,，由于在國際板上市的公司很多都是外國企業(yè),，因此，為滿足國際板推出的需要,，修改有關(guān)的法律法規(guī)是必要的,。比如，根據(jù)《公司法》的規(guī)定,，公司是指依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司,，如果不對此進(jìn)行修改，那么國外公司在A股上市就存在障礙,。
IPO拋棄“三高”發(fā)行
記者從有關(guān)方面了解到,，目前證監(jiān)會正在會同兩個交易所對國際板有關(guān)規(guī)則的初稿，特別是IPO的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整和完善,。不過,，這種調(diào)整不應(yīng)是降低門檻、放寬要求,，而是對目前A股市場所暴露出問題的修改完善,。
其中一個重要的政策指向是，國際板外國公司在中國IPO要充分參考國際市場價格,。分析人士表示,，自從去年6月A股實(shí)行新股定價進(jìn)一步市場化改革以來，新股發(fā)行就變成了高價,、高市盈率,、高超募的“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人赤裸裸的“圈錢”行為,。如果將這種IPO制度照搬到國際板,，那么國際板也就變成了國外公司的提款機(jī)。所以,，首先對IPO制度進(jìn)行調(diào)整,，這有利于消除國人對國際板推出的疑慮，為國際板的最終推出創(chuàng)造條件,。
據(jù)權(quán)威人士透露,，目前對IPO制度進(jìn)行調(diào)整和完善，關(guān)鍵就是在新股發(fā)行定價問題上拋棄目前國內(nèi)股市的“三高”發(fā)行,，新股發(fā)行定價與國際市場相接軌,。一是參考這些股票在國外市場的發(fā)行價格；二是參考這些股票在國外市場的市場價格,，綜合考慮當(dāng)前價格,、半年或一年平均價格,；三是把新股發(fā)行的市盈率控制在10倍或15倍以內(nèi)�,！�
記者同時了解到,，對外界關(guān)注的紅籌股回歸問題，目前監(jiān)管部門可能作出的政策指向?yàn)椋骸鞍鸭t籌回歸和國際板放在一起考慮,。但紅籌回歸是一種再融資計(jì)劃,，按慣例其股價不可低于當(dāng)?shù)厣鲜械膬r格,，而且在人民幣資本賬未流通的形勢下,，紅籌在A股上市后都不可以將大量資金調(diào)離內(nèi)地�,！�
信息披露保障境內(nèi)投資者利益
對于國際板會計(jì)報(bào)表,，監(jiān)管層目前討論的一個方向是以“國際準(zhǔn)則報(bào)表+對比中國準(zhǔn)則調(diào)節(jié)表”的方式披露。所以,，國際板會計(jì)報(bào)表可能是以“國際準(zhǔn)則報(bào)表+對比中國準(zhǔn)則調(diào)節(jié)表”的方式披露,。分析人士表示，對于國際公司來說,，如果要準(zhǔn)備一套完全按中國準(zhǔn)則編制的報(bào)表,，成本十分昂貴。因此,，可以采取按國際會計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表,，然后再加一個調(diào)節(jié)表，列出按中國準(zhǔn)則編制披露所不同的主要財(cái)務(wù)指標(biāo),。
據(jù)了解,，對于國際板信息披露，未來的監(jiān)管重心突出于三方面,。
首先要于法有據(jù),，將《證券法》作為我國證券市場的基本法，國際板的信息披露規(guī)則在此基礎(chǔ)上制定,。同時,，國際板發(fā)行人的信息披露也應(yīng)遵循本國以及主上市地的法律法規(guī)要求。
其次是保障境內(nèi)投資者的利益,，這是非常關(guān)鍵的問題,。因?yàn)榫硟?nèi)投資人可能對國際板發(fā)行人的經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務(wù)情況等缺乏直觀的了解,，因此要求信息披露要充分揭示發(fā)行人特有的投資風(fēng)險,，披露其所處的投資經(jīng)營環(huán)境和國內(nèi)的差異。
最后是要尊重差異,，切合實(shí)際,。不同的上市地對上市公司的監(jiān)管要求都不一樣,，國際板發(fā)行人往往是跨國企業(yè)，它本身在公司治理和經(jīng)營方面與國內(nèi)公司有比較大的差異,，而且可能會遵從很多不同地方政府監(jiān)管的要求,。 |