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備受爭(zhēng)議的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為漏網(wǎng)之魚，由于發(fā)展階段不同,，我國不宜跟風(fēng)歐美金融改革
經(jīng)過一年多的政治博弈,，美國眾議院6月30日最終通過了最后版本的金融監(jiān)管改革法案，該法案朝著最終成為法律的目標(biāo)邁進(jìn)了關(guān)鍵一步,。該法案還需得到參議院的最終批準(zhǔn)并送交總統(tǒng)簽字方能生效成為法律,。
據(jù)觀察，經(jīng)過兩黨之爭(zhēng)下的妥協(xié)版本法案仍存在不少監(jiān)管盲點(diǎn),，尤其是對(duì)近來備受爭(zhēng)議的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式未形成有效監(jiān)管,。
隨著歐美金融監(jiān)管的加強(qiáng)，其金融市場(chǎng)的壁壘也將增強(qiáng),，國際資本有可能進(jìn)入金融監(jiān)管門檻較低的新興市場(chǎng)國家,，以形成“監(jiān)管套利”,。我國是否也應(yīng)借機(jī)加強(qiáng)金融監(jiān)管改革呢？專家表示,，由于我國和歐美的金融水平處于不同發(fā)展階段,，經(jīng)營模式、面臨的問題和監(jiān)管目標(biāo)等都不同,，不可盲目效仿,。
時(shí)間 里程碑式法案月內(nèi)或通過
經(jīng)過激烈的爭(zhēng)辯，眾議院6月30日以237票贊成,、192票反對(duì)通過了這一歷史性法案,，彰顯出黨派之爭(zhēng)的緊張性。最終,，19名民主黨人與大多數(shù)共和黨表示反對(duì),，而三名共和黨人也加入到民主黨成員行列支持這項(xiàng)加強(qiáng)聯(lián)邦監(jiān)管并對(duì)美國大型銀行進(jìn)行嚴(yán)格控制的議案。去年該議案剛剛出臺(tái)時(shí),，眾議院中沒有共和黨人支持這項(xiàng)議案,。
根據(jù)法案，美國金融監(jiān)管體系將被全面重塑,。法案還尋求破解金融企業(yè)“大到不能倒”的難題,，并試圖遏制金融機(jī)構(gòu)過度投機(jī)行為。
美國政府還將對(duì)資產(chǎn)超過500億美元的銀行和資產(chǎn)超過100億美元的對(duì)沖基金征收特別稅,，預(yù)計(jì)未來10年可收稅190億美元,。此外，美國還將設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)部門,，全面加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù),。
該法案還需得到參議院的最終批準(zhǔn)并送交總統(tǒng)簽字方能生效成為法律。但基于一些共和黨參議員持反對(duì)態(tài)度,，奧巴馬政府原先期望在7月4日美國“獨(dú)立日”前完成所有相關(guān)立法程序的愿望可能會(huì)落空,。但一些議員預(yù)計(jì)，該法案可望在7月晚些時(shí)候最終成為法律,，并可能是11月中期選舉前最后一項(xiàng)重大議案,。
美國總統(tǒng)貝拉克·奧巴馬此前一再敦促國會(huì)通過這一“大蕭條以來最嚴(yán)厲的金融改革法案”。他指出,，這一改革將使華爾街自負(fù)其責(zé),，并避免金融危機(jī)重演。他表示,，最終版本的金融監(jiān)管法案90%的內(nèi)容與他原先的主張一致,。
眾院多數(shù)黨即民主黨領(lǐng)袖斯滕尼·霍耶說：“我國從此不會(huì)再因華爾街貪婪而承受這樣慘重的損失。”
盲點(diǎn) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成漏網(wǎng)之魚
備受爭(zhēng)議的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為新金融監(jiān)管改革法案的漏網(wǎng)之魚,，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為此次金融監(jiān)管新規(guī)下的盲點(diǎn)。
新法案完整地保留了華爾街評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到譴責(zé)的運(yùn)行模式：債券發(fā)行機(jī)構(gòu)向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)付費(fèi)給金融產(chǎn)品定級(jí),，這種模式被認(rèn)為存在潛在的利益沖突,，即評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為保證業(yè)務(wù)量可能會(huì)提高其客戶的產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)。
新法案明確,，將用兩年時(shí)間研究信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何做出經(jīng)營模式調(diào)整,，但分析人士認(rèn)為這不足以改變現(xiàn)行信用評(píng)級(jí)界巨頭們的運(yùn)營方式。Salient Partners投資公司常務(wù)董事希爾曼說：“對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來說,，這項(xiàng)調(diào)查和最終結(jié)果不會(huì)產(chǎn)生重大影響,�,！备呤⒓瘓F(tuán)本周的分析報(bào)告認(rèn)為,，金融改革法案對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響是有限的，某些方面甚至是正面的,，市場(chǎng)也反映了該結(jié)論,。上周五當(dāng)最終版法案出爐時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司的股價(jià)曾瘋漲了6%,，不過隨后受大市影響而下跌,。
具有諷刺意味的是，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾剛剛將穆迪的短期A-1信貸評(píng)級(jí)放入“負(fù)面觀察”之列,。標(biāo)普此舉所持的理由,，是美國金融改革法案下，以美國為主要市場(chǎng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加,，未來將面對(duì)邊際利潤下降及成本上升,，當(dāng)中包括經(jīng)營成本以及訴訟費(fèi)用的支出。
據(jù)悉,，在新規(guī)下,，若投資者有足夠理由及證據(jù)指證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)上出現(xiàn)問題，例如評(píng)級(jí)時(shí)使用的方法,、所得到的資料是否信得過,，有沒有得到獨(dú)立第三者認(rèn)證等。
另外,，為獲得法案順利通過,，多項(xiàng)核心限制條款被寬松化處理，如銀行稅和銀行業(yè)投資方面,，即使日后該法案獲得通過,，對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管效力也將打折。
據(jù)知情人士6月30日透露，美國白宮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會(huì)主席,、美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃克爾對(duì)最終版本的“沃克爾規(guī)則”感到失望,。“沃克爾規(guī)則”原本將禁止銀行運(yùn)營私募股權(quán)投資基金和對(duì)沖基金,，旨在限制銀行業(yè)的冒險(xiǎn)活動(dòng),。但在美國國會(huì)有關(guān)金融改革法案最后時(shí)刻的談判中，民主黨議員為了贏得共和黨的支持而作出了妥協(xié),，允許銀行在此類基金中進(jìn)行不超過資本總額3%的投資活動(dòng),。知情人士稱，沃克爾沒有料到這項(xiàng)規(guī)則會(huì)遭到如此嚴(yán)重的削弱,，并表示能讓沃克爾感到滿意的措辭是,，禁止銀行利用其自身資本在上述基金中進(jìn)行交易活動(dòng)。
同樣是為爭(zhēng)取到足夠票數(shù)令金融改革法案得以通過,，民主黨議員已將有爭(zhēng)議的銀行稅從最終定稿中刪除,。
理性 我國不宜跟風(fēng)
巴克萊資本分析師吉爾布6月30日發(fā)表客戶報(bào)告稱，如果金融市場(chǎng)改革法案當(dāng)前版本得以通過,，股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司總規(guī)模620億美元的衍生品合約可能將被迫追加價(jià)值60億美元至80億美元的保證金,。
歐美近期對(duì)金融監(jiān)管的落實(shí)迫近，會(huì)對(duì)各大投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行不同程度的打壓和束縛,。郭田勇認(rèn)為,，歐美加強(qiáng)金融監(jiān)管的背景下，國際資本存在向監(jiān)管門檻較低的新興市場(chǎng)國家流入的可能性,，有利用“監(jiān)管套利”的可能,，值得密切關(guān)注。他還說,，歐美國家金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度遠(yuǎn)超過像我國一樣的新興市場(chǎng)國家,，發(fā)展程度高伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品和行為，所以監(jiān)管的力度也要匹配才行,。對(duì)于我國尚不發(fā)達(dá)的金融行業(yè),，無需跟風(fēng)歐美的“金融改革”。
美國金融監(jiān)管改革要求從過度的金融創(chuàng)新回歸銀行業(yè)基本規(guī)律,，通過“去杠桿化”和加強(qiáng)金融監(jiān)管來重新實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,，在一定程度上可以說美國開始轉(zhuǎn)向我國金融監(jiān)管者正在堅(jiān)持的大部分原則。
浙江銀監(jiān)局局長楊小蘋指出,，考慮到我國金融業(yè)發(fā)展階段與美國相比有很大差距,，我們對(duì)于美國的改革方向需理性看待。
她對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，金融監(jiān)管的關(guān)鍵在于根據(jù)國內(nèi)信用基礎(chǔ)和市場(chǎng)發(fā)展水平,、風(fēng)險(xiǎn)狀況審慎確定,，對(duì)于目前國內(nèi)衍生品市場(chǎng)還是應(yīng)堅(jiān)持鼓勵(lì)創(chuàng)新、激勵(lì)相容為主,。
“金融改革不宜盲從,，美國的改革模式未必是中國需要的，穩(wěn)妥才是硬道理,。中美金融體系總體框架,、市場(chǎng)成熟度、信用基礎(chǔ)差異都比較大,，與美國高度投機(jī)的成熟市場(chǎng)不同,，目前我國金融結(jié)構(gòu)、金融資源分布相對(duì)仍較滯后,，衍生品市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟,。”
楊小蘋說,，我國亟須建立健全系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,，即建立新的金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，把金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性納入監(jiān)控范圍,。事實(shí)上,，中國銀監(jiān)會(huì)自去年以來就著重強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化,、關(guān)注金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)偏好的走向，加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管對(duì)象,，特別是眾多同質(zhì)同類中小金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提示,，幫助市場(chǎng)主體及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能傷及商業(yè)模式的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保金融體系的核心能夠經(jīng)得起考驗(yàn),。
楊小蘋提出,，當(dāng)前我國有必要加快完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制。我國盡管有金融法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)自我經(jīng)營,、自我約束自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),、自負(fù)盈虧，但市場(chǎng)退出機(jī)制尚不完善,。國內(nèi)幾家大型銀行仍占據(jù)銀行體系主體,，因此若爆發(fā)危機(jī)，同樣存在“大到不能倒”的問題,，著眼于長遠(yuǎn)考慮,，應(yīng)學(xué)習(xí)美國處理金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，加快完善目前已進(jìn)入立法程序的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例,，通過進(jìn)一步明確政府干預(yù)的合理界限,，明確政策預(yù)期以減少市場(chǎng)不確定性。 |