農(nóng)行IPO價格區(qū)間終于浮出水面。中國農(nóng)業(yè)銀行28日晚間公告,，農(nóng)行本次A股發(fā)行價格區(qū)間為人民幣2.52元/股-2.68元/股(含上限和下限),。這一價格區(qū)間對應(yīng)2010年動態(tài)市凈率約為1.53倍-1.62倍。此前,，農(nóng)行敲定的H股定價區(qū)間約為2.88港元/股至3.48港元/股,，對應(yīng)的2010年動態(tài)市凈率為1.55倍-1.79倍。分析師認(rèn)為,，農(nóng)行此次選擇較為謹(jǐn)慎的價格區(qū)間,，有助于確保以上限發(fā)行以及上市后走勢穩(wěn)健,，也有利于市場穩(wěn)定。
農(nóng)行稱,，初步詢價期間,，共有91家詢價對象管理的244家配售對象參與初步詢價報價。其中,，提供有效報價(指申報價格不低于本次發(fā)行價格區(qū)間下限人民幣2.52元/股)的配售對象共214家,，對應(yīng)申購數(shù)量之和為595.058億股。
農(nóng)行表示,，農(nóng)行與承銷商根據(jù)A股預(yù)路演與初步詢價情況,，并結(jié)合正進(jìn)行的H股管理層國際路演及國際配售簿記建檔情況，在充分考慮農(nóng)行基本面,、銀行業(yè)及可比公司估值水平及市場環(huán)境等因素后,，最終出爐了農(nóng)行本次發(fā)行價格區(qū)間，即人民幣2.52元/股-2.68元/股,。據(jù)接近農(nóng)行主承銷商的消息人士透露,，H股發(fā)行的價格區(qū)間高出A股不少。農(nóng)行H股定價區(qū)間或在2.88港元/股-3.48港元/股之間,，按照28日匯率中間價折算,，H股定價區(qū)間折合約為人民幣2.51元/股-3.04元/股之間。
分析師稱,，此價格區(qū)間的確定,，一方面是市場博弈的最終結(jié)果，另一方面,，也體現(xiàn)了農(nóng)行對廣大投資者的誠意。即便按2.68元/股上限價格發(fā)行,，對應(yīng)農(nóng)行2010年P(guān)B約為1.6倍,，目前工行和建行2010年P(guān)B均在1.8倍以上，這一估值水平相對工行和建行有超過10%的折讓,。目前國內(nèi)銀行股估值處于歷史低位,，根據(jù)之前農(nóng)行招股書所表現(xiàn)出的業(yè)績成長性，在如此價位定價將給予后市留有較大空間,�,？梢灶A(yù)料的是，農(nóng)行以此價格上市將有利于終結(jié)目前市場膠著的局面,，市場有望借農(nóng)行上市展開新一輪的觸底反彈行情,。
“我們用DDM絕對估值對公司進(jìn)行估值，在中性的判斷下,，公司的合理估值為2.99元,。相對估值,，目前A股已經(jīng)上市的4大行的10年P(guān)B水平在1.4倍-1.8倍左右，考慮到國內(nèi)銀行的經(jīng)營同質(zhì)性,，且農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量并未顯著弱于其它已上市大行,，我們認(rèn)為給予農(nóng)行當(dāng)前平均市凈率估值水平較為合理，即1.6倍-1.7倍,，即相對估值水平在2.82元-3.02元,。”浙商證券分析師戴方認(rèn)為,，農(nóng)業(yè)銀行的合理估值為3元,。考慮到鎖定期3個月的風(fēng)險和保留收益空間的需要,，詢價區(qū)間在2.5元-2.6元比較合理,。
“根據(jù)‘綠鞋’機制設(shè)計，在上市后30天內(nèi),，主承可運用超額配售獲得的資金以不高于發(fā)行價的價格購入農(nóng)行A股,，以維持股價在上市初期的穩(wěn)定性，實現(xiàn)股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡,，大大降低投資者在短期內(nèi)的市場風(fēng)險,。”分析師稱,。
在發(fā)行規(guī)模方面,，農(nóng)行招股說明書顯示，計劃發(fā)行不超過222.35億股A股股票,，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7%,；與A股發(fā)行同步，擬通過香港公開發(fā)行和國際配售初步發(fā)行不超過254.12億股H股,。若全額行使超額配售權(quán)(俗稱“綠鞋”),，則至多發(fā)行不超過547.94億股，其中A股和H股分別為不超過255.71億股和不超過292.24億股,。分析師稱,，若農(nóng)行按照價格區(qū)間上限定價，且A股,、H股均全額行使超額配售選擇權(quán),，農(nóng)行募集資金將超過工行，成為名副其實的“全球第一大IPO”,。
對于農(nóng)行上市對市場的影響,，第一創(chuàng)業(yè)證券分析師王皓宇認(rèn)為，隨著農(nóng)行IPO發(fā)行上市,，以及投資者悲觀預(yù)期修正,，轉(zhuǎn)債和股指醞釀短線反彈,。首先，隨著農(nóng)行IPO發(fā)行上市完成,，如此大規(guī)模的市場融資行為將告一段落,。第二，綠鞋機制啟動以維持股價在上市初期的穩(wěn)定性,，實現(xiàn)股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡,，大大降低投資者在短期內(nèi)的市場風(fēng)險。
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