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| 新華社記者 郭晨
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近日，包括中信證券,、中金公司,、國信證券、申銀萬國在內(nèi)的20多家市場機(jī)構(gòu)對最新匯改政策的市場效應(yīng)進(jìn)行了預(yù)判,。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，匯改再啟對A股的影響是正面和積極的，但只能是短期利好,。
下半年人民幣匯率彈性增強
“我們認(rèn)為下半年升值幅度在1%至2%之間,，超過2%的可能性很小,；同時,，并不排除小幅升值過程中央行因需要引導(dǎo)人民幣暫時貶值的可能性�,！眹抛C券研究所有關(guān)分析人士表示,。
方正證券的研究報告認(rèn)為，重啟匯改后,，外匯市場波動加大,，體現(xiàn)了央行增強人民幣匯率彈性的意圖。人民幣突然走高,，應(yīng)該是有大行買入人民幣,，賣出美元。盡管人民幣對美元匯率中間價較上個交易日持平,，但央行宣布匯改后,，仍引發(fā)市場對未來人民幣走勢的強烈關(guān)注。
報告稱,，央行強調(diào)進(jìn)一步推進(jìn)參考一籃子貨幣,、更多發(fā)揮市場功能的匯改，意味著人民幣將更緊隨市場供求關(guān)系而變化,，進(jìn)一步強化有升有貶的格局,，人民幣兌美元的匯率將實現(xiàn)雙邊上下波動。但是在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的前提下,，人民幣幣值還是被低估的,，同時對單一貨幣的雙邊波動需要經(jīng)過一段時間的過渡期才能真正實現(xiàn)。因此,，近期內(nèi)人民幣依然存在較大升值預(yù)期,，預(yù)計年內(nèi)人民幣匯率或?qū)睾蜕?%左右。
國信證券表示,，央行宣布“繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間,，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎(chǔ)”表明,，人民幣短期內(nèi)擴(kuò)大匯率浮動區(qū)間和一次性升值的概率很小,；考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,，今年以來人民幣盯住美元被動升值等因素，預(yù)期當(dāng)前人民幣升值的空間不大,。
華泰聯(lián)合的研究報告認(rèn)為,，匯改再啟導(dǎo)致人民幣大幅升值的可能性不大。原因在于,，今年以來人民幣已跟隨美元被動升值,，國內(nèi)勞動力價格上升和資源稅改革等措施將在未來進(jìn)一步推高人民幣有效匯率水平，今年以來經(jīng)常項目順差占GDP比重已創(chuàng)2000年以來的新低,。
匯改利好不會持續(xù)太久
對于此次匯改重啟對A股市場的影響,，機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市場主要受制于三方面的因素：一是流動性持續(xù)收縮,，二是經(jīng)濟(jì)減速與企業(yè)盈利下降,，三是融資與再融資的供給壓力。此次匯改只能是短期利好于股市,，若以上三方面因素得不到改善,，則市場的弱勢震蕩格局將持續(xù)。
許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，2005年的匯改,，是中國匯率市場化的一個里程碑，但今年這次匯改不過是結(jié)束了非常時期的“再盯住美元”策略,，回到此前的管理浮動制,，因此，其對股市雖有正面影響,，但影響不會像2005年那么顯著,。
中信證券表示，此次匯改重啟被研究機(jī)構(gòu)看好,，與2005年的歷史經(jīng)驗有關(guān),。而且，從當(dāng)時的市場環(huán)境來看,，與現(xiàn)在也類似,。2005年6月6日，上證指數(shù)探底998點后開始反彈,，但不久再度陷入調(diào)整,。7月20日，股指回到1021點附近，逼近前期低點,。就在此時,，匯改啟動，7月22日股指大漲2.52%,，并就此成為轉(zhuǎn)折點。伴隨著人民幣不斷升值,，股指一路飆升,，在此后的一年，上證指數(shù)大漲60%,，并在2007年10月金融危機(jī)爆發(fā)前,，創(chuàng)下歷史新高。
國信證券分析認(rèn)為,，從宏觀面來看,，當(dāng)時宏觀經(jīng)濟(jì)正處于上升周期的初期，而現(xiàn)在是危機(jī)后的復(fù)蘇期,，很難說是否會有二次探底,。從匯率來看，當(dāng)時人民幣被嚴(yán)重低估,，因此大幅升值,，現(xiàn)在匯改重啟，究竟是繼續(xù)升值,，還是僅僅增強彈性,，仍需觀察。
分析人士表示,，市場面也有很多不同之處,。2005年，A股市場尚未全流通,，中石油等超級大盤股還未上市,，整個市場規(guī)模很小，而資金面相對充裕,，海外熱錢不斷涌入,；如今，市場規(guī)模放大了太多,，資金面卻在不斷緊縮流動性,。
機(jī)構(gòu)指出，無論如何,，從短期來看,，匯改重啟的確給A股市場帶來了興奮點，后市有關(guān)受益的板塊或許還有繼續(xù)走強的可能,。但是,，如果成交量不能持續(xù)放大,，機(jī)構(gòu)的做多熱情不能真正反映出來，行情即不可持久,。
關(guān)注相關(guān)概念板塊
基于上述判斷,，機(jī)構(gòu)認(rèn)為推進(jìn)人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素，因此市場整體趨勢不變,，需繼續(xù)對A股市場保持謹(jǐn)慎,。相關(guān)概念板塊如地產(chǎn)、航空,、旅游,、石化、造紙等可能因此受到短期刺激,，但反彈的可操作性存疑,，相對看好航空和旅游。
中信證券在最新報告中對個股選擇給出建議,，認(rèn)為短期內(nèi)關(guān)注兩條主線：一是關(guān)注估值較低,、行業(yè)不確定因素逐步釋放、盈利增長較明朗的周期行業(yè),，主要是地產(chǎn)和股份制銀行等,；二是受益于匯改的航空等類股。
方正證券研究中心認(rèn)為,，在人民幣升值預(yù)期下,，出口商將是主要的輸家，但是隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，出口類股已不再是國內(nèi)股市的主流板塊,，個股下跌對整體市場影響有限。建議增持以人民幣作收入,、美元作成本,、未來現(xiàn)金流為人民幣，以及美元為債務(wù)的公司,。同時,，建議短期內(nèi)重點配置航空、造紙等受益類股,。 |