6月上旬，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首發(fā)上市申請獲得中國證監(jiān)會批準,，成為今年以來全球規(guī)模最大的IPO,。對于正處于弱勢調(diào)整的A股而言，“航母”級的農(nóng)行IPO不僅挑戰(zhàn)二級市場的承受能力,，更對一級市場的“定價智慧”形成考驗,。
根據(jù)此前公布的招股說明書，農(nóng)行本次擬通過“A+H”模式發(fā)行上市,，計劃發(fā)行不超過222.35億股A股股票,。若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，即俗稱的“綠鞋”,，則發(fā)行數(shù)量為不超過255.7億股,。
值得注意的是，農(nóng)行IPO“過會”前夕,，A股市場正經(jīng)歷一波令人郁悶的持續(xù)調(diào)整,。上證綜指在不足兩個月的時間里大跌逾兩成。在這一背景下,，農(nóng)行上市無疑將對脆弱的市場和敏感的投資者心態(tài)形成巨大考驗,。
依照新股發(fā)行流程，農(nóng)行發(fā)行價需經(jīng)過發(fā)行人與主承銷商依據(jù)初步詢價與累計投標詢價過程確定,。在此之前,，市場曾預(yù)計農(nóng)行有望改寫工行以近220億美元募資規(guī)模創(chuàng)下的“全球最大IPO”紀錄。
不過,，不少機構(gòu)根據(jù)目前工商銀行,、建設(shè)銀行、中國銀行等已上市銀行股的市盈率、市凈率等指標對農(nóng)行進行“估價”,，認為在農(nóng)行與戰(zhàn)略配售,、網(wǎng)下配售方的博弈下，其發(fā)行價預(yù)期將調(diào)低至1.6倍市凈率,，即每股約2.5元,。照此定價，農(nóng)行A+H融資規(guī)模為1191億元,，約合174.42億美元,，超配后融資規(guī)模達1427億元，約合209億美元,。這意味著農(nóng)行的融資規(guī)模不僅低于此前市場預(yù)期的300億美元,，也難以撼動工行創(chuàng)下的“全球最大IPO”紀錄。
另外,，此番農(nóng)行IPO將采用向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式,。而根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定,，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標準、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量,、占本次發(fā)行股票的比例,，以及持有期限制等。
按照發(fā)行計劃,，“綠鞋”后農(nóng)行發(fā)行A股數(shù)量為不超過255.7億股,。有市場人士認為，如果農(nóng)行選擇向戰(zhàn)略投資者配售股票,，將從供給上減少給二級市場的直接壓力,。
2009年7月，新股發(fā)行體制改革以來發(fā)行規(guī)模最大的中國建筑啟動IPO,，曾吸引了524家詢價對象參與網(wǎng)下發(fā)行,，這一紀錄一直保持至今。當時,，中國建筑共在網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售中凍結(jié)“打新”資金逾1.85萬億元,。
在許多市場人士看來，中國建筑IPO受到熱捧,，是由于當時充裕的市場流動性和高漲的投資者信心,。隨著市場“打新”理念遠離暴利傾向并逐漸回歸正常化,，“萬億資金圍獵一只新股”的現(xiàn)象已不復(fù)存在,。6月7日，最新一批中小板新股網(wǎng)上申購的結(jié)果顯示，星網(wǎng)銳捷等4只新股網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金總額僅為4225億元,。
與此同時,，近期新股頻頻出現(xiàn)上市首日即告“破發(fā)”的情形，也令機構(gòu)參與新股網(wǎng)下配售的熱情迅速“降溫”,。5月24日,，中小板新股中原特鋼僅在網(wǎng)下配售中吸引到10家機構(gòu)配售對象參與。
東航國際金融有限公司一位負責新股投資的人士認為,，伴隨市場進入底部震蕩區(qū)域,，新股的吸引力正在逐漸恢復(fù)。但如果農(nóng)行的發(fā)行價格與發(fā)行規(guī)模與市場承受能力之間存在偏差,，其IPO或難以得到市場認可,，這也會在一定程度上降低大盤股發(fā)行上市對二級市場的沖擊。
東方證券研究所專家則認為,，在宏觀緊縮預(yù)期已經(jīng)形成,、二級市場流動性大幅下降的背景下，農(nóng)行的發(fā)行上市將在一定程度上考驗一級市場的“定價智慧”,。如果發(fā)行人與承銷商在戰(zhàn)略投資者配售以及網(wǎng)上,、網(wǎng)下發(fā)行比例上，給出一份令市場滿意的方案,，由“超級航母”上市帶來的緊張情緒或可獲得極大緩解,。 |
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