6月上旬,,中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首發(fā)上市申請獲得中國證監(jiān)會批準,,成為今年以來全球規(guī)模最大的IPO。對于正處于弱勢調(diào)整的A股而言,,“航母”級的農(nóng)行IPO不僅挑戰(zhàn)二級市場的承受能力,,更對一級市場的“定價智慧”形成考驗。 根據(jù)此前公布的招股說明書,,農(nóng)行本次擬通過“A+H”模式發(fā)行上市,,計劃發(fā)行不超過222.35億股A股股票。若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán),,即俗稱的“綠鞋”,,則發(fā)行數(shù)量為不超過255.7億股。 值得注意的是,,農(nóng)行IPO“過會”前夕,,A股市場正經(jīng)歷一波令人郁悶的持續(xù)調(diào)整。上證綜指在不足兩個月的時間里大跌逾兩成,。在這一背景下,,農(nóng)行上市無疑將對脆弱的市場和敏感的投資者心態(tài)形成巨大考驗。 依照新股發(fā)行流程,,農(nóng)行發(fā)行價需經(jīng)過發(fā)行人與主承銷商依據(jù)初步詢價與累計投標詢價過程確定,。在此之前,市場曾預(yù)計農(nóng)行有望改寫工行以近220億美元募資規(guī)模創(chuàng)下的“全球最大IPO”紀錄,。 不過,,不少機構(gòu)根據(jù)目前工商銀行、建設(shè)銀行,、中國銀行等已上市銀行股的市盈率,、市凈率等指標對農(nóng)行進行“估價”,認為在農(nóng)行與戰(zhàn)略配售,、網(wǎng)下配售方的博弈下,,其發(fā)行價預(yù)期將調(diào)低至1.6倍市凈率,即每股約2.5元,。照此定價,,農(nóng)行A+H融資規(guī)模為1191億元,約合174.42億美元,,超配后融資規(guī)模達1427億元,,約合209億美元。這意味著農(nóng)行的融資規(guī)模不僅低于此前市場預(yù)期的300億美元,,也難以撼動工行創(chuàng)下的“全球最大IPO”紀錄,。 另外,,此番農(nóng)行IPO將采用向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式,。而根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定,,發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標準、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量,、占本次發(fā)行股票的比例,,以及持有期限制等。 按照發(fā)行計劃,,“綠鞋”后農(nóng)行發(fā)行A股數(shù)量為不超過255.7億股,。有市場人士認為,如果農(nóng)行選擇向戰(zhàn)略投資者配售股票,,將從供給上減少給二級市場的直接壓力,。 2009年7月,新股發(fā)行體制改革以來發(fā)行規(guī)模最大的中國建筑啟動IPO,,曾吸引了524家詢價對象參與網(wǎng)下發(fā)行,,這一紀錄一直保持至今。當(dāng)時,,中國建筑共在網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售中凍結(jié)“打新”資金逾1.85萬億元。 在許多市場人士看來,,中國建筑IPO受到熱捧,,是由于當(dāng)時充裕的市場流動性和高漲的投資者信心。隨著市場“打新”理念遠離暴利傾向并逐漸回歸正�,;�,,“萬億資金圍獵一只新股”的現(xiàn)象已不復(fù)存在。6月7日,,最新一批中小板新股網(wǎng)上申購的結(jié)果顯示,,星網(wǎng)銳捷等4只新股網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金總額僅為4225億元。 與此同時,,近期新股頻頻出現(xiàn)上市首日即告“破發(fā)”的情形,,也令機構(gòu)參與新股網(wǎng)下配售的熱情迅速“降溫”。5月24日,,中小板新股中原特鋼僅在網(wǎng)下配售中吸引到10家機構(gòu)配售對象參與,。 東航國際金融有限公司一位負責(zé)新股投資的人士認為,伴隨市場進入底部震蕩區(qū)域,,新股的吸引力正在逐漸恢復(fù),。但如果農(nóng)行的發(fā)行價格與發(fā)行規(guī)模與市場承受能力之間存在偏差,其IPO或難以得到市場認可,,這也會在一定程度上降低大盤股發(fā)行上市對二級市場的沖擊,。 東方證券研究所專家則認為,,在宏觀緊縮預(yù)期已經(jīng)形成、二級市場流動性大幅下降的背景下,,農(nóng)行的發(fā)行上市將在一定程度上考驗一級市場的“定價智慧”,。如果發(fā)行人與承銷商在戰(zhàn)略投資者配售以及網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行比例上,,給出一份令市場滿意的方案,,由“超級航母”上市帶來的緊張情緒或可獲得極大緩解。 |
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