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受資金面持續(xù)緊張等因素影響,，本周債券市場(chǎng)保持震蕩調(diào)整行情,。央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放2010億元,，為春節(jié)以來(lái)的最大單周凈投放,。而央行近日關(guān)于重啟匯改的表態(tài)，可能誘使大量熱錢(qián)涌入,，從而為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性,。
由于農(nóng)行上市臨近，本周貨幣市場(chǎng)資金面依舊保持較為緊張的局面,。銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)定盤(pán)利率周四升至2.87%,，為兩周來(lái)新高，14天回購(gòu)定盤(pán)利率當(dāng)天也再次突破3%,。
本周交易所國(guó)債市場(chǎng)繼續(xù)高位調(diào)整,，周四上證國(guó)債指數(shù)收于125.43，較上周上漲了0.1%,。而上證企債指數(shù)小幅走高,，周四盤(pán)中觸及新高141.35點(diǎn)，收于141.27點(diǎn),，較上周上漲了1%,。
本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量較大，為2110億元,，而資金回籠方面,，央行分別發(fā)行了50億元的1年期央票和3月期央票，所以導(dǎo)致本周資金凈投放2010億元,，為春節(jié)以后的最大單周凈投放,。
“央行此舉有為農(nóng)行IPO保駕護(hù)航的意味，”宏源證券固定收益分析師何一峰告訴記者,，“在此之前,，央行都會(huì)力圖提供一個(gè)相對(duì)寬松的資金環(huán)境,，以保證其順利發(fā)行,。”
何一峰還表示,，央行近日提出要進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率改革,，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，在短期內(nèi)將更多地體現(xiàn)為人民幣兌美元的升值,。所以在匯改的過(guò)程中,，熱錢(qián)流入會(huì)反彈，外匯占款的增加有利于進(jìn)一步緩解當(dāng)前債券市場(chǎng)資金緊張的局面,。
此外,，人民幣升值和加息在控制通脹方面是具有一定替代作用的，所以人民幣升值將進(jìn)一步降低加息預(yù)期，這將對(duì)債市構(gòu)成另一個(gè)利好,。
然而,，關(guān)于匯改對(duì)資金面的影響，也有分析師表示了不同看法,。中金公司的債券分析師陳健恒認(rèn)為“對(duì)熱錢(qián)會(huì)有一定的影響,，不過(guò)如果不是持續(xù)升值，那么影響不會(huì)很明顯”,。東海證券的資深分析師陳繼先也表示,，熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不僅僅要賭人民幣升值，還要賭人民幣資產(chǎn)的升值,，而近日隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的持續(xù)低迷,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的吸引力其實(shí)在下降，所以熱錢(qián)是否會(huì)大量涌入,，還需要進(jìn)一步觀察,。
一級(jí)市場(chǎng)方面，本周三財(cái)政部發(fā)行了280.1億元10年期國(guó)債,，受資金緊張的影響,，本期國(guó)債的中標(biāo)利率再次高于二級(jí)市場(chǎng)水平，落于3.41%,，而且認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅有1.66倍,。
國(guó)內(nèi)某商業(yè)銀行的分析師表示：“結(jié)果符合預(yù)期�,？赡苡行C(jī)構(gòu)之前會(huì)看這期債利率低于或平于二級(jí)市場(chǎng)水平,。但是現(xiàn)在這種資金面情況，我們認(rèn)為還是謹(jǐn)慎點(diǎn)好,。從我們分銷(xiāo)的情況來(lái)看,，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)的熱情也比較一般�,！�
對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì),，信達(dá)證券認(rèn)為，在短期利率上升時(shí),，長(zhǎng)期利率很難“獨(dú)善其身”,。首先，資金成本提高,，債券總體需求下降,。其次，資金面變緊,，投資者需要花費(fèi)更高的成本來(lái)獲得流動(dòng)性,，投資組合的流動(dòng)性將得到強(qiáng)調(diào),，投資者在收益性和流動(dòng)性的抉擇中將偏向后者。
信達(dá)證券建議,，投資者可適當(dāng)縮短組合久期,。在流動(dòng)性收緊、收益率上升時(shí)期,，縮短組合久期是較好的選擇,。這不僅有利于規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，又能在流動(dòng)性收緊的時(shí)期提供更好的流動(dòng)性,。 |