|
華創(chuàng)證券認為，雙鷺藥業(yè)產(chǎn)品圍繞腫瘤、肝病兩條主線,，新藥研發(fā)能力突出，未來產(chǎn)品儲備豐富,。主導產(chǎn)品貝科能今年有望進入北京市醫(yī)保，帶來業(yè)績的爆發(fā)式增長。
尤其是公司新藥研發(fā)能力突出，管理層均為學者出身,。2009年研發(fā)投入近6000萬元，占營業(yè)收入15%,，遠超同業(yè),，接近國際藥企水平，產(chǎn)品儲備豐富,。公司投資卡文迪許，吸納其強大的研發(fā)能力,，計劃3-5年內(nèi)將推出基因工程抗體和疫苗藥物,。
營銷模式改善,，直銷+分銷雙軌推進。分銷模式借力各領(lǐng)域最擅長的經(jīng)銷商,，公司則專注于新藥研發(fā),，降低銷售費用同時在公司與終端之間建立防火墻，規(guī)避商業(yè)賄賂的政策風險,；投資普仁鴻,，加強北京區(qū)域終端的控制力，為未來向掌握終端的成熟藥企過渡布局,。
華創(chuàng)證券預計公司2010-2012年凈利潤CAGR為26%,；EPS分別為1.28元、1.67元和2.07元,，基于生物制品行業(yè)2010,、2011年的動態(tài)PE分別為36倍和29倍，考慮到公司的高成長性,，華創(chuàng)證券給予公司2011年35倍PE,，根據(jù)2011年EPS 1.67元，設定12個月內(nèi)的合理目標價為58元,，給予“推薦”投資評級,。 |