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由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應(yīng),，自5月中開(kāi)始，市場(chǎng)流動(dòng)性陡然轉(zhuǎn)向,，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢(qián)緊的尷尬,，貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)數(shù)周飆升。
期間,，5月21日至6月1日,，全國(guó)性商業(yè)銀行連續(xù)8個(gè)交易日在銀行間市場(chǎng)上累計(jì)凈融入資金4866億元,。故此,，公開(kāi)市場(chǎng)操作悄然轉(zhuǎn)向，5月份有3周實(shí)現(xiàn)周凈投放,，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放2240億元,。本周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行230億元央票,，本周到期資金量高達(dá)2130億元,，故此央行周凈投放貨幣1900億元。分析師預(yù)計(jì),，6,、7月份，央行仍將維持凈投放,。
流動(dòng)性的突然短缺,，內(nèi)因在于，今年一系列的流動(dòng)性回籠手段累積的邊際效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn),。年初以來(lái),，央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,，共回籠資金17760億元，占基礎(chǔ)貨幣余額的11.84%,。同時(shí),，央行在公開(kāi)市場(chǎng)還更多采用長(zhǎng)期回籠工具，加大了對(duì)資金的鎖定力度,。
外部原因在于,，升值預(yù)期降低，導(dǎo)致外部資本流入減少,。加之歐洲債務(wù)危機(jī)使得美元走高,，境外機(jī)構(gòu)紛紛抽走流動(dòng)性。12個(gè)月人民幣NDF報(bào)價(jià)顯示,，人民幣升值預(yù)期從4月底的3.2%高點(diǎn),，降低至近期的0.6%左右。此外,，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的“逐長(zhǎng)去短”也是資金趨近的原因之一,。今年4月、5月以來(lái),，中長(zhǎng)期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧,。
中國(guó)銀行分析師石磊認(rèn)為，對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的判斷需要十分謹(jǐn)慎,。一方面需要小心人民幣升值預(yù)期減弱后熱錢(qián)出逃以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn),，另一方面還要擔(dān)心接踵而來(lái)的6月份通脹壓力。但他預(yù)計(jì),，6,、7月，央行仍將維持月度凈投放,，額度在2000億元上下,。 |