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在中美第二輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話中,，有關(guān)QFII參與股指期貨的合作內(nèi)容位列其中,。根據(jù)雙方達(dá)成的成果情況說明,，中方將在審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上,，允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資股指期貨產(chǎn)品。
分析人士表示,，“預(yù)計(jì)QFII短期內(nèi)不會(huì)大規(guī)模入場股指期貨,。在目前嚴(yán)格的監(jiān)管框架下，市場擔(dān)憂的QFII通過雙向交易機(jī)制操縱市場獲利很難實(shí)現(xiàn),�,！�
QFII會(huì)否大規(guī)模入場？
“目前QFII參與股指期貨的相關(guān)細(xì)則仍未明確,，但按照海外基金參與股指期貨的經(jīng)驗(yàn)看,，短期內(nèi)QFII不會(huì)大規(guī)模進(jìn)場交易�,！惫芾矶鄠�(gè)QFII的摩根資產(chǎn)管理公司有關(guān)負(fù)責(zé)人此前向記者表示“即使批復(fù)的額度較為寬松,，但根據(jù)我們對期指工具的使用目的以及之前和客戶簽訂的契約看，只會(huì)用小規(guī)模的資金參與股指期貨,，大舉入場的可能性微乎其微,。”
該負(fù)責(zé)人表示,，從海外公募基金的經(jīng)驗(yàn)看,，QFII使用股指期貨一般為了實(shí)現(xiàn)套期保值目的，尤其是在向下趨勢形成之前,，利用股指期貨鎖定現(xiàn)貨頭寸利潤,。“對沖基金有可能利用期指獲得趨勢性收益,，但公募基金這樣做的可能性很小,。”
渤海期貨高級分析師溫京海表示,，“QFII參與期指將是個(gè)有序過程,，從海外基金的經(jīng)驗(yàn)看，基金在建倉移倉時(shí),，通過期指減少?zèng)_擊成本的情況比較多,，甚至高于套期保值的使用頻率。從這個(gè)邏輯看，即使股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間后,，QFII入場期指的規(guī)模也相對有限,。”
此外,，有關(guān)部門下發(fā)的QFII投資股指期貨相關(guān)規(guī)則(征求意見稿)規(guī)定,，QFII參與股指期貨應(yīng)當(dāng)遵循風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，只能從事套期保值交易,，在任何交易日中,，其持有期指合約價(jià)格不得超過其投資額度。
“至今年3月底,，外管局已累計(jì)向88家QFII發(fā)放總計(jì)170.7億美元投資額度,，如果按照合約價(jià)值不能超過批復(fù)額度來計(jì)算，QFII期指保證金上限也在200億人民幣左右,，以今后期指市場的保證金規(guī)模算,，QFII參與期指的比例肯定有限�,！狈治鋈耸空f,。
QFII會(huì)否操縱股指期貨？
“從QFII進(jìn)入A股后的實(shí)際情況看,，他們確有幾次踩準(zhǔn)市場節(jié)奏的成功案例,。”安信證券金融工程部分析師柴宗澤表示,，“期指市場走勢仍主要依賴于現(xiàn)貨市場走勢,，以目前QFII的規(guī)模看,，要在兩個(gè)市場上翻云覆雨的可行性非常小,。”
“相關(guān)規(guī)則規(guī)定QFII投資期指只能從事套期保值交易,，監(jiān)管部門就可以根據(jù)股票市場和股指期貨市場跨市場監(jiān)管體系計(jì)算QFII的股票持倉,，從而限定QFII利用股指期貨進(jìn)行套期保值的合約數(shù)量，市場此前擔(dān)心的QFII可能操縱期指的情況就不會(huì)出現(xiàn),�,！睖鼐┖Ｕf。
然而也有分析人士指出,，除了QFII規(guī)模相對有限外,，中金所對于相關(guān)賬戶的嚴(yán)格監(jiān)管大大降低了QFII通過做空期指，打壓A股獲利的可能,。近段時(shí)間以來,，中金所加大了對自買自賣“一致行動(dòng)人”賬戶的查處力度,。此外，現(xiàn)有的大戶持倉報(bào)告等制度也將有力杜絕市場操縱行為,。
“按照目前監(jiān)管部門的思路,，將對單一賬戶持有某個(gè)合約的比例進(jìn)行限制，更不要說利用兩個(gè)市場進(jìn)行操作,�,！狈治鋈耸空f，“不能說批了你10億額度,，而某個(gè)合約的交易量只有幾千手,，就讓你把10億額度全投入到這個(gè)合約中，大戶持倉限制肯定也會(huì)對QFII進(jìn)行限制,�,！� |