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自5月以來貨幣市場資金偏緊,，本周資金價(jià)格更是大幅上揚(yáng),，回購利率飆升,，債券投資者操作偏保守,，市場呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢,。
周一上證國債指數(shù)受股市強(qiáng)力反彈的影響,，一改上周高歌猛進(jìn)的勢頭以陰線收盤,，然而從周二開始,，股市反彈無力,，債市又重聚力量,，小幅攀升，周四收于125.36點(diǎn),，而上周五收于125.32點(diǎn),。
資金面依然緊張
本周銀行間債市資金面依然緊張，貨幣市場利率上升迅猛,。銀行間回購定盤利率快速大幅上行,，到本周四隔夜回購定盤利率達(dá)到2.3100%，比上周五的1.6692%上升了64個(gè)基點(diǎn),；7天回購定盤利率從周五的1.8079%升到本周四的2.3950%,，漲了59個(gè)基點(diǎn)；14天回購定盤利率從上周五的1.8500%漲到2.3150%,，上漲46個(gè)基點(diǎn),。
當(dāng)前資金面的緊張開始于央行年內(nèi)第三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。此外,，央行春節(jié)后大幅資金回籠也是導(dǎo)致近期資金緊張的原因之一,。統(tǒng)計(jì)顯示，到5月份已實(shí)現(xiàn)12周凈回籠,，凈回籠資金達(dá)8760億元,，大約相當(dāng)于上調(diào)了三次存款準(zhǔn)備金率,。
中金公司報(bào)告指出，在5月10日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后,，銀行超儲(chǔ)率已經(jīng)降至1.5%左右,，大型銀行的超儲(chǔ)率甚至可能低于1%。在人民幣升值預(yù)期減弱的情況下,，5月份外匯占款增量也會(huì)有所下降,，而財(cái)政存款仍繼續(xù)上升(相當(dāng)于回籠資金)，即使央行減弱回籠力度,，超儲(chǔ)率短期也難以明顯回升,，資金緊張局面將持續(xù)一段時(shí)間。
3月期央票利率水漲船高
由于上周四3月期央票的發(fā)行利率意外上升4個(gè)基點(diǎn),，所以市場猜測本周1年期央票的發(fā)行利率也會(huì)上行。但是,，考慮到1年期央票發(fā)行利率具有較為敏感的信號(hào)作用,，最終央行維持1年期央票的發(fā)行利率不變?yōu)?.9264%。
市場人士認(rèn)為,，為增加短期票據(jù)的發(fā)行量,，1年期央票的發(fā)行利率以后很可能提高，而且這和加息沒有太大關(guān)系,。
工商銀行債券分析師葉小青表示,，無論與1年定存利率還是二級(jí)市場收益率比較，1年期央票的發(fā)行利率都存在上調(diào)空間,，加上回購利率快速上行的推動(dòng)作用,，央行很可能在6月份適當(dāng)上調(diào)1年期央票發(fā)行利率，以達(dá)到增大發(fā)行規(guī)模和理順貨幣市場利率體系的雙重目標(biāo),。
國海證券分析報(bào)告指出,，上周央行提高了3月期央票發(fā)行利率而降低了3年期央票發(fā)行利率，這表明央行希望提高短期品種的吸引力從而增加其發(fā)行規(guī)模,，而降低3年期央票的發(fā)行利率是為了減少其發(fā)行規(guī)模,。
本周四，3月期央票的發(fā)行利率再漲4個(gè)基點(diǎn)至1.4896%,。市場人士認(rèn)為,，近期市場資金面非常緊張，回購利率大幅走高,，3月期央票收益率當(dāng)然就相應(yīng)水漲船高了,。
本周公開市場到期資金規(guī)模1800億元，其中,，央票到期950億元,，正回購到期850億元,，比上周的950億元到期資金量增加近一倍。而央行25日和27日均未進(jìn)行正回購操作,，只發(fā)行了300億元1年期央票和150億元3月期央票,，導(dǎo)致本周公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1450億元。分析人士表示,，此舉是為了緩解緊張的市場流動(dòng)性,。
長期國債獲青睞
一級(jí)市場方面，周三財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行了283.1億元7年期國債,，中標(biāo)利率為2.83%,，低于當(dāng)天二級(jí)市場的2.88%，符合市場預(yù)期,，本期債券的認(rèn)購倍數(shù)為1.73,。
市場人士指出，銀行類機(jī)構(gòu)是本期債券主要需求方,。目前銀行在資金收緊的情況下,，配置需求從中短期品種逐步向中長期甚至超長期品種轉(zhuǎn)移，主要是為了提高配置的平均收益率,。
中國國家開發(fā)銀行周三上午發(fā)行了251.3億元的7年期金融債,，發(fā)行利率為3.21%，略低于二級(jí)市場同期限品種收益率水平,。本期債券獲1.59倍認(rèn)購,，低于當(dāng)天發(fā)行的7年期國債的認(rèn)購倍數(shù)，這表明同期限的國債比金融債更具吸引力,。
葉小青認(rèn)為,，目前基本面正逐漸代替資金面成為左右債券市場的主要因素。雖然資金已經(jīng)開始明顯收緊,，反映銀行資金狀況的超儲(chǔ)率大幅下降,，但是房地產(chǎn)調(diào)控政策和歐洲債務(wù)危機(jī)使得投資者開始下調(diào)2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，這些對(duì)債市構(gòu)成中長期利好,。 |