|
自5月以來(lái)貨幣市場(chǎng)資金偏緊,，本周資金價(jià)格更是大幅上揚(yáng)，回購(gòu)利率飆升,，債券投資者操作偏保守,，市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢(shì),。
周一上證國(guó)債指數(shù)受股市強(qiáng)力反彈的影響，一改上周高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭以陰線收盤(pán),，然而從周二開(kāi)始,，股市反彈無(wú)力，債市又重聚力量,，小幅攀升,，周四收于125.36點(diǎn)，而上周五收于125.32點(diǎn),。
資金面依然緊張
本周銀行間債市資金面依然緊張,，貨幣市場(chǎng)利率上升迅猛。銀行間回購(gòu)定盤(pán)利率快速大幅上行,，到本周四隔夜回購(gòu)定盤(pán)利率達(dá)到2.3100%,，比上周五的1.6692%上升了64個(gè)基點(diǎn)；7天回購(gòu)定盤(pán)利率從周五的1.8079%升到本周四的2.3950%,，漲了59個(gè)基點(diǎn),；14天回購(gòu)定盤(pán)利率從上周五的1.8500%漲到2.3150%，上漲46個(gè)基點(diǎn),。
當(dāng)前資金面的緊張開(kāi)始于央行年內(nèi)第三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,。此外,，央行春節(jié)后大幅資金回籠也是導(dǎo)致近期資金緊張的原因之一。統(tǒng)計(jì)顯示,，到5月份已實(shí)現(xiàn)12周凈回籠,，凈回籠資金達(dá)8760億元，大約相當(dāng)于上調(diào)了三次存款準(zhǔn)備金率,。
中金公司報(bào)告指出,，在5月10日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，銀行超儲(chǔ)率已經(jīng)降至1.5%左右,，大型銀行的超儲(chǔ)率甚至可能低于1%,。在人民幣升值預(yù)期減弱的情況下，5月份外匯占款增量也會(huì)有所下降,，而財(cái)政存款仍繼續(xù)上升(相當(dāng)于回籠資金),，即使央行減弱回籠力度，超儲(chǔ)率短期也難以明顯回升,，資金緊張局面將持續(xù)一段時(shí)間,。
3月期央票利率水漲船高
由于上周四3月期央票的發(fā)行利率意外上升4個(gè)基點(diǎn)，所以市場(chǎng)猜測(cè)本周1年期央票的發(fā)行利率也會(huì)上行,。但是,，考慮到1年期央票發(fā)行利率具有較為敏感的信號(hào)作用，最終央行維持1年期央票的發(fā)行利率不變?yōu)?.9264%,。
市場(chǎng)人士認(rèn)為,，為增加短期票據(jù)的發(fā)行量，1年期央票的發(fā)行利率以后很可能提高,，而且這和加息沒(méi)有太大關(guān)系,。
工商銀行債券分析師葉小青表示，無(wú)論與1年定存利率還是二級(jí)市場(chǎng)收益率比較,，1年期央票的發(fā)行利率都存在上調(diào)空間,，加上回購(gòu)利率快速上行的推動(dòng)作用，央行很可能在6月份適當(dāng)上調(diào)1年期央票發(fā)行利率,，以達(dá)到增大發(fā)行規(guī)模和理順貨幣市場(chǎng)利率體系的雙重目標(biāo),。
國(guó)海證券分析報(bào)告指出，上周央行提高了3月期央票發(fā)行利率而降低了3年期央票發(fā)行利率,，這表明央行希望提高短期品種的吸引力從而增加其發(fā)行規(guī)模,，而降低3年期央票的發(fā)行利率是為了減少其發(fā)行規(guī)模。
本周四,，3月期央票的發(fā)行利率再漲4個(gè)基點(diǎn)至1.4896%,。市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)資金面非常緊張,，回購(gòu)利率大幅走高,，3月期央票收益率當(dāng)然就相應(yīng)水漲船高了,。
本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規(guī)模1800億元，其中,，央票到期950億元,，正回購(gòu)到期850億元，比上周的950億元到期資金量增加近一倍,。而央行25日和27日均未進(jìn)行正回購(gòu)操作,，只發(fā)行了300億元1年期央票和150億元3月期央票，導(dǎo)致本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1450億元,。分析人士表示,，此舉是為了緩解緊張的市場(chǎng)流動(dòng)性。
長(zhǎng)期國(guó)債獲青睞
一級(jí)市場(chǎng)方面,，周三財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行了283.1億元7年期國(guó)債,，中標(biāo)利率為2.83%，低于當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)的2.88%,，符合市場(chǎng)預(yù)期,，本期債券的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.73。
市場(chǎng)人士指出,，銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)是本期債券主要需求方,。目前銀行在資金收緊的情況下，配置需求從中短期品種逐步向中長(zhǎng)期甚至超長(zhǎng)期品種轉(zhuǎn)移,，主要是為了提高配置的平均收益率,。
中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行周三上午發(fā)行了251.3億元的7年期金融債，發(fā)行利率為3.21%,，略低于二級(jí)市場(chǎng)同期限品種收益率水平。本期債券獲1.59倍認(rèn)購(gòu),，低于當(dāng)天發(fā)行的7年期國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù),，這表明同期限的國(guó)債比金融債更具吸引力。
葉小青認(rèn)為,，目前基本面正逐漸代替資金面成為左右債券市場(chǎng)的主要因素,。雖然資金已經(jīng)開(kāi)始明顯收緊，反映銀行資金狀況的超儲(chǔ)率大幅下降,，但是房地產(chǎn)調(diào)控政策和歐洲債務(wù)危機(jī)使得投資者開(kāi)始下調(diào)2010年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期,，這些對(duì)債市構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。 |