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2009年5月25日,，PVC期貨合約在中國大連商品交易所(以下簡稱大商所)上市交易，成為繼LLDPE之后大商所上市交易的第二個(gè)化工品種,。
PVC期貨合約上市對于進(jìn)一步完善我國石化產(chǎn)品市場體系具有重要意義,。PVC期貨交易近一年來，市場流動(dòng)性不斷提高,，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能得到初步發(fā)揮,，現(xiàn)貨企業(yè)特別是生產(chǎn)企業(yè)參與積極，期貨市場對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用得到體現(xiàn),，國際關(guān)注度越來越高,。專家預(yù)測，隨著市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,，中國有望發(fā)展成為影響世界塑料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)格的定價(jià)中心和交易中心,。
PVC期貨市場規(guī)模和影響力不斷擴(kuò)大
交易規(guī)模穩(wěn)步增長。PVC期貨上市后即引起市場各方的廣泛關(guān)注,。PVC上市首日交易量達(dá)14.6萬手,，折合73萬噸；2009年5月25日上市至2010年4月30日,，PVC期貨總成交4093.27萬手,，折合20466萬噸，總成交額14991.76億元,，日均交易量17.8萬手,，日均交易額65.18億元。其中,，2009年8月11日創(chuàng)出92.8萬手的日最高成交量和370.33億元的日最高成交額,。進(jìn)入2010年，受消費(fèi)淡季等因素影響,，PVC交易量和持倉量有所下滑,。
期貨交割順利進(jìn)行。PVC期貨上市以來,，交易所根據(jù)現(xiàn)貨流通現(xiàn)狀在廣州,、佛山、上海,、寧波,、杭州、蘇州,、江陰等地指定了13家期貨交割庫,。截至2010年4月，共有9個(gè)合約參與交割,，交割總量62243手,，計(jì)31.13萬噸，交割金額累計(jì)21.65億元,，交割量均勻穩(wěn)定,，月均交割率為5.31%(交割量與最大持倉量比)。參與交割的會(huì)員達(dá)54家,，參與交割的產(chǎn)業(yè)客戶157個(gè),。PVC期貨首次交割規(guī)模大、期貨和現(xiàn)貨價(jià)格完全回歸,，表明PVC期貨合約設(shè)計(jì)與現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣吻合度高,，能夠很好地滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險(xiǎn)需求，同時(shí)也標(biāo)志著PVC期貨初步經(jīng)受住了市場的檢驗(yàn),。PVC上市一年來的交割結(jié)果表明,，PVC期貨交割環(huán)節(jié)暢通,，交割成本能夠得到有效控制。
市場參與者結(jié)構(gòu)不斷改善,。從交易客戶類型來看,，參與PVC交易的法人客戶數(shù)量及其成交量、持倉量占比增長較快,。2009年6月份參與PVC期貨交易的現(xiàn)貨企業(yè)有262家,，年底增至563家，其成交量也從6月份的45萬手穩(wěn)步增加到9月份的124萬手,。PVC上市至今年4月底,，個(gè)人投資者成交量為3316.0萬手，占總成交的81.01%,，法人客戶成交量為777.3萬手,，占總成交的18.99%。從持倉結(jié)構(gòu)看,，法人月末持倉量基本穩(wěn)定在50%以上,，與大商所大豆、玉米,、豆粕等成熟品種相當(dāng),。
從投資者參與區(qū)域看，國內(nèi)PVC生產(chǎn),、消費(fèi)集中的華北和華東區(qū)域,，占全國總產(chǎn)量的60%左右；長三角,、珠三角是PVC的主要消費(fèi)區(qū),。上述地區(qū)的期貨交易量占比也較高，如浙江,、上海,、廣東和福建四省市占48.9%、河南和北京兩省市占14.2%,，反映了當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨企業(yè)對期貨市場的需求,。
PVC期價(jià)走勢吸納了市場各類信息
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圖一 | PVC上市以來，因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,、市場供需等因素影響,，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。從價(jià)格運(yùn)行和影響因素看,，PVC期貨價(jià)格充分吸收了市場各類信息,，較為全面地反映了現(xiàn)貨市場供求關(guān)系及國際原油價(jià)格變化等。
PVC期貨上市首日指數(shù)價(jià)格(各合約加權(quán)平均連續(xù)價(jià)格)為6493元/噸，至2010年4月30日指數(shù)收盤價(jià)格為7710元/噸,。價(jià)格走勢大體可分為四個(gè)階段（見圖1）,。
第一階段(2009年5月至8月中旬快速拉升)受市場需求轉(zhuǎn)暖，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期加強(qiáng)及原油突破70美元/桶等因素影響,，PVC期貨價(jià)格大幅上升,，指數(shù)價(jià)格由開盤6493元/噸上漲至8月底的7246元/噸，8月中旬指數(shù)價(jià)格一度達(dá)到7908元/噸的年度最高價(jià),，比開盤價(jià)上漲了21.8%,。
第二階段(2009年8月中旬至9月底快速回調(diào))受PVC現(xiàn)貨市場需求持續(xù)平淡,，銷售壓力積累,，及9月國際原油跌破70美元/桶等因素影響，PVC深跌探底,，9月底指數(shù)價(jià)格最低至6359元/噸,，下跌了24.4%。
第三階段(2009年10月初至次年1月初穩(wěn)步上漲)11月本是PVC傳統(tǒng)的需求淡季,，但受南北交通運(yùn)力緊張,，華南華東市場貨源緊缺等因素影響,，PVC價(jià)格穩(wěn)步上移,，1月初指數(shù)價(jià)格漲至7834元/噸。
第四階段(2010年1月初至4月底溫和調(diào)整)PVC期現(xiàn)貨市場運(yùn)行相對平穩(wěn)，價(jià)格呈小幅震蕩走勢,，4月底PVC期貨指數(shù)價(jià)格維持在7600元/噸左右,。
PVC期貨市場功能發(fā)揮充分
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圖二 | 完善石化產(chǎn)業(yè)市場體系建設(shè)，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營理念,。PVC期貨上市,，進(jìn)一步完善了石化和塑料市場體系，推動(dòng)了石化產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程和信息化水平。傳統(tǒng)上,，PVC市場價(jià)格通常由生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商、加工商合同協(xié)商確定,，生產(chǎn)廠商定價(jià)隨行就市，所形成的價(jià)格只是區(qū)域性價(jià)格,，缺乏代表性和預(yù)測性。PVC期貨上市后,，將從根本上改變我國PVC產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式,，通過期貨市場的價(jià)格引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作用，企業(yè)可以調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營,，進(jìn)而引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)合理進(jìn)行資源配置,。
期現(xiàn)價(jià)格走勢趨同，相關(guān)性較高,。PVC期貨上市以來,，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格方向一致,，變化幅度大體相當(dāng)，體現(xiàn)出良好的趨同性（見圖2）,。
據(jù)測算，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.83,，表明PVC期貨市場與現(xiàn)貨市場高度相關(guān),，期貨市場能夠有效地反映現(xiàn)貨市場的走勢,。同時(shí),，期貨價(jià)格趨勢超前于現(xiàn)貨價(jià)格，為現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通提供了價(jià)格信號,，合理引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi),，受到現(xiàn)貨貿(mào)易商和下游制品企業(yè)的廣泛關(guān)注,。
為相關(guān)企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效渠道,，保障行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,。通過PVC期貨,，為企業(yè)提供了可預(yù)期的未來價(jià)格,，同時(shí)企業(yè)可以通過買賣與現(xiàn)貨部位相反的期貨合約,，將銷售或購買價(jià)格事先鎖定在相對合理價(jià)位，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，保證收益。PVC上市以來,，已有近600家現(xiàn)貨企業(yè)參與了期貨交易。在參與模式上,，這些現(xiàn)貨企業(yè)部分根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差開展套利交易,，部分已開始利用期貨市場進(jìn)行套保交易,，獲得較好的避險(xiǎn)效果。
為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的金融支持,，節(jié)約交易成本。國內(nèi)PVC行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本支撐時(shí)代,。PVC期貨市場建立后,，在嚴(yán)格的信用保證體系下,，金融機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)提供倉單質(zhì)押等業(yè)務(wù)，提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力,，生產(chǎn)企業(yè)可以利用部分產(chǎn)成品,，將其注冊成標(biāo)準(zhǔn)倉單,，換回70%—80%的期貨交易保證金,；部分企業(yè)還將期貨市場作為現(xiàn)貨交易的第二市場,，以付出少量期貨保證金的代價(jià),，銷售或購買產(chǎn)品,，提高了資金利用率。
實(shí)行推薦品牌交割制度,，助推行業(yè)建立品牌價(jià)值,。PVC期貨采用的是推薦品牌交割制度，如果投資者可以提供生產(chǎn)廠家出具的質(zhì)檢證書及質(zhì)量承諾書,，則推薦廠家生產(chǎn)的推薦品牌產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)免檢注冊倉單,，從而簡化交割程序，降低交割成本,。根據(jù)市場認(rèn)可度,、生產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量控制水平等，PVC目前推薦廠家品牌有9個(gè),，在交割品牌制度的影響下,，這些品牌產(chǎn)品成為市場上的搶手貨,。
有助于形成國際PVC市場的中國價(jià)格,。爭取國際PVC定價(jià)權(quán)具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，有助于提升我國企業(yè)在國際競爭中的地位,。我國是世界上最大的合成樹脂進(jìn)口國,，消費(fèi)量全球第二,，其中PVC消費(fèi)量居全球首位,，是國際樹脂消費(fèi)年均增長速度最快的國家,。此外，我國樹脂生產(chǎn)廠家適度集中,，下游塑料制品生產(chǎn)廠家眾多,，且存在大量的各級經(jīng)銷商，現(xiàn)貨貿(mào)易活躍,，具有發(fā)展期貨市場,，形成PVC中國價(jià)格的現(xiàn)貨基礎(chǔ),。近兩年,，得益于國內(nèi)巨大的市場需求,，大商所已成為全球最大的塑料期貨市場,，期貨價(jià)格開始為國際市場所關(guān)注,。隨市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,，將發(fā)展成為影響世界塑料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)格的定價(jià)中心和交易中心,。 |