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2009年5月25日,，PVC期貨合約在中國大連商品交易所(以下簡稱大商所)上市交易，成為繼LLDPE之后大商所上市交易的第二個化工品種,。
PVC期貨合約上市對于進(jìn)一步完善我國石化產(chǎn)品市場體系具有重要意義,。PVC期貨交易近一年來,，市場流動性不斷提高,，價格發(fā)現(xiàn)和避險功能得到初步發(fā)揮，現(xiàn)貨企業(yè)特別是生產(chǎn)企業(yè)參與積極,，期貨市場對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用得到體現(xiàn),，國際關(guān)注度越來越高。專家預(yù)測,，隨著市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,，中國有望發(fā)展成為影響世界塑料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)與價格的定價中心和交易中心。
PVC期貨市場規(guī)模和影響力不斷擴(kuò)大
交易規(guī)模穩(wěn)步增長,。PVC期貨上市后即引起市場各方的廣泛關(guān)注,。PVC上市首日交易量達(dá)14.6萬手，折合73萬噸,；2009年5月25日上市至2010年4月30日,，PVC期貨總成交4093.27萬手，折合20466萬噸,，總成交額14991.76億元,，日均交易量17.8萬手，日均交易額65.18億元,。其中,，2009年8月11日創(chuàng)出92.8萬手的日最高成交量和370.33億元的日最高成交額。進(jìn)入2010年,，受消費淡季等因素影響,，PVC交易量和持倉量有所下滑。
期貨交割順利進(jìn)行,。PVC期貨上市以來,，交易所根據(jù)現(xiàn)貨流通現(xiàn)狀在廣州、佛山,、上海,、寧波,、杭州,、蘇州、江陰等地指定了13家期貨交割庫,。截至2010年4月,，共有9個合約參與交割，交割總量62243手,，計31.13萬噸,，交割金額累計21.65億元，交割量均勻穩(wěn)定,，月均交割率為5.31%(交割量與最大持倉量比),。參與交割的會員達(dá)54家，參與交割的產(chǎn)業(yè)客戶157個。PVC期貨首次交割規(guī)模大,、期貨和現(xiàn)貨價格完全回歸,，表明PVC期貨合約設(shè)計與現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣吻合度高，能夠很好地滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險需求,，同時也標(biāo)志著PVC期貨初步經(jīng)受住了市場的檢驗,。PVC上市一年來的交割結(jié)果表明，PVC期貨交割環(huán)節(jié)暢通,，交割成本能夠得到有效控制,。
市場參與者結(jié)構(gòu)不斷改善。從交易客戶類型來看,，參與PVC交易的法人客戶數(shù)量及其成交量,、持倉量占比增長較快。2009年6月份參與PVC期貨交易的現(xiàn)貨企業(yè)有262家,，年底增至563家,，其成交量也從6月份的45萬手穩(wěn)步增加到9月份的124萬手。PVC上市至今年4月底,，個人投資者成交量為3316.0萬手,，占總成交的81.01%，法人客戶成交量為777.3萬手,，占總成交的18.99%,。從持倉結(jié)構(gòu)看，法人月末持倉量基本穩(wěn)定在50%以上,，與大商所大豆,、玉米、豆粕等成熟品種相當(dāng),。
從投資者參與區(qū)域看,，國內(nèi)PVC生產(chǎn)、消費集中的華北和華東區(qū)域,，占全國總產(chǎn)量的60%左右,；長三角、珠三角是PVC的主要消費區(qū),。上述地區(qū)的期貨交易量占比也較高,，如浙江、上海,、廣東和福建四省市占48.9%,、河南和北京兩省市占14.2%，反映了當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨企業(yè)對期貨市場的需求,。
PVC期價走勢吸納了市場各類信息
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圖一 | PVC上市以來,，因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,、市場供需等因素影響，價格波動幅度較大,。從價格運行和影響因素看,，PVC期貨價格充分吸收了市場各類信息，較為全面地反映了現(xiàn)貨市場供求關(guān)系及國際原油價格變化等,。
PVC期貨上市首日指數(shù)價格(各合約加權(quán)平均連續(xù)價格)為6493元/噸,，至2010年4月30日指數(shù)收盤價格為7710元/噸。價格走勢大體可分為四個階段（見圖1）,。
第一階段(2009年5月至8月中旬快速拉升)受市場需求轉(zhuǎn)暖,，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期加強(qiáng)及原油突破70美元/桶等因素影響，PVC期貨價格大幅上升,，指數(shù)價格由開盤6493元/噸上漲至8月底的7246元/噸,，8月中旬指數(shù)價格一度達(dá)到7908元/噸的年度最高價，比開盤價上漲了21.8%,。
第二階段(2009年8月中旬至9月底快速回調(diào))受PVC現(xiàn)貨市場需求持續(xù)平淡,，銷售壓力積累，及9月國際原油跌破70美元/桶等因素影響,，PVC深跌探底,，9月底指數(shù)價格最低至6359元/噸，下跌了24.4%,。
第三階段(2009年10月初至次年1月初穩(wěn)步上漲)11月本是PVC傳統(tǒng)的需求淡季,，但受南北交通運力緊張，華南華東市場貨源緊缺等因素影響,，PVC價格穩(wěn)步上移,，1月初指數(shù)價格漲至7834元/噸。
第四階段(2010年1月初至4月底溫和調(diào)整)PVC期現(xiàn)貨市場運行相對平穩(wěn),，價格呈小幅震蕩走勢,，4月底PVC期貨指數(shù)價格維持在7600元/噸左右。
PVC期貨市場功能發(fā)揮充分
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圖二 | 完善石化產(chǎn)業(yè)市場體系建設(shè),，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營理念,。PVC期貨上市，進(jìn)一步完善了石化和塑料市場體系,，推動了石化產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程和信息化水平,。傳統(tǒng)上，PVC市場價格通常由生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商,、加工商合同協(xié)商確定，生產(chǎn)廠商定價隨行就市,，所形成的價格只是區(qū)域性價格,，缺乏代表性和預(yù)測性,。PVC期貨上市后，將從根本上改變我國PVC產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式,，通過期貨市場的價格引導(dǎo)和風(fēng)險規(guī)避作用,，企業(yè)可以調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)而引導(dǎo)整個行業(yè)合理進(jìn)行資源配置,。
期現(xiàn)價格走勢趨同,，相關(guān)性較高。PVC期貨上市以來,，期貨價格與現(xiàn)貨價格方向一致,，變化幅度大體相當(dāng)，體現(xiàn)出良好的趨同性（見圖2）,。
據(jù)測算,，期現(xiàn)貨價格相關(guān)性高達(dá)0.83，表明PVC期貨市場與現(xiàn)貨市場高度相關(guān),，期貨市場能夠有效地反映現(xiàn)貨市場的走勢,。同時，期貨價格趨勢超前于現(xiàn)貨價格,，為現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通提供了價格信號,，合理引導(dǎo)生產(chǎn)和消費，受到現(xiàn)貨貿(mào)易商和下游制品企業(yè)的廣泛關(guān)注,。
為相關(guān)企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險的有效渠道,，保障行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。通過PVC期貨,，為企業(yè)提供了可預(yù)期的未來價格,，同時企業(yè)可以通過買賣與現(xiàn)貨部位相反的期貨合約，將銷售或購買價格事先鎖定在相對合理價位,，規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險,，保證收益。PVC上市以來,，已有近600家現(xiàn)貨企業(yè)參與了期貨交易,。在參與模式上，這些現(xiàn)貨企業(yè)部分根據(jù)期現(xiàn)價差開展套利交易,，部分已開始利用期貨市場進(jìn)行套保交易,，獲得較好的避險效果。
為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的金融支持,，節(jié)約交易成本,。國內(nèi)PVC行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本支撐時代。PVC期貨市場建立后,，在嚴(yán)格的信用保證體系下,，金融機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)提供倉單質(zhì)押等業(yè)務(wù),，提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資金運轉(zhuǎn)能力，生產(chǎn)企業(yè)可以利用部分產(chǎn)成品,，將其注冊成標(biāo)準(zhǔn)倉單,，換回70%—80%的期貨交易保證金；部分企業(yè)還將期貨市場作為現(xiàn)貨交易的第二市場,，以付出少量期貨保證金的代價,，銷售或購買產(chǎn)品，提高了資金利用率,。
實行推薦品牌交割制度,，助推行業(yè)建立品牌價值。PVC期貨采用的是推薦品牌交割制度,，如果投資者可以提供生產(chǎn)廠家出具的質(zhì)檢證書及質(zhì)量承諾書,，則推薦廠家生產(chǎn)的推薦品牌產(chǎn)品可實現(xiàn)免檢注冊倉單，從而簡化交割程序,，降低交割成本,。根據(jù)市場認(rèn)可度、生產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量控制水平等,，PVC目前推薦廠家品牌有9個,，在交割品牌制度的影響下，這些品牌產(chǎn)品成為市場上的搶手貨,。
有助于形成國際PVC市場的中國價格,。爭取國際PVC定價權(quán)具有重大的現(xiàn)實意義，有助于提升我國企業(yè)在國際競爭中的地位,。我國是世界上最大的合成樹脂進(jìn)口國,，消費量全球第二，其中PVC消費量居全球首位,，是國際樹脂消費年均增長速度最快的國家,。此外，我國樹脂生產(chǎn)廠家適度集中,，下游塑料制品生產(chǎn)廠家眾多,，且存在大量的各級經(jīng)銷商，現(xiàn)貨貿(mào)易活躍,，具有發(fā)展期貨市場,，形成PVC中國價格的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。近兩年,，得益于國內(nèi)巨大的市場需求,，大商所已成為全球最大的塑料期貨市場，期貨價格開始為國際市場所關(guān)注。隨市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,，將發(fā)展成為影響世界塑料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)與價格的定價中心和交易中心,。 |