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5月12日A股市場迎來久違的“低開高走”行情,，在市場連續(xù)震蕩下跌并創(chuàng)下近一年來低點后,，“熊市”的影子似乎再次到來。在A股估值水平逐漸趨向合理,、經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生根本性改變的大背景下,，中國股市止跌企穩(wěn)的“變數(shù)”何時才會出現(xiàn),？
外盤漲A股跌 中國股市是否陷入怪圈
A股市場從今年以來似乎陷入了“獨立下跌”的怪圈，不管歐美股市如何,，滬深兩市卻持續(xù)弱勢：4月26日,，美國道瓊斯指數(shù)達到11258.01點，漲至2008年金融危機過后的最高點,，而在那之前幾天,，上證綜指剛剛跌破3000點大關(guān)；5月10日,，法國CAC指數(shù)大漲9.66%,，但滬指卻再次高開低走，下跌1.90%,。
“最近A股的連續(xù)下跌勢頭很急,，有些出人意料�,！睎|航金融控股投資部經(jīng)理姜山對記者表示,。作為與券商和基金等證券市場“買方”“賣方”不同的投資機構(gòu)投資者，姜山的感覺與很多投資者有著相似的地方,。上海一家私募投資公司負責(zé)人于游對記者說,，市場近期的連續(xù)下跌，讓不少人產(chǎn)生了恐慌情緒,，從市場的整體估值看,，私募基金對于大盤繼續(xù)探底下跌的空間很為迷茫。
5月12日盤后滬深交易所公布的數(shù)據(jù)顯示,，上證所股票的平均市盈率僅為20倍上下,，而深交所股票的平均市盈率為32倍左右。與2008年四季度市場歷史低位時的估值水平相比,，目前A股未被高估,，信達證券首席策略分析師黃祥斌認為。2008年10月,、11月期間,，滬深兩市股票的平均市盈率均為14-15倍左右，如果單純從大市值股票估值上看,，A股目前估值并不高,。
同時，在去年8月初大盤經(jīng)歷反彈以來高點后,，A股未出現(xiàn)“泡沫化”傾向,，在歐美、日本等發(fā)達經(jīng)濟體股市2010年以來連創(chuàng)新高的背景下，A股中一向存在的結(jié)構(gòu)性“泡沫”都在幾次市場波動中被反復(fù)擠壓,。為何市場整體估值已處于合理范圍之內(nèi)但仍然“跌跌不休”,？
對此，東方證券研究所策略研究團隊認為,，市場未來的動態(tài)估值比目前靜態(tài)估值要有意義,，市場對于上市公司盈利的下調(diào)是滯后的，而股市的反應(yīng)則是提前的,。
減持增持同時出現(xiàn) 新股破發(fā)并非熊市到來
在這種徘徊不前的情況下,，市場各方近期以來表現(xiàn)出了各種不同反應(yīng)，減持與增持的同時出現(xiàn),、新股上市首日跌破發(fā)行價的再次出現(xiàn),，都讓投資者對后市在擔(dān)憂中充滿了一絲期待。
5月11日中國證券登記結(jié)算公司公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至上周末(5月7日),，持倉A股賬戶數(shù)達到5348.09萬戶，再次創(chuàng)下歷史新高,，機構(gòu)減持后中小散戶接盤跡象明顯,。
德圣基金研究中心的觀點認為，從基金倉位操作來看,，受市值下跌和主動減持的影響,，上周基金平均倉位繼續(xù)下跌。不出意外的是部分基金加入殺跌行列,，只有為數(shù)不多的基金敢于在下跌中小幅增加倉位,。同時，由于出現(xiàn)強勢板塊補跌跡象,，基金也有加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的跡象。
但在減持的同時,，貴州茅臺和海信電器的控股股東也在5月7日對上市公司股份分別進行了增持,，這種現(xiàn)象，之前曾經(jīng)密集出現(xiàn)在2008年四季度滬指跌破2000點之后,。雖然貴州茅臺與海信電器控股股東僅分別增持4.16萬股,、241.9萬股，但這仍被不少市場人士看作是A股即將見底的一大標志性事件,。
另外,，5月11日，在時隔3個月后,，兩只中小板新股愛仕達與嘉欣絲綢均在掛牌首日跌破發(fā)行價,，這是時隔3個月后A股市場再次出現(xiàn)新股“上市即破發(fā)”現(xiàn)象。從市場上一個“破發(fā)”周期的情況看，自今年1月19日中國西電掛牌首日“破發(fā)”到2月9日中國一重“破發(fā)”,，恰恰是A股的上一個階段性底部,。而目前市場再次出現(xiàn)“上市即破發(fā)”現(xiàn)象，從市場情緒和信心的角度看,，顯示出市場情緒中已存在超跌因素,。
而對于“破發(fā)”的另外一個意義，燕京華僑大學(xué)校長華生此前表示,，以前監(jiān)管層對新股發(fā)行有調(diào)控,，出現(xiàn)“破發(fā)”新股發(fā)行就停止發(fā)行，說明熊市已經(jīng)到來,，這是與過去的發(fā)行形式相聯(lián)系的,。實際上在新的、更加市場化的發(fā)行體制下,，新股“破發(fā)”和熊市,、牛市沒有關(guān)系。
經(jīng)濟基本面并未發(fā)生逆轉(zhuǎn) 股市前景重在投資者信心
5月12日,，上證綜指在下探2604.20點后止跌回升,，讓市場再一次看到了A股市場見底的跡象。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,，4月份CPI同比增速處于市場預(yù)期之內(nèi),，此前央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率，也降低了投資者對加息預(yù)期的擔(dān)憂,。
對于市場中受到普遍關(guān)注的對未來通脹的預(yù)期,，摩根士丹利亞州有限公司董事總經(jīng)理婁剛表示，市場對于今年下半年通脹的預(yù)期,，可能會在去年下半年基數(shù)較高的情況下大大緩解,。
而對于國內(nèi)房價調(diào)整可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的利空效應(yīng)，婁剛表示,，目前,，高房價對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了抑制消費、抑制生產(chǎn)要素,、抑制投資等三方面的負面影響,。首先，高房價支出在居民可支配收入中的占比越來越高,，抑制了居民消費能力,；其次，高房價使得大城市生活成本增加,，增加了企業(yè)在招工等方面的生產(chǎn)成本,，抑制了企業(yè)生產(chǎn)要素,；另外，在房價不斷攀升的情況下,，房地產(chǎn)開發(fā)商捂盤惜售,，開發(fā)建設(shè)的速度放慢，使得固定資產(chǎn)投資被抑制,。因此,，若中國內(nèi)地房價未來在一定程度內(nèi)出現(xiàn)下跌，將不會影響到中國經(jīng)濟的增長,。
長江證券研究部宏觀經(jīng)濟分析師李冒余認為,，房地產(chǎn)開發(fā)投資是支撐投資穩(wěn)定的關(guān)鍵，雖然商品房成交和銷售的回落使得其增長前景并不十分樂觀,，但在通過增加住房供給來抑制房價的邏輯下,，未來房地產(chǎn)新開工的繼續(xù)回升是可以預(yù)見的。
從4月份中國投資情況看,，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速達到36.2%,，創(chuàng)下2008年以來的新高，但整體的固定資產(chǎn)投資增速卻在同比和環(huán)比上均出現(xiàn)放緩,。
同時,，從全球的形勢看，歐洲部分主權(quán)國家債務(wù)危機引發(fā)的全球經(jīng)濟不確定性,，也部分轉(zhuǎn)化為中國投資者的擔(dān)憂,。雖然歐盟10日推出了史無前例的舉措，以遏制希臘債務(wù)危機蔓延,，但有業(yè)內(nèi)人士認為,，這場可能波及歐元區(qū)多國的債務(wù)危機還遠沒有劃上句號，并已經(jīng)成為威脅歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇的頭號“殺手”,。而對于基金發(fā)行等增量資金下降對股市流動性的困擾,、以及“大小非”減持對市場的沖擊，也成為市場不確定性中的重要因素,。
4月中旬,，國家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪在上海出席相關(guān)會議時表示，2010年將成為中國經(jīng)濟新一輪上升周期的第一年,。因此有分析人士指出，在目前股指期貨做空機制出現(xiàn)的新背景下,，投資者不必要的恐懼將放大利空效應(yīng),。在A股的經(jīng)濟晴雨表作用越發(fā)顯著的情況下，只要中國經(jīng)濟“高增長低通脹”的發(fā)展態(tài)勢不發(fā)生根本改變,，投資者的信心可能在短時間內(nèi)將成為市場能夠企穩(wěn)的重要因素,。 |