2009年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因一方面是三聚氰胺事件促使原奶價(jià)格下跌使得報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率同比增長(zhǎng)了8.18%(其中液態(tài)奶,、冷飲,、奶粉及奶制品的毛利率分別為34.08%、33.66%,、42.25%,，分別同比增長(zhǎng)了8.30%,、3.70%和11.63%)；另一方面是報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用率同比下降了3.94%,。
公司2010年一季度收入同比增速較快,。一季度公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是原奶價(jià)格上漲使得報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率同比下降了2.89%,。公司凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速的主要原因是受政府補(bǔ)助增加，營(yíng)業(yè)外收入為5950萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)248.31%,。
公司2010年一季度銷(xiāo)售費(fèi)用率為25.67%，同比下降了2.52%,，但未能扭轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng),。
我們認(rèn)為管理層還未行權(quán)，與公司和股東利益還未完全達(dá)成一致,，因此行權(quán)后有利于還原公司真實(shí)業(yè)績(jī),。預(yù)計(jì)2010、2011年EPS分別為1.03,、1.32元,，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 |
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