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日前,，多家機構(gòu)在接受記者采訪時表示，由于房地產(chǎn)新政擠出了銀行系統(tǒng)大量的流動性,，股市持續(xù)下行,，以及加息預期降低，目前債市資金面寬裕狀況未改,。機構(gòu)同時提醒,，目前二級市場收益率上漲的概率要大于下跌,，特別是進入5月份以后物價指數(shù)上漲等利空消息會重新襲來,，因此建議交易型機構(gòu)適時降低自身倉位，以應對可能降臨的利率風險,。
資金面依舊寬裕
“房地產(chǎn)新政擠出了銀行系統(tǒng)大量的流動性,，銀行業(yè)普遍面臨著資產(chǎn)配置的壓力，而債券市場則為這部分資金提供了良好的場所,�,！敝袊鴩鴤鶇f(xié)會分析師譚虎表示，另外,，股市今年一直處于劇烈的震蕩之中,，不排除有部分股市資金流出并轉(zhuǎn)入債市避險的可能。
興業(yè)證券表示,，3月份貨幣市場的利率走勢也顯示,，銀行間市場資金趨于寬裕。近期債券市場在諸多利多因素的推動下,，走出一波上漲行情,，收益率重新回到階段性底部。這波上漲行情歸根結(jié)底還是寬松資金面推動的結(jié)果,。
“1年期央票收益率作為市場利率的風向標,，其強勢的連續(xù)持穩(wěn)態(tài)勢,，增強了市場對央行短期不會加息的預期�,！弊T虎表示,。
一位國有銀行債市交易員稱，市場資金面寬裕狀況未改,，通脹預期略有緩解,，都推動著本周1年期央票的收益率繼續(xù)走穩(wěn)。
因本周到期資金規(guī)模較上周減少近6成,，央行本周提前實現(xiàn)凈回籠,，也意味著央行提前實現(xiàn)連續(xù)10周凈回籠。在“寬貨幣緊信貸”的基調(diào)下,，機構(gòu)需求旺盛,，4月27日發(fā)行的1年期央票發(fā)行量大增，但收益率繼續(xù)持平,。
中國銀行交易員張崇表示：“估計公開市場的穩(wěn)態(tài)局面還會維持一段時間,，暫時沒有覺察到有更多加息的動靜�,！彼赋�,，除了目前管理層的關注點聚焦在房地產(chǎn)市場，CPI的走勢也很關鍵,�,！爸攸c看PPI的高增長速度會不會更快、更多地影響到CPI,，以及CPI能否控制在3%以內(nèi),。”
分析人士表示,，目前機構(gòu)面臨的配置壓力普遍較大,，但由于在二級市場上買不到合適的品種，只能到一級市場上投標買債,，因此近期一級市場利率低于二級市場水平已成為一種慣例,。
機構(gòu)“趨長避短”
市場預期的穩(wěn)定令債市投資者開始“趨長避短”。4月28日,，財政部發(fā)行的1年期國債遭遇流標,，原定280億元的計劃發(fā)行量未能如期招滿。當天的發(fā)行結(jié)果顯示,，該期國債中標利率為1.49%,，略低于此前市場預期，遠低于目前二級市場利率水平,。其實際發(fā)行量僅266.7億元,，未達到原定的計劃發(fā)行量,。
分析人士表示，邊際投標利率過高以及僅1.22倍的認購倍數(shù)也顯示機構(gòu)對于該期國債認購熱情不高,。
中國銀行債券交易員劉黎表示：“由于市場預期趨于穩(wěn)定,，目前各機構(gòu)傾向于拉長債券投資久期，因而更青睞中長期券種,。此外,，目前包括央票、短期國債等在內(nèi)的短期券種供給相對較多,，導致機構(gòu)應接不暇,，也是該短期國債受冷落的主要原因�,！�
分析人士進一步表示,，投資短期券種本來就是在利率上行預期下的防御性策略，現(xiàn)在預期平穩(wěn)了,，自然傾向于更高收益率的中長期券種,。
近期，隨著房地產(chǎn)新規(guī)的出臺,，市場對于貨幣政策進一步緊縮的預期減弱,，而上周3年期央票的意外下行進一步顯示出央行穩(wěn)定利率的意圖，這堅定了市場的做多心態(tài),，債市收益率水平持續(xù)回落,，其中又以中長期券種回落幅度更大。
關注5月利率風險
央行近日公布的3月份金融市場運行情況數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度,，銀行間債券市場累計發(fā)行債券7691.7億元,，同比增加53.6%,。其中3月份發(fā)行債券3822.3億元，環(huán)比增加114.6%,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，3月債券發(fā)行量的大增，受公開市場操作和信貸收緊等多方面影響,。其中,，3月份央行在公開市場凈回籠，而信貸收緊也使得債券供給有所增加,。從期限結(jié)構(gòu)變化趨勢看,，3月份5年期(含)至10年期債券發(fā)行比重較上月明顯上升。
一位交易員稱,，在“寬貨幣緊信貸”的基調(diào)下,，央行大力回籠資金,，可以解決機構(gòu)資金過分寬松的窘境，滿足其配置需求,�,！靶刨J一緊，銀行的資金就著急投向了”,。
今年以來,，管理層嚴格控制商業(yè)銀行的新增信貸，同時保險機構(gòu)的保費快速增長,，使資金大量貯存于金融機構(gòu),，從而增加了機構(gòu)對債券的配置壓力。
近期一級市場格外火熱,，先是3年期央票利率意外下跌1個基點,，而后是本周初招標的5年期農(nóng)發(fā)債收益率低于預期，并獲得2.76倍認購,，周二發(fā)行的750億元1年期央票,，盡管發(fā)行量較上周猛增350億元，但利率依舊維持不變,。這些情況,，無一例外地說明了當前配置機構(gòu)買債熱情仍然十分高漲。
在樓市遭遇政策打壓,，股市頻跌的情況下,，一向為投資者忽視的貨幣市場獲得市場各方關注。相對于清淡的2月市場,，3月份銀行間市場顯得活躍得多,，債券發(fā)行量大幅增加，市場流動性總體充足,，同業(yè)拆借,、債券回購交易和現(xiàn)券交易量較上月均大幅增加。因資金面充裕,，貨幣市場利率下降,。
機構(gòu)總體認為，目前二級市場收益率上漲的概率要大于下跌,，特別是進入5月份以后物價指數(shù)上漲等利空消息會重新襲來,。因此建議交易型機構(gòu)適時降低自身倉位，以應對可能降臨的利率風險,。 |