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日前，多家機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示，由于房地產(chǎn)新政擠出了銀行系統(tǒng)大量的流動(dòng)性,，股市持續(xù)下行,，以及加息預(yù)期降低，目前債市資金面寬裕狀況未改。機(jī)構(gòu)同時(shí)提醒，目前二級(jí)市場(chǎng)收益率上漲的概率要大于下跌，特別是進(jìn)入5月份以后物價(jià)指數(shù)上漲等利空消息會(huì)重新襲來,，因此建議交易型機(jī)構(gòu)適時(shí)降低自身倉位，以應(yīng)對(duì)可能降臨的利率風(fēng)險(xiǎn),。
資金面依舊寬裕
“房地產(chǎn)新政擠出了銀行系統(tǒng)大量的流動(dòng)性,，銀行業(yè)普遍面臨著資產(chǎn)配置的壓力，而債券市場(chǎng)則為這部分資金提供了良好的場(chǎng)所,�,！敝袊鴩鴤鶇f(xié)會(huì)分析師譚虎表示，另外,，股市今年一直處于劇烈的震蕩之中,，不排除有部分股市資金流出并轉(zhuǎn)入債市避險(xiǎn)的可能。
興業(yè)證券表示,，3月份貨幣市場(chǎng)的利率走勢(shì)也顯示,，銀行間市場(chǎng)資金趨于寬裕。近期債券市場(chǎng)在諸多利多因素的推動(dòng)下,，走出一波上漲行情,，收益率重新回到階段性底部。這波上漲行情歸根結(jié)底還是寬松資金面推動(dòng)的結(jié)果,。
“1年期央票收益率作為市場(chǎng)利率的風(fēng)向標(biāo),，其強(qiáng)勢(shì)的連續(xù)持穩(wěn)態(tài)勢(shì)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)央行短期不會(huì)加息的預(yù)期,�,！弊T虎表示。
一位國有銀行債市交易員稱，市場(chǎng)資金面寬裕狀況未改,，通脹預(yù)期略有緩解,，都推動(dòng)著本周1年期央票的收益率繼續(xù)走穩(wěn)。
因本周到期資金規(guī)模較上周減少近6成,，央行本周提前實(shí)現(xiàn)凈回籠,，也意味著央行提前實(shí)現(xiàn)連續(xù)10周凈回籠。在“寬貨幣緊信貸”的基調(diào)下,，機(jī)構(gòu)需求旺盛,，4月27日發(fā)行的1年期央票發(fā)行量大增，但收益率繼續(xù)持平,。
中國銀行交易員張崇表示：“估計(jì)公開市場(chǎng)的穩(wěn)態(tài)局面還會(huì)維持一段時(shí)間,，暫時(shí)沒有覺察到有更多加息的動(dòng)靜�,！彼赋�,，除了目前管理層的關(guān)注點(diǎn)聚焦在房地產(chǎn)市場(chǎng)，CPI的走勢(shì)也很關(guān)鍵,�,！爸攸c(diǎn)看PPI的高增長速度會(huì)不會(huì)更快,、更多地影響到CPI,，以及CPI能否控制在3%以內(nèi)�,！�
分析人士表示,，目前機(jī)構(gòu)面臨的配置壓力普遍較大，但由于在二級(jí)市場(chǎng)上買不到合適的品種,，只能到一級(jí)市場(chǎng)上投標(biāo)買債,，因此近期一級(jí)市場(chǎng)利率低于二級(jí)市場(chǎng)水平已成為一種慣例。
機(jī)構(gòu)“趨長避短”
市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定令債市投資者開始“趨長避短”,。4月28日,，財(cái)政部發(fā)行的1年期國債遭遇流標(biāo)，原定280億元的計(jì)劃發(fā)行量未能如期招滿,。當(dāng)天的發(fā)行結(jié)果顯示,，該期國債中標(biāo)利率為1.49%，略低于此前市場(chǎng)預(yù)期,，遠(yuǎn)低于目前二級(jí)市場(chǎng)利率水平,。其實(shí)際發(fā)行量僅266.7億元，未達(dá)到原定的計(jì)劃發(fā)行量,。
分析人士表示,，邊際投標(biāo)利率過高以及僅1.22倍的認(rèn)購倍數(shù)也顯示機(jī)構(gòu)對(duì)于該期國債認(rèn)購熱情不高。
中國銀行債券交易員劉黎表示：“由于市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定，目前各機(jī)構(gòu)傾向于拉長債券投資久期,，因而更青睞中長期券種,。此外，目前包括央票,、短期國債等在內(nèi)的短期券種供給相對(duì)較多,，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)應(yīng)接不暇，也是該短期國債受冷落的主要原因,�,！�
分析人士進(jìn)一步表示，投資短期券種本來就是在利率上行預(yù)期下的防御性策略,，現(xiàn)在預(yù)期平穩(wěn)了,，自然傾向于更高收益率的中長期券種。
近期,，隨著房地產(chǎn)新規(guī)的出臺(tái),，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步緊縮的預(yù)期減弱，而上周3年期央票的意外下行進(jìn)一步顯示出央行穩(wěn)定利率的意圖,，這堅(jiān)定了市場(chǎng)的做多心態(tài),，債市收益率水平持續(xù)回落，其中又以中長期券種回落幅度更大,。
關(guān)注5月利率風(fēng)險(xiǎn)
央行近日公布的3月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券7691.7億元,，同比增加53.6%,。其中3月份發(fā)行債券3822.3億元，環(huán)比增加114.6%,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，3月債券發(fā)行量的大增，受公開市場(chǎng)操作和信貸收緊等多方面影響,。其中,，3月份央行在公開市場(chǎng)凈回籠，而信貸收緊也使得債券供給有所增加,。從期限結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)看,，3月份5年期(含)至10年期債券發(fā)行比重較上月明顯上升。
一位交易員稱,，在“寬貨幣緊信貸”的基調(diào)下,，央行大力回籠資金，可以解決機(jī)構(gòu)資金過分寬松的窘境,，滿足其配置需求,�,！靶刨J一緊，銀行的資金就著急投向了”,。
今年以來,，管理層嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的新增信貸，同時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)快速增長,，使資金大量貯存于金融機(jī)構(gòu),，從而增加了機(jī)構(gòu)對(duì)債券的配置壓力。
近期一級(jí)市場(chǎng)格外火熱,，先是3年期央票利率意外下跌1個(gè)基點(diǎn),，而后是本周初招標(biāo)的5年期農(nóng)發(fā)債收益率低于預(yù)期，并獲得2.76倍認(rèn)購,，周二發(fā)行的750億元1年期央票,，盡管發(fā)行量較上周猛增350億元，但利率依舊維持不變,。這些情況,，無一例外地說明了當(dāng)前配置機(jī)構(gòu)買債熱情仍然十分高漲。
在樓市遭遇政策打壓,，股市頻跌的情況下,，一向?yàn)橥顿Y者忽視的貨幣市場(chǎng)獲得市場(chǎng)各方關(guān)注。相對(duì)于清淡的2月市場(chǎng),，3月份銀行間市場(chǎng)顯得活躍得多,，債券發(fā)行量大幅增加，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充足,，同業(yè)拆借,、債券回購交易和現(xiàn)券交易量較上月均大幅增加,。因資金面充裕,，貨幣市場(chǎng)利率下降。
機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為,，目前二級(jí)市場(chǎng)收益率上漲的概率要大于下跌,，特別是進(jìn)入5月份以后物價(jià)指數(shù)上漲等利空消息會(huì)重新襲來。因此建議交易型機(jī)構(gòu)適時(shí)降低自身倉位,，以應(yīng)對(duì)可能降臨的利率風(fēng)險(xiǎn),。 |