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中國人民銀行4月22日在公開市場再次發(fā)行3年期央票,，發(fā)行量高達(dá)900億元,，一周內(nèi)央行從公開市場凈回籠資金650億元，連續(xù)9周實(shí)現(xiàn)凈回籠,，總計(jì)從市場凍結(jié)資金近萬億元,。
雖然回籠力度加大，但在商業(yè)銀行資金推動作用下,，3年期央票收益率不升反降,，出乎市場預(yù)料。顯示市場資金面依舊寬裕,，資金回籠壓力仍然較大,。
凈回籠量大幅回升 3年期央票需求旺盛
本周凈回籠量在經(jīng)歷了上周的“低谷”之后，重新回升至650億元,，較上周140億元的凈回籠量大幅回升,。
一周內(nèi)央行在公開市場發(fā)行了1530億元央票，其中3年期央票占比近6成,；同時發(fā)行的正回購協(xié)議為1100億元,。
總體看來，1年期以內(nèi)的短期品種發(fā)行量穩(wěn)中有降,，而3年期央票由于其收益率優(yōu)勢明顯,，被機(jī)構(gòu)熱捧。
上海某商業(yè)銀行交易員向記者證實(shí)：在周三上報(bào)需求的時候,，已經(jīng)將3年期央票收益率報(bào)低至2.73%,。更有市場人士向記者透露：900億元的3年期央票發(fā)行量其實(shí)比商業(yè)銀行上報(bào)的需求要少。
從發(fā)行結(jié)果來看,，3年期央票收益率下降了1個基點(diǎn),，中標(biāo)于2.74%。雖然在過去兩周內(nèi)債券市場收益率整體出現(xiàn)了一波下行的行情,，但市場依舊預(yù)期3年期央票利率將持平,。漲價(jià)發(fā)行也反映了機(jī)構(gòu)需求之旺盛。
上海一大型國有商業(yè)銀行交易員表示：由于3年期央票兩周發(fā)行一次,，時間跨度比較長,，上次發(fā)行時2.75%的收益率目前具有很強(qiáng)的吸引力。
9周回籠近萬億 市場依舊不差錢
春節(jié)之后,，公開市場周周凈回籠,，9周凈回籠資金高達(dá)9850億元。即使如此大規(guī)模地回籠資金,，市場資金面依然寬松,，7天回購定盤利率春節(jié)過后一直保持在1.65%左右的水平,，并沒有被持續(xù)的“資金抽血”所左右。
貨幣市場利率的走勢反映出機(jī)構(gòu)資金的充裕,，而對信貸的管控加力使得銀行系更多的資金急于尋找出口,，這也是央行得以漲價(jià)放量發(fā)行央票的原因所在。
流動性的回籠壓力不僅體現(xiàn)在到期資金上,，外匯占款,、熱錢也是需要通過回籠流動性所控制的。中信證券分析師郭沁苗分析說,，盡管3月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差,，但外匯儲備仍然增長，以及熱錢流入,，都加大公開市場回籠壓力。數(shù)據(jù)顯示,，今年前3個月我國外匯儲備分別增加161億美元,、94億美元和225億美元。
迎合市場需求 回籠工具“長期化”
從近期公開市場操作來看,，回籠期限有“長期化”趨勢,。一方面是3年期央票的加入,，另一方面1年期和3月期央票的發(fā)行量都出現(xiàn)了不同程度的縮量,。
宏源證券高級研究員何一峰分析說，公開市場操作“增長期縮短期”凸顯機(jī)構(gòu)對于3年期央票偏好超過短期限央票,，未來一段時間3年期央票有望在回收流動性方面發(fā)揮更大的作用,。
上述國有銀行交易員表示，發(fā)行價(jià)格上升主要由市場需求所致,，目前公開市場操作通常由一級交易商上報(bào)需求，央行再根據(jù)需求狀況決定發(fā)行量和發(fā)行利率,；央行在今天央票發(fā)行過程中“1個基點(diǎn)”的變化,，也體現(xiàn)出公開市場操作的市場化,，便于提高公開市場操作針對性,。
國信證券資深債券分析師李懷定認(rèn)為，短期看,，由于3年期央票具有很強(qiáng)吸引力,，未來公開市場操作的操作期限可能會偏重3年期央票的發(fā)行。實(shí)際上,，央行在公開市場操作中1年期央票的發(fā)行量已經(jīng)從3月中旬的1000億元下降到了近期的400億元,，而3月期央票的發(fā)行量更是從3月25日1600億元的高點(diǎn)回落至本周的230億元。
李懷定同時提醒說，由于3年期央票發(fā)行能起到明顯回籠作用,，隨著回籠力度加大，其對資金面收緊邊際效應(yīng)經(jīng)過量變到質(zhì)變的積累也將逐漸釋放,，未來不排除市場資金面收緊的預(yù)期再次浮現(xiàn),。 |