公司是廣西公路行業(yè)惟一的上市公司,，以公路為主的“公路+物流+地產(chǎn)”業(yè)務(wù)架構(gòu)已經(jīng)成型，三駕馬車共同拉動業(yè)績增長,。公司儲備的公路項(xiàng)目開始釋放業(yè)績,，房地產(chǎn)項(xiàng)目也進(jìn)入收獲期，物流業(yè)務(wù)即將產(chǎn)生收益,，公司業(yè)績蛻變之旅已經(jīng)開啟,。
隨著2010年增發(fā)收購壇百高速剩余股權(quán),、岑筋高速通車以及金宜公路資產(chǎn)置換啟動,，屆時(shí)公司擁有的權(quán)益高速公路里程將由現(xiàn)在的89.5公里增加到262公里，路產(chǎn)質(zhì)量將脫胎換骨,。公司現(xiàn)有路產(chǎn)盈利穩(wěn)定,，壇百高速黃金通道將成主要利潤來源，未來有望持續(xù)收購大股東旗下的優(yōu)質(zhì)路產(chǎn),。
根據(jù)我們的測算,，公司2010-2012年?duì)I業(yè)總收入年均復(fù)合增長率達(dá)到90.87%,，歸屬于母公司所有者的凈利潤年均復(fù)合增長48.88%，全面攤薄每股收益分別為0.438元,、0.535元,、0.623元。公司2012年后盈利可能超預(yù)期的因素除了持續(xù)收購優(yōu)質(zhì)公路資產(chǎn)外,，最大的期待在于憑祥物流園和金橋農(nóng)批市場的物流業(yè)務(wù),。世界第三大自由貿(mào)易區(qū)——中國東盟自由貿(mào)易區(qū)的影響才剛剛顯現(xiàn)，公司現(xiàn)時(shí)股價(jià)并未充分反映,，我們看好物流業(yè)務(wù)板塊的中遠(yuǎn)期前景,。
基于公司未來幾年收入和盈利的良好成長性以及物流業(yè)務(wù)令人期待的樂觀前景,，我們給予公司2011年20-25倍的PE估值,，對應(yīng)的合理股價(jià)區(qū)間為10.7-13.40元。 |
|