在談到關于新股發(fā)行體制改革重要認識的時候，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授強調，堅持新股發(fā)行體制的市場化改革方向,，中國證監(jiān)會必須堅守兩大底線：其一，新股發(fā)行定價的市場化不可動搖,；其二，新股發(fā)行節(jié)奏的市場化不可動搖,。
從2009年6月開始,，證監(jiān)會正式?jīng)Q定啟動新股發(fā)行制度的市場化改革。新股發(fā)行制度的市場化改革,，主要包括兩大基本內(nèi)容：IPO定價市場化——廢除“窗口指導”,；IPO節(jié)奏市場化——廢除“暫停IPO”。改革宗旨：消除一二級市場過大差價,，讓“打新”,、“炒新”與“炒舊”一樣具有完全對等的風險與收益。
他說,，在IPO市場化環(huán)境下,，市場走勢決定了IPO定價高低和IPO節(jié)奏快慢，而不是IPO擴容速度決定市場走勢,。這是國外股市的通行規(guī)則,。
董登新是國內(nèi)最早鼓吹“新股破發(fā)常態(tài)化”的人士之一。他說,，新股破發(fā)之所以會成為一種“常態(tài)”,，主要原因之一,，是由于信息不對稱,，有的新股發(fā)行定價可能太過樂觀而偏高，而有的新股發(fā)行定價可能太過保守而偏低,。因此,，高估者上市首日可能“破發(fā)”，低估者上市首日則可能“暴漲”,，這是市場表現(xiàn)出的一種“對稱美”,。一般地，在正常市場環(huán)境下,，牛市新股上市首日“破發(fā)”的可能性大于熊市,。因為熊市發(fā)行定價大多萬分審慎，而牛市發(fā)行定價則過于樂觀,、自信而高估,。
關于所謂“新股超募”問題,，董登新認為這是一個偽命題。首先,，新股超募是一種市場選擇,；其次，新股超募對不同公司會有不同的效果,。比方,，一個快速成長中的優(yōu)質公司，超募恰似錦上添花,；反之,，一個公司也許只能駕馭10個億，你卻硬要塞給它20個億,，他人也無權反對,。
有的詢價機構建議“應該取消網(wǎng)下配售股的3個月鎖定期”。對此,，董登新稱“絕對不可能”,。主要理由是：網(wǎng)下配售者不僅有定價權，而且優(yōu)先配售,，因此,，買者自負毫不例外地包括詢價機構及網(wǎng)下配售者，此外,，網(wǎng)下配售者是大機構,、大資金，同時他們又是信息強勢者,，如果放開“3個月鎖定期”的游戲規(guī)則,，對中小散戶如何能體現(xiàn)公平公正？
中國股市20年風雨歷程,，我們的股民及機構投資者一同成長成熟,。20年的能量積蓄，今天,，中國股市終于進入了改革快車道,。董登新說：“中國股市改革不是新股發(fā)行體制改革的單項推進，而是一項系統(tǒng)工程,�,！� |
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