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來自信達證券的觀點指出,，目前債券市場行情可稱之為“配置型”行情,，其主要特征有兩點：一是，從債券的投資者持有結(jié)構(gòu)來看,，以全國性商業(yè)銀行為代表的配置型投資者占債券市場的比重大幅上升,；二是，收益率曲線長端下降,，使得整個收益率曲線呈現(xiàn)平坦化趨勢,。從市場分割理論來看，這主要是因為偏好于長債的配置型投資者的債券需求大幅上升,。
從最新的宏觀經(jīng)濟先行指標和PMI指數(shù)來看,，宏觀經(jīng)濟尚未過熱，且在經(jīng)濟調(diào)控的作用下,，經(jīng)濟增速得到有效的控制,，可見，“加息”之外的措施目前已經(jīng)“夠用”,，最終“加息”或?qū)⑼碛谑袌鲱A(yù)期,。加上信貸控制、資金面寬松,，促使機構(gòu)投資者的配置型需求大幅上升,。
由于配置型需求壓低了債券的收益率且影響了債券的流動性，這將擠壓交易型投資者的空間，促使債市更加被配置型投資者所支配,。
信達證券分析師李建朋表示,，在配置型行情特征下，投資者在一級市場的需求旺盛,，且一級市場的定價往往會拉低二級市場收益率,。以國債為例，在配置型行情下,，一旦有國債招標發(fā)行,，招標利率往往會低于同期二級市場收益率；而在招標的空檔期,，收益率又將回升(主要原因是招標前促使收益率下降的壓力消失,，收益率反彈)。
就當前市場情況分析,，近日招標發(fā)行的“10附息國債03”,，一級市場認購火爆，中標利率僅為4.08%,，導(dǎo)致招標當日10年期,、30年期國債二級市場收益率分別比前一日下降了7個基點和6個基點。李建朋認為,，類似上述在招標日前夕收益率下降的投資機會將隨“配置型”行情的延續(xù)而繼續(xù)存在,。 |