江蘇國(guó)泰（002091）具備很好的運(yùn)營(yíng)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我們預(yù)計(jì)公司2009年,、2010年可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.2億元和33.2億元,，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.50億元和1.85億元，每股收益分別為0.62元和0.77元,，2010年的每股收益中貿(mào)易貢獻(xiàn)0.40元,，新材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.37元,。
毛利率：公司的毛利率具備持續(xù)走高能力,，貿(mào)易業(yè)務(wù)方面,，公司一直在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升高毛利率業(yè)務(wù)的比重,，重點(diǎn)發(fā)展服裝業(yè)務(wù),，特別是中高檔服裝貿(mào)易業(yè)務(wù)；另外,，隨著子公司華榮化工在揚(yáng)子江國(guó)際化工工業(yè)園新廠區(qū)產(chǎn)能的投入使用,，公司的新材料業(yè)務(wù)比重有望顯著提升，從而提升整體毛利率,�,！�
新材料業(yè)務(wù)：公司控股子公司華榮化工是我國(guó)鋰電池電解液領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，電解液一般來(lái)說(shuō)占到了鋰電池成本的25%左右,。公司IPO項(xiàng)目的投產(chǎn)將使產(chǎn)能從2009年底的2500噸提升至5500噸,，從而進(jìn)一步提升行業(yè)地位。此外,，江蘇國(guó)泰和子公司華榮化工還投資了亞源公司，擬投資8000多萬(wàn)建設(shè)300噸的六氟磷酸鋰項(xiàng)目,。六氟磷酸鋰是電解液的原材料,，制造難度很大，國(guó)內(nèi)企業(yè)僅天津金牛有80噸自用產(chǎn)能,。亞源公司目前中試設(shè)備正在進(jìn)行最后的安裝,，不久就會(huì)中試，成功之后將會(huì)建設(shè)300噸產(chǎn)能項(xiàng)目,，這個(gè)項(xiàng)目的成功將會(huì)為公司帶來(lái)超額收益,。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)機(jī)遇：鋰電池產(chǎn)業(yè)面臨著非常好的機(jī)遇,，下游的需求增長(zhǎng)來(lái)之多個(gè)方面,，包括而不限于：（1）對(duì)傳統(tǒng)鉛酸電池的替代，例如電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域,；（2）新能源汽車(chē)局面的打開(kāi)會(huì)顯著拉動(dòng)動(dòng)力電池的需求,，而鋰電池是最佳選擇之一；（3）消費(fèi)電子領(lǐng)域需求的繼續(xù)增長(zhǎng),，包括手機(jī),、電腦等；（4）配合新能源發(fā)電系統(tǒng)而需要建設(shè)的電網(wǎng)儲(chǔ)能，鋰電池也能分得一杯羹,。在投資方面,，我們建議關(guān)注鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游，包括鋰礦,、電池材料等,。江蘇國(guó)泰作為電解液的龍頭企業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注,。 |
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