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諸多分析人士在談及節(jié)后債市表現(xiàn)時認為，債市反彈行情可能已接近尾聲,。不過，即將招標發(fā)行的30年期國債中標利率有望在銀行寬裕資金支持下低于二級市場水平,，并推動市場出現(xiàn)局部反彈機會,。
來自上海證券的觀點認為,，節(jié)后利率產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模逐漸增加，以及市場對未來央行繼續(xù)進行貨幣政策微調(diào)的預期都會對債市形成一定壓力,。
中金公司固定收益研究員陳健恒表示,，短期債市將從前期的反彈轉(zhuǎn)向盤整，中長期收益率進一步下降和出現(xiàn)明顯回升的動力不足,。一方面,，受制于當前收益率低于歷史平均水平以及接近2009年9月份低位的限制，即使債市有資金面的支撐,，其收益率繼續(xù)下降的空間也已經(jīng)比較有限,；另一方面，目前債市也不存在深跌的可能,，即收益率不太可能出現(xiàn)較大幅度的上升,。
陳健恒分析說，首先,，市場對貨幣政策的調(diào)整有充分的預期,，除非政策調(diào)整幅度或者速度超出市場預期，否則市場不會因為政策的出臺而有較大波動,；同時,，機構配置需求增強仍抑制收益率上升的空間，因為貨幣政策調(diào)整的主要針對對象是信貸投放,，一旦信貸投放收緊,，銀行配置債券的需求被動上升，一級市場牽制著二級市場收益率上升的空間,。
除此之外,，“政策出臺使得經(jīng)濟過熱以及通脹過高的風險得到控制，未來進一步大力緊縮的可能性反而在下降,�,！标惤『阏f。
有分析人士同時指出,，交易類投資者對利率產(chǎn)品一直持有十分謹慎的態(tài)度,，目前倉位并不高，即使出現(xiàn)較大的利空,，拋盤也不會很重,。
來自中金公司的觀點認為，未來導致債市出現(xiàn)調(diào)整的導火索可能在三個方面：一是宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長勢頭仍十分強勁,，市場對政策調(diào)控的持續(xù)性預期增強,；二是國內(nèi)物價上漲速度再次加快，政策調(diào)控壓力加大；三是1年期央票利率上升至1年期存款利率,，超出市場目前的預期水平,。
盡管反彈已接近尾聲，但仍有分析人士認為,，在市場維持窄幅震蕩過程中,，仍然存在局部的反彈機會，尤其是在存款準備金率上調(diào)后,，市場對于一年期央票利率上行速度和幅度的預期有所下降,。
而即將發(fā)行的節(jié)后首期國債30年期固定利率國債，被市場普遍認為中標利率很有可能會低于二級市場,。來自國海證券固定收益研究中心的分析認為,，30年期國債的招標預計發(fā)行利率將低于去年10月份的那只和目前的二級市場水平，有望穩(wěn)定市場并可能出現(xiàn)反彈,。
陳健恒指出,，由于銀行對超長期國債的需求不會很強，因此本期國債的需求仍比較依賴保險公司,，而鑒于保險公司的保費保持穩(wěn)定增長,，加上保險公司目前投資無擔保信用產(chǎn)品仍存在一定障礙，預計保險公司對本期國債的需求會比較強,，有可能導致一級市場利率延續(xù)低于二級市場的特征,，從而抑制二級市場長端收益率的上升。 |