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2010年的開頭沒有出現(xiàn)“虎頭”之氣,。在剛剛過去的1月份，由于受到刺激政策退出等預期的影響,，A股市場,、港股市場及其它海外市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，大多市場跌幅都介于3%至10%之間,。
受此影響，1月份除貨幣基金外,，其它各類基金無一上漲,，其中指數(shù)型基金跌幅最大，單月下跌達到9.76%,，QDII基金跌幅近8%,。由于資產(chǎn)配置和行業(yè)配置上的優(yōu)勢，股票型基金整體跌幅僅有7%左右,，業(yè)績再次領(lǐng)先指數(shù)型基金,。
偏股型基金再陷“囚徒困境”
銀河證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年1月末,，股票方向的基金中,，除大摩領(lǐng)先優(yōu)勢股票型和嘉實主題混合基金逆勢上漲外，其余全部下跌,。
去年四季度,，基金將倉位調(diào)至歷史最高點，基金倉位的增高,，再一次降低了市場的彈性,。根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，去年四季度偏股型基金倉位創(chuàng)歷史新高,，其中股票型基金平均倉位為88.87%,，比三季度增加6.67個百分點，超過2006年四季度次高倉位1.53個百分點,，增倉基金個數(shù)占比高達86.54%,，增幅在10%以上的占40.38%；標準混合型基金平均倉位為78.39%,，環(huán)比增加5.45個百分點,，超過2007年一季度次高倉位2.14個百分點，增倉基金個數(shù)占比為81.12%,，增幅在10%以上的占37.06%,。
在宏觀政策緊縮的預期下,，股票市場進入了持續(xù)調(diào)整的過程中，倉位低的基金有優(yōu)勢,，先減倉的基金獲益較大,。在相對排名考核的壓力之下，基金陸續(xù)減倉,，反過來使市場加速下跌,。從好買基金倉位測算的數(shù)據(jù)來看，在1月,，偏股型基金的倉位減至80%左右,，相比2009年末的倉位，降低近10個百分點,。
雖然市場整體下跌,，但仍存在一些局部的熱點，按證監(jiān)會行業(yè)分類,，木材家具行業(yè),、信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)藥生物行業(yè),、農(nóng)林牧漁行業(yè),、文化傳播行業(yè)指數(shù)均有正的增長，其中文化傳播行業(yè)單元上漲8.77%,。這為擅長主題投資,、策略靈活的基金提供了機會。
境外股市大跌傷及QDII
受益于香港及海外股市回暖,，9只QDII基金去年平均凈值增長率達53.78%,。然而今年剛剛開始，這一良好勢頭瞬間發(fā)生轉(zhuǎn)變,，QDII投資者當頭被潑冷水,。
今年1月份香港恒生指數(shù)下跌8.00%，美國道瓊斯指數(shù)下跌3.46%,，東京日經(jīng)225指數(shù)下跌3.30%,，韓國綜合指數(shù)下跌4.77%，法國巴黎CAC40指數(shù)下跌5.00%,。伴隨著股市和商品市場的下跌,，QDII的凈值整體回調(diào)。
根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，在剛剛過去的一月份,，納入統(tǒng)計范圍的9只QDII基金單位普遍下跌，凈值加權(quán)平均增長率為-7.43%,，遠低于前一個月-0.44%的水平,。
從單只基金來看,，工銀全球基金跌幅最小，一月份單位凈值增長率為-5.78%,，上投亞太優(yōu)勢基金和華夏全球基金緊隨其后,，一月份單位凈值增長率分別為-6.1%和-7.04%；排名另一端的是華寶海外基金,、海富通海外基金和嘉實海外基金,，三只QDII基金一月份單位凈值增長率分別為-10.05%、-9.56%和-9.5%,；排名居中的三只基金分別為銀華全球基金,、交銀環(huán)球基金和南方全球基金，其一月份單位凈值增長率分別為-7.12%,、-7.57%和-7.83%,。
好買基金研究中心分析師認為，從4季報的數(shù)據(jù)來看,，香港仍是QDII的重配之地，達到總規(guī)模的71%,，配置權(quán)重在第二大地區(qū)美國的比重不到9%,。香港市場在一月份跌幅較大，這也導致QDII受損較重,。
市場環(huán)境已然發(fā)生了變化,，專家為此提醒，今年投資QDII基金需注意風險,，特別是要把握投資時點,。海富通基金高級投資顧問沈波表示，今年其實是全球經(jīng)濟政策退出年,。美國在今年下半年或四季度可能加息,。美國加息后，對于整個新興市場來說,，可能會引起一定的波動,。但這個時候，反而是逐步開始投資香港市場一個比較好的時機,。如果美國真的加息,，我國整個調(diào)控可能反而趨于穩(wěn)定，處于一個底部的狀態(tài),。這個時候可以把資金分成幾塊,，逐步投資一些QDII基金，慢慢地布局香港市場,。
封閉式基金折價率持續(xù)收窄
數(shù)據(jù)顯示,，25只大盤封閉式基金在1月凈值平均下跌6.09%,，價格平均下跌1.36%，價格表現(xiàn)遠好于凈值表現(xiàn),，折價率縮小3.76個百分點,。
其中，兩只低風險的基金富國天豐,、長盛同慶A凈值實現(xiàn)正的增長,，分別上漲2.14%、0.39%,。偏股型封閉式基金中,，30只偏股型基金均是負收益，但仍有6只基金二級市場價格增長率為正,，分別是基金開元,、基金裕隆、基金金泰,、基金泰和,、基金安信、基金興華,。兩只杠桿型基金瑞福進取,、長盛同慶B下跌中損失較大，凈值跌幅與價格跌幅均超過10%,。
進入一月份,，封閉式基金陸續(xù)分紅，如基金興華,、基金興和,、基金漢興、基金漢盛等基金分別公布了分紅方案,，分紅數(shù)額基本和預測一致,，并未超出市場預期。
整體折價率大幅下降之后,，封閉式基金的安全墊下降較多,，另一方面，這可能也意味著部分封閉式基金的分紅預期已經(jīng)透支,。好買基金研究中心認為,，雖然封閉式基金會陸續(xù)分紅，但并不會表現(xiàn)出明顯的分紅行情,。對于折價率過小的封閉式基金,，甚至存在著分紅后折價率面臨進一步擴大的風險。目前封閉式基金整體投資價值仍不大,，持幣待購的投資者不如等分紅塵埃落定后再進入,。
銀河證券基金研究中心分析師李薇表示,，在市場下跌的環(huán)境中，折價率成為特殊的安全墊,，高折價封閉式基金最近持續(xù)獲得青睞,。而封閉式基金整體折價的縮窄，一方面使得高折價日益稀缺,，另一方面則有利于拓寬績優(yōu)基金溢價空間,，市場認知度較高、管理人綜合實力較強,、歷史業(yè)績更為優(yōu)良的基金后期表現(xiàn)更為可期,。
債券型基金落入“股跌債漲”夾縫
好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，1月份債券市場明顯上漲,，但債券基金整體仍取得-0.26%的負收益,，明顯弱于債券市場，顯示債券基金的股票投資對凈值影響相當強,。
近期債券基金除債券外的股票,、可轉(zhuǎn)債和打新股資產(chǎn)受市場下跌影響收益率大幅下降。債券基金四季報顯示,，自2009年年中以來,，債券基金股票資產(chǎn)穩(wěn)步增長，目前平均倉位已超過10%,，股票市場的漲跌對基金凈值影響越來越顯著。近期股票市場下跌,，債券市場上漲,，債券基金內(nèi)部純債基金和偏債基金的業(yè)績分化嚴重。近期新股頻頻破發(fā),，而債券基金由于網(wǎng)上申購金額限制,，以及網(wǎng)下申購比較謹慎，新股破發(fā)對債券基金凈值影響不大,。
根據(jù)好買基金的判斷,，就政策預期來講，CPI指數(shù)上漲將增強央行收緊流動性和加息的預期,，不利債券市場,；就市場影響來講，CPI指數(shù)上漲讓實際利率不斷下降,，債券資產(chǎn)對投資者的吸引力將下降,。基于對債券市場繼續(xù)上漲壓力較大,，以及對股票市場震蕩向上的判斷,，建議投資者選擇權(quán)益類資產(chǎn)主動管理能力強的偏債債券基金,。
對此，信達證券首席基金分析師李琛認為,，相比2009年下半年的疲弱走勢,，債市在2010年應有所起色。同時,，近期股票市場的不確定因素較多,，投資風險較大，使得債券型基金更具有投資價值,。但是,，由于加息可能性不斷增加，利率風險逐漸放大的市場環(huán)境下,，債基也具有一定的投資風險,，特別是那些較多的投資于中長期債券的債基�,！�2010年,，債券型基金將不會再只具有避險價值，開始逐漸具有一定的投資價值,，但投資價值大小尚需市場驗證,。”李琛說,。 |