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新華社記者 李鋼 攝 |
每到年關(guān)，持股還是持幣,，都要讓散戶糾結(jié)一陣,。今年的情況更為復(fù)雜，在經(jīng)歷了2009年的一輪牛市后,，政策退出預(yù)期使得股市近期接連調(diào)整,。但是，從另一方面考慮,，如果刺激政策有序退出,，這就說明經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)已經(jīng)牢固，企業(yè)的業(yè)績也將獲得良性增長,，上市公司無疑也將從中獲益,。券商分析師認為，近期股市震蕩主要由于政策預(yù)期不明、投資者避險心態(tài)嚴重,，由于1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對樂觀,，政策緊縮壓力有所緩解，節(jié)后大盤或有反彈,。
股市調(diào)整 避險因素惹的禍
最近一個多月,，震蕩下行已經(jīng)成為股市趨勢。滬市調(diào)整的時間和幅度,，已經(jīng)領(lǐng)先于海外成熟市場,。
從中長期數(shù)據(jù)看，自2009年起,，A股市場的見底和見頂都領(lǐng)先于海外,，其背后的根本原因在于，由于此輪經(jīng)濟復(fù)蘇嚴重依賴信貸,，中國貨幣政策預(yù)期變化使得A股市場具備領(lǐng)先性,。但是，從1月7日開始,，央行提高央票發(fā)行利率和存款準備金率,，投資者將此理解為貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，加上期間房地產(chǎn)調(diào)整政策不斷出臺,，兩者累積效應(yīng)對市場影響明顯,。
中信證券的策略報告表示，市場預(yù)期關(guān)注的不僅是經(jīng)濟增長的前景,，還包括決策層對資產(chǎn)泡沫的態(tài)度,。1月21日公布的2009年第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟仍維持較快的增長，但投資者關(guān)心的重點轉(zhuǎn)移到央行需要提前采取緊縮政策上,，由此促發(fā)避險行為,。
不過樂觀的是，分析師預(yù)計,，市場對政策繼續(xù)緊縮的預(yù)期將有所緩解,。中信證券認為，本次宏觀調(diào)控不會達到2004年或2008年的力度,。政府制定政策最根本的考量是社會安定,，從而衍生出最核心的兩個關(guān)注點——經(jīng)濟增長和通貨膨脹，兩者相互制衡,。
A股已逐步調(diào)整至階段價值區(qū)間
平安證券高級策略研究員李先明認為,，外圍市場持續(xù)走弱以及市場信心依然低迷，使得A股市場仍需要經(jīng)歷一個筑底階段,，但在目前市場狀況下,，市場不具備繼續(xù)大幅下跌基礎(chǔ),。
平安證券的策略報告表示，目前A股市場已經(jīng)逐步調(diào)整至階段價值區(qū)間,，上證指數(shù)2900點附近對應(yīng)的A股相對吸引力指數(shù)已經(jīng)超過1%,，其對部分增量資金的吸引力預(yù)期將提高。尤其近期不少藍籌公司陸續(xù)公布良好財報數(shù)據(jù),，也在很大程度上提升A股市場的價值中樞,。另外，市場對政策緊縮逐漸形成一致預(yù)期,，使得政策調(diào)整對股票市場的影響力也在削弱。
華泰證券策略分析師荀玉根認為,，通脹環(huán)比上升壓力下降,，貨幣政策對市場的沖擊效應(yīng)有所弱化。隨著春節(jié)的來臨,，維穩(wěn)基調(diào)下政策調(diào)控已經(jīng)趨緩,，上周公開市場再次凈投放2140億元，連續(xù)三周凈投放達3880億元,，1年期和3個月期利率繼續(xù)持平,。
由于政策調(diào)控預(yù)期趨緩，一些券商認為,，市場調(diào)整已經(jīng)階段到位,。平安證券認為，雖然市場的弱勢和信心仍需時間修復(fù),，外圍市場的動蕩,，同樣增加短期A股市場的不確定性，但階段而言,，A股市場調(diào)整基本到位,，對后續(xù)市場表現(xiàn)仍持適度樂觀態(tài)度。
中信證券的策略報告稱,，整體看,，2、3月份市場資金供應(yīng)仍然偏緊,，但好于前兩個月,。鑒于避險情緒仍在上升過程中，對節(jié)前A股市場保持謹慎態(tài)度,，節(jié)后隨著外圍市場走穩(wěn),，國內(nèi)調(diào)控預(yù)期減弱，A股市場將迎來反彈,，未來兩個月上證綜指運行區(qū)間大約在2840至3200點,。
低估值大盤藍籌股價值逐步凸顯
廣發(fā)證券投資策略研究小組認為,，低估值大盤藍籌股價值正在逐步凸顯。在具體品種上,，一些大盤藍籌股尤其是銀行,、保險板塊個股，在股價調(diào)整之后,，已經(jīng)兼具防御性和估值吸引力,。另外隨著股指期貨、融資融券逐步接近推出時點,，大盤藍籌股的價值也有望逐步得到提升,。建議近期重點關(guān)注銀行、保險,、醫(yī)藥生物,、家用電器、食品飲料和零售等行業(yè),。
國金證券表示,，中期來看，政策將會走向正�,；�,，在年內(nèi)有望實現(xiàn)“前緊后穩(wěn)”的節(jié)奏，這種市場環(huán)境的變化,，更可能使藍籌股行情表現(xiàn)出“前低后高”的態(tài)勢,。一些行業(yè)已經(jīng)通過估值下降釋放了政策緊縮的壓力，建議投資者對保險,、銀行等行業(yè)予以重點關(guān)注,。
平安證券建議投資者繼續(xù)保持“趨利避害”的選股策略，重點關(guān)注短期景氣回升確定,，并且基本不會受到政策調(diào)控影響的行業(yè),。同時，經(jīng)歷前期大幅調(diào)整之后,，不少績優(yōu)權(quán)重股估值逐步具備相對的估值優(yōu)勢,，其抄底機會值得高度關(guān)注。
東海證券的研究報告稱,，從目前中小盤股與大盤股相對估值情況來看,，無論是相對PE還是相對PB，都處于或接近2005年以來的歷史最高位,。在流動性收緊預(yù)期下,，中小盤股具有較大的回調(diào)風(fēng)險。相對來說,，大盤藍籌股具有更大的安全邊際,�,？紤]到節(jié)后股指期貨的推出所帶來的“股指期貨行情”，建議配置風(fēng)格以大盤藍籌股為主,。
關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大變局
在關(guān)注低估值藍籌股的同時,，機構(gòu)建議關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機會。中信證券的策略報告表示,，進入1月份,，A股市場投資者的擔憂無處不在，這種擔憂背后的本質(zhì)是對經(jīng)濟增長方式的懷疑,，是對上輪地產(chǎn)推動的周期也是信貸推動周期的健康性警惕,，未來的機會可能在結(jié)構(gòu)調(diào)整的大變局中。
中信證券表示,，面對諸多失衡,，應(yīng)看好調(diào)節(jié)失衡可能帶來的四大投資機會：區(qū)域、低碳,、消費和農(nóng)業(yè)。同時,，應(yīng)積極關(guān)注經(jīng)濟增長的“新”方向,，即政策重點扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。其中,，低碳板塊政策空間巨大,；消費板塊要關(guān)注農(nóng)村市場；農(nóng)業(yè)板塊則要更有技術(shù)含量,。
天相投資的策略周刊表示,，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是政策的焦點所在,。為促進經(jīng)濟增長模式的改變,，我們在大力推動內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；為提升增長的質(zhì)量,，我們在加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度,，促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由此帶來的消費型行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)得到更多的關(guān)注,。當前來看,，這兩類行業(yè)既能夠得到政策的積極推動，又能夠得益于人均GDP超過3000美元之后帶來的消費升級的驅(qū)動,，而且對于內(nèi)部需求的依賴能夠有效規(guī)避外部經(jīng)濟的不確定性,。同時，短期內(nèi)來看,，由于春節(jié)期間消費旺季的來臨,，將會拉動家電,、汽車、食品飲料,、商業(yè),、醫(yī)藥、酒店旅游,、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的需求提升,。
國金證券認為，今年的政策會著重在調(diào)結(jié)構(gòu)上,，政策在以下方面會更加側(cè)重：需求結(jié)構(gòu)中側(cè)重消費需求,；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中側(cè)重新興產(chǎn)業(yè)、低碳經(jīng)濟,；城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)中側(cè)重農(nóng)村產(chǎn)業(yè)等,。 |