新股發(fā)行體制是指首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)的新股定價(jià),、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關(guān)安排。
新股發(fā)行體制的核心是定價(jià)機(jī)制,，有兩方面基本內(nèi)容,，一是確定新股發(fā)行價(jià)格，即價(jià)格發(fā)現(xiàn),；二是采用一定的方式將新股出售給投資者,。這兩個(gè)方面相互制約和依賴，構(gòu)成價(jià)格形成機(jī)制的核心內(nèi)容,。
我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚,，市場(chǎng)環(huán)境與境外成熟市場(chǎng)差異較大，受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì),、社會(huì)和法制環(huán)境的局限,，新股定價(jià)機(jī)制早期具有濃厚的行政色彩。
1993年的《公司法》和1998年的《證券法》均規(guī)定,，新股發(fā)行價(jià)格須經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn),。
2005年以前，由于投資者和中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體尚不成熟,，市場(chǎng)機(jī)制不完善,，買方不能對(duì)賣方構(gòu)成有效約束，出于保護(hù)投資者目的,，證監(jiān)會(huì)在法律許可的范圍內(nèi)主要采用限定發(fā)行市盈率上限的方式管理新股價(jià)格,。
2004年修訂的《證券法》取消了新股發(fā)行價(jià)格須經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)于2005年初推出了詢價(jià)制度,，采用發(fā)達(dá)市場(chǎng)通行的向合格機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式確定新股發(fā)行價(jià)格,。
詢價(jià)制度實(shí)施以來(lái)，已有284家公司采用詢價(jià)制度確定股票價(jià)格發(fā)行股票,，其中包括一批金融,、能源、交通等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)骨干企業(yè),，實(shí)現(xiàn)了“A+H”同步發(fā)行上市,。 |
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