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在經(jīng)歷了2009年拐點(diǎn)式增長(zhǎng)后，2010年券商進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段,。分析師認(rèn)為,，券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，而超預(yù)期收益將主要來(lái)自于創(chuàng)新業(yè)務(wù),。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)5%：中信建投分析師魏濤認(rèn)為,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2010年將進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。其中,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量將略有增長(zhǎng),，但傭金率面臨下降壓力，估計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)5%左右,。
中信建投預(yù)計(jì),，2010年日均股票成交量大約在2500億元左右，比2009年的2100億元大約增長(zhǎng)10%-15%左右。支撐成交量的有利因素包括,；流動(dòng)性,、限售股解禁。限售股解禁將極大增加股市流通市值規(guī)模,，中信建投計(jì)算,，按不變股價(jià)計(jì)算，2010年加權(quán)流通市值將比2009年增長(zhǎng)62%,，2011年將比2009年增加30%左右,。在流動(dòng)性方面，按全年7萬(wàn)億信貸來(lái)看,，絕對(duì)數(shù)額比今年減少3萬(wàn)億左右,，同比增長(zhǎng)由30%左右下降為17%，但與歷史同期相比仍處于相對(duì)高位,。尤其是上半年流動(dòng)性依然充沛，銀行業(yè)的信貸擴(kuò)張仍然保持一定速度,。
不過(guò),，中信建投認(rèn)為，券商傭金率面臨下降壓力,。3季度券商的傭金率出現(xiàn)較大幅度下降,，主要原因是創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶(hù)，使得投資者有機(jī)會(huì)與券商進(jìn)行討價(jià)還價(jià),，從而導(dǎo)致了傭金率的下降,。預(yù)期這個(gè)效應(yīng)還將持續(xù)一段時(shí)間，但效果將逐步減弱,。
創(chuàng)新產(chǎn)品推動(dòng)：分析師普遍認(rèn)為,，2010年，融資融券業(yè)務(wù)與股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出,，能顯著增加創(chuàng)新券商的業(yè)務(wù)量,，推升板塊估值水平，構(gòu)成主題性的利好,。
中信建投測(cè)算了融資融券推出對(duì)各大券商的影響,，發(fā)現(xiàn)相對(duì)而言，融資融券對(duì)券商營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度依次為國(guó)元證券,、光大證券,、海通證券、招商證券,、華泰證券,、長(zhǎng)江證券、中信證券、廣發(fā)證券,。中信建投認(rèn)為,，一旦融券融券，特別是未來(lái)不局限于自有資金的融券得以推行,，將提高券商的經(jīng)營(yíng)杠桿,，并提升券商的估值水平。
投資思路：中信建投建議,，投資者遵循三條投資思路選擇優(yōu)質(zhì)券商：一是受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的公司,；二是隨著券商新設(shè)營(yíng)業(yè)部的放開(kāi)，推薦擴(kuò)展步伐快的公司,；三是基于看好未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)表現(xiàn),，推薦業(yè)績(jī)彈性大的公司。
華融證券認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)基本面和券商的經(jīng)營(yíng)理念與競(jìng)爭(zhēng)能力將直接影響各家券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度,、收入結(jié)構(gòu)的變化，今年券商業(yè)績(jī)差距將進(jìn)一步拉大,。重點(diǎn)推薦中信證券,、招商證券、光大證券,、宏源證券,。中信證券是證券業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，其盈利能力,、收入結(jié)構(gòu),、收入的波動(dòng)性相對(duì)良好；招商證券是一家創(chuàng)新能力較為突出的新上市公司,，未來(lái)有望維持較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊�,；光大證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其自營(yíng)業(yè)務(wù)一直處于同行業(yè)領(lǐng)先地位,；宏源證券的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性及在證券業(yè)整合中的特殊意義值得期待,。 |