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在經(jīng)歷了2009年拐點(diǎn)式增長后,，2010年券商進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。分析師認(rèn)為,，券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長,，而超預(yù)期收益將主要來自于創(chuàng)新業(yè)務(wù),。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將增長5%：中信建投分析師魏濤認(rèn)為,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2010年將進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。其中,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量將略有增長,，但傭金率面臨下降壓力，估計經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將增長5%左右,。
中信建投預(yù)計,，2010年日均股票成交量大約在2500億元左右，比2009年的2100億元大約增長10%-15%左右,。支撐成交量的有利因素包括,；流動性、限售股解禁,。限售股解禁將極大增加股市流通市值規(guī)模,，中信建投計算，按不變股價計算,，2010年加權(quán)流通市值將比2009年增長62%,，2011年將比2009年增加30%左右。在流動性方面，按全年7萬億信貸來看,，絕對數(shù)額比今年減少3萬億左右,，同比增長由30%左右下降為17%，但與歷史同期相比仍處于相對高位,。尤其是上半年流動性依然充沛,，銀行業(yè)的信貸擴(kuò)張仍然保持一定速度。
不過,，中信建投認(rèn)為,，券商傭金率面臨下降壓力。3季度券商的傭金率出現(xiàn)較大幅度下降,，主要原因是創(chuàng)業(yè)板的開戶,，使得投資者有機(jī)會與券商進(jìn)行討價還價，從而導(dǎo)致了傭金率的下降,。預(yù)期這個效應(yīng)還將持續(xù)一段時間,，但效果將逐步減弱。
創(chuàng)新產(chǎn)品推動：分析師普遍認(rèn)為,，2010年,，融資融券業(yè)務(wù)與股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，能顯著增加創(chuàng)新券商的業(yè)務(wù)量,，推升板塊估值水平,，構(gòu)成主題性的利好。
中信建投測算了融資融券推出對各大券商的影響,，發(fā)現(xiàn)相對而言,，融資融券對券商營業(yè)收入和利潤的貢獻(xiàn)度依次為國元證券、光大證券,、海通證券,、招商證券、華泰證券,、長江證券,、中信證券、廣發(fā)證券,。中信建投認(rèn)為,，一旦融券融券，特別是未來不局限于自有資金的融券得以推行,，將提高券商的經(jīng)營杠桿,，并提升券商的估值水平。
投資思路：中信建投建議,，投資者遵循三條投資思路選擇優(yōu)質(zhì)券商：一是受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的公司,；二是隨著券商新設(shè)營業(yè)部的放開，推薦擴(kuò)展步伐快的公司；三是基于看好未來一段時間市場表現(xiàn),，推薦業(yè)績彈性大的公司,。
華融證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面和券商的經(jīng)營理念與競爭能力將直接影響各家券商業(yè)績的增長幅度,、收入結(jié)構(gòu)的變化,，今年券商業(yè)績差距將進(jìn)一步拉大。重點(diǎn)推薦中信證券,、招商證券,、光大證券、宏源證券,。中信證券是證券業(yè)的標(biāo)桿企業(yè),，其盈利能力、收入結(jié)構(gòu),、收入的波動性相對良好,；招商證券是一家創(chuàng)新能力較為突出的新上市公司，未來有望維持較快的業(yè)績增速,；光大證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的市場競爭力,，其自營業(yè)務(wù)一直處于同行業(yè)領(lǐng)先地位；宏源證券的業(yè)績增長彈性及在證券業(yè)整合中的特殊意義值得期待,。 |