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分析師同時表示，在今年經(jīng)濟平穩(wěn)增長的大背景下,，由于通脹預(yù)期不斷加大,，貿(mào)易形勢超預(yù)期恢復(fù)，今年的投資主題將更偏重通脹受益和出口復(fù)蘇兩端,。
廣發(fā)證券的策略報告表示,，今年的投資邏輯將圍繞通脹主線。報告稱,，在保增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹幾個目標(biāo)中,，經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)得到確認,，經(jīng)濟的重點也由保增長切換到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹，但由于結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性,，且結(jié)構(gòu)調(diào)整中對資源價格的理順同樣也會產(chǎn)生一定的通脹壓力,，通貨膨脹可能成為短期中的主要矛盾。
廣發(fā)證券認為,，通脹的不同階段中,，配置重點有所不同,。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，在復(fù)蘇早期,，價格水平依然下降或處于低位,，而需求開始上升，此時中游行業(yè)受益最大,；隨著經(jīng)濟進入繁榮階段,，價格水平開始上行，需求旺盛,，下游行業(yè)受益最大,；而隨著需求的進一步上升，通脹壓力逐漸增大,，資源約束作用開始顯現(xiàn),，上游資源類行業(yè)由于供給缺乏彈性，將有較好的表現(xiàn),。中游行業(yè)的表現(xiàn)還取決于復(fù)蘇力度和通脹水平,。強勁復(fù)蘇且低通脹的環(huán)境中，中游行業(yè)受益最大,，而弱勢復(fù)蘇和較高的通脹明顯不利于中游,。2010年中可能出現(xiàn)的情況是：輸入性通脹推高中游行業(yè)成本，產(chǎn)能過剩增加行業(yè)競爭產(chǎn)生降價壓力,。
廣發(fā)證券的策略報告稱,，從具體行業(yè)來看，在通脹開始上行的階段：經(jīng)濟開始活躍,，而利率仍未上升,，通脹上行降低了實際利率水平，從而促進消費和投資需求,。消費增加主要體現(xiàn)在耐用品上,，從而有利于汽車、家電,、餐飲旅游,、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè);投資需求的增加將會增加資本品的需求,，從而有利于機械,、建材、鋼鐵,、化工等行業(yè);對未來通脹的預(yù)期有利于增加房地產(chǎn)的需求,。在通脹達到較高水平后，消費者的實際購買力遭到削弱,，加息預(yù)期也會抑制投資動機,，但需求彈性較小,、價格受益于通脹升上的行業(yè)將會受益。如農(nóng)林牧漁,、有色,、煤炭石油等。金融業(yè)在溫和通脹環(huán)境下也會明顯受益,。
廣發(fā)證券建議,，投資邏輯應(yīng)圍繞通脹主線，主推汽車,、零售,、醫(yī)藥三大行業(yè)，2010年的行業(yè)配置思路是“兩端+金融”,，并超配以下行業(yè)：汽車,、家用電器、食品飲料,、零售,、旅游、傳媒,、網(wǎng)絡(luò)服務(wù),、醫(yī)藥生物、石油開采,、煤炭開采,、化學(xué)纖維、農(nóng)林牧漁(林業(yè),、種業(yè),、高端水產(chǎn))以及金融業(yè)(銀行,、保險,、證券)。
基于對2010年通脹形勢的判斷,，廣發(fā)證券建議：上半年,，重點關(guān)注汽車、家用電器,、食品飲料,、零售、旅游,、化纖等行業(yè),；下半年，重點關(guān)注農(nóng)林牧漁,、有色金屬,、煤炭石油等行業(yè),；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè)、傳媒,、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物等行業(yè),。 |