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中投證券建議,，關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面從復(fù)蘇進(jìn)入平穩(wěn)增長階段帶來的盈利增長機(jī)會。中投證券策略報(bào)告稱,，從估值的角度值得關(guān)注的行業(yè)有銀行,、煤炭、電信服務(wù),、綜合性石油天然氣,、鋼鐵、機(jī)械,、建筑工程(由于房地產(chǎn)行業(yè)2010年受到調(diào)控預(yù)期的影響明顯,，未選入)。
中投證券認(rèn)為，從企業(yè)盈利的情況來看,，PPI-CPI剪刀差觸底大幅反彈,，使得化工、采掘,、有色,、鋼鐵等中上游強(qiáng)周期性行業(yè)盈利改善要好于下游弱周期性行業(yè)。PPI-CPI剪刀差縮小,，則食品飲料,、醫(yī)藥等弱周期性行業(yè)表現(xiàn)通常好于強(qiáng)周期性行業(yè)。
中投證券的策略報(bào)告表示,，受到危機(jī)的影響,，上游產(chǎn)品價(jià)格下跌的幅度會比下游產(chǎn)品價(jià)格下跌的幅度要大，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，上游產(chǎn)品價(jià)格的回升速度也比下游產(chǎn)品價(jià)格回升速度要快,。也就是說，PPI-CPI剪刀差將進(jìn)一步擴(kuò)大,。核心權(quán)重中的鋼鐵,、化工、采掘,、有色,、綜合性石油天然氣將由不錯(cuò)的表現(xiàn)。
對于權(quán)重股中與PPI-CPI剪刀差相關(guān)性不高的金融行業(yè),，中投證券認(rèn)為,，銀行業(yè)明年增長仍然較為穩(wěn)定，而市場關(guān)于資本充足率的憂慮實(shí)際上并沒有那么嚴(yán)重,。即使按照股份制銀行10%,，國有大銀行11%的資本充足率；股份制銀行資金缺口在250億至-450億之間,，國有銀行資本缺口在450億至500億之間,，并不如市場預(yù)期的那樣巨大。明年二季度或?qū)⒊霈F(xiàn)2-3次的加息,，將提高銀行的息差,，其盈利能力將進(jìn)入回升的通道，這一預(yù)期可能在明年一季度開始強(qiáng)化,，有利于銀行偏低的估值現(xiàn)狀出現(xiàn)向上的修正,。 |