|
雖然股指期貨和融資融券不能決定股市的牛熊循環(huán),，但對市場近期影響來說,，機構普遍認為股指期貨將成為行情風格轉換的催化劑,，對大盤熱點的換位與轉移帶來直接推動力。
融資業(yè)務望帶來上千億新增資金
熱議多年的股指期貨和融資融券業(yè)務終獲批準,。對此新華基金認為,，股指期貨和融資融券的推出標志著中國資本市場發(fā)展到達一個新的階段。
中原證券認為,，隨著做空機制的逐步引進,，投資者將面臨更大的機遇與挑戰(zhàn)。此項業(yè)務的推出,，并不會改變A股市場中期震蕩向好的格局,，由于當前A股市場的估值水平在25倍左右，諸多大盤指標股的動態(tài)市盈率基本在15倍左右,，因此在當前市場很難大幅下跌的背景下,，未來機構大幅做空期指的概率較小。大盤藍籌股能否持續(xù)上揚,，則主要還是取決于宏觀經濟以及上市公司盈利能否持續(xù)增長,。
國外經驗顯示，在融資融券業(yè)務中,，融資業(yè)務都占主要比重,，對市場以及券商的影響相對較大，而融券業(yè)務規(guī)模則相對要小的多,，如臺灣市場的融資規(guī)模是融券規(guī)模的4-5倍,，香港市場的賣空交易額僅占整個市場交易額的3%-5%。對于國內而言,，浦銀安盛基金認為,，由于缺乏轉融通金融機構為券商提供融資資金和融券證券，券商只能用自有資金和自有證券來開展業(yè)務,，這限制了融資融券業(yè)務規(guī)模的迅速擴大,。按照統(tǒng)計，截至2008年年底,，29家創(chuàng)新類券商的凈資本總額為1930億元,，這意味著融資業(yè)務能夠給市場帶來的新增資金大致在千億左右，對市場的影響有限,。
新機制將促使市場風格切換
分析人士認為,，股指期貨的推出將刺激機構“搶籌”藍籌股，作為控制指數的重要工具,，大盤藍籌股的籌碼價值將被迅速提升,，那些對指數影響大的高總市值和高流通市值股票將成為機構資金潛在的超配目標。
根據長城證券的判斷,，融資融券對市場的影響遠高于股指期貨,，融資融券一旦推出,，將會明顯提升市場活躍度，對于融資融券標的證券的藍籌股而言,，融資融券將會增加藍籌股交易量在全市場的占比,。股指期貨作為風險管理工具，推出的前期也會對滬深300指數成份股產生重大影響,，推動相關成份股的上漲,。“股指期貨,、融資融券的推出將促使市場風格切換,，藍籌股是上半年行情的主流熱點�,！遍L城證券分析師如此表示,。
從股指期貨看，模擬交易的品種是滬深300指數,，從融資融券看,，合格的可質押股票在試點期間一定是大盤藍籌股。如果兩項改革在一年之內相繼推出,，以滬深300指數為基礎的指數基金產品會擴容,，掛鉤滬深300指數的理財產品也會增多，如果指數基金被允許質押融資,，還可將持有的基金產品質押放大交易的規(guī)模和頻率,。這些創(chuàng)新性的交易機會將提高大盤藍籌股票的流動性和融資率，同時會在2010年的藍籌股行情中起到推波助瀾的作用,。
券商銀行保險股機會較大
至于股指期貨和融資融券業(yè)務的推出,，將對上市公司層面帶來哪些顯著利好？對此,，德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿歸納為三個方面,。
第一，利于部分本地券商,。以中國光大控股有限公司為例,，它是唯一在香港上市的大陸券商，同時又是11家可能試點融資融券業(yè)務的券商之一,，德銀相關研究團隊推薦該股,。第二，利于部分在A股和H股同時上市的藍籌股,。相信未來同公司在A股和H股之間產生巨大差價的現象將不太可能再出現,。第三，利于保險公司,。保險公司作為低換手率的長期投資者,，未來將可依靠外借他們手中的閑置股票增強收益。
摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄表示,，融資融券,、股指期貨的推出，對期貨公司,，和期貨公司相關板塊是很重大的利好,，對證券公司是一個重大的利好，對大盤股,、權重股,、銀行板塊等都是重大利好。
對此,，國泰君安的判斷是,，券商股是股指期貨推出的最大受益者。中信和海通等大券商既在業(yè)績上受益,，又因是滬深300排名靠前的權重股而雙重獲益,，且相比于期貨概念股，券商股估值具備明顯支撐,，業(yè)績也有超預期驅動,，安全邊際更高。券商股是比期貨概念股更好的投資標的,，券商股必將取代期貨概念股成為股指期貨的龍頭,。
湘財證券則稱，我們預期股指期貨正式推出不會很快,，但是其將至少在3方面有利于銀行股：根據國際經驗,，股指期貨推出前幾個月，其標的股票會估值溢價,。作為滬深300第一權重的銀行板塊(23%左右)必將備受資金關注,，事件本身具有估值溢價；股指期貨一個重要作用是價格發(fā)現,，并據此提供套利空間,。銀行板塊目前嚴重低估，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空間,，因此股指期貨推出有利于低估的修正,；管理層在目前市場相對平衡時同意股指期貨推出，說明了管理層對未來市場風險合理性的重視,，因此客觀需要以銀行為代表的藍籌股加大發(fā)揮平抑市場波動的作用,。 |