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受其影響股市收跌
持穩(wěn)數(shù)月的央票發(fā)行利率7日走高,，分析師認(rèn)為,，這是央行明顯的貨幣緊縮信號。由于擔(dān)心央行加大了流動(dòng)性回收力度,，當(dāng)日上海A股午盤后急跌,，全日下跌61.44點(diǎn),，收至3192.78點(diǎn)。
央行昨日公告,，招標(biāo)發(fā)行600億元三個(gè)月期央票,，發(fā)行價(jià)99.66元，對應(yīng)中標(biāo)收益率1.3684%,。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個(gè)基點(diǎn),。同時(shí)，央行還進(jìn)行了300億元91天期正回購,，中標(biāo)利率也上漲3個(gè)基點(diǎn)至1.36%,。
至此，央行公開市場操作已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠,，累計(jì)回收貨幣高達(dá)8510億元,。其中，本周回籠量高達(dá)1370億元,，創(chuàng)下11周以來單周新高,。
“這是央行釋放的明顯的信貸收縮信號，預(yù)計(jì)下周一年期央票收益率也將上升,。未來,，央行還會(huì)進(jìn)一步加大回籠力度，央票收益率也將連續(xù)上升2周,。三個(gè)月期央票收益率每次仍會(huì)保持4至5個(gè)基點(diǎn)的上漲,，一年期央票收益率每次可能上漲6至8個(gè)基點(diǎn)，共計(jì)20個(gè)基點(diǎn)左右,�,！敝袊y行全球金融市場部分析師石磊說，這不僅是針對1月份信貸可能出現(xiàn)的再度沖高,，也是給市場一個(gè)明確信號——整個(gè)方向已經(jīng)扭轉(zhuǎn),，這符合央行總量調(diào)控和節(jié)奏把握的要求,。
在2009年7月重啟一年期央票以后，央行開始對適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調(diào),，主要政策手段包括公開市場操作和窗口指導(dǎo)等,，故此2009年下半年信貸增幅環(huán)比大幅回落。
但是,，由于2009年底監(jiān)管部門數(shù)度重申“適度寬松”的貨幣政策,，樂觀的市場機(jī)構(gòu)大多預(yù)期，加之銀行放貸的季節(jié)性效應(yīng),，2010年一季度的信貸將再次井噴,，1月份可能高達(dá)1.3萬億元。不過,，這一樂觀態(tài)度明顯忽視了監(jiān)管部門“管理通脹預(yù)期”的政策目標(biāo),。
“2010年一季度的信貸井噴將很難再現(xiàn)。目前,，央行只是開始調(diào)整銀行間市場利率,，在1月下旬就有可能采取窗口指導(dǎo)的方式調(diào)控信貸，春節(jié)以后將會(huì)進(jìn)一步公開市場回籠力度,�,！笔陬A(yù)計(jì)，1月份的新增貸款只有1萬億元左右,，而且很大一部分是銀行去年底留下的項(xiàng)目,。
事實(shí)上，央行周三結(jié)束的2010年工作會(huì)也透露出了調(diào)整的聲音,。“今年將繼續(xù)落實(shí)好適度寬松的貨幣政策,，加強(qiáng)流動(dòng)性管理,，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí),，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏,，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間,、月底之間異常波動(dòng),。”
對于今年的貨幣信貸形勢,，中金公司預(yù)計(jì),，貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。2010年新增貸款預(yù)計(jì)降至7.5萬億元,，但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款,，屆時(shí)可以起到緩沖作用,。中金估計(jì)，2009年第四季度新增信貸只有8500億元,，但2010年一季度可能達(dá)2萬億元至3萬億元,。
中金同時(shí)預(yù)計(jì)，2010年第一季度至第二季度通脹將明顯上升,，政府將首先采取行政措施應(yīng)對通脹,。貨幣政策調(diào)整在后，且將首先使用數(shù)量型措施,，如央票,、窗口指導(dǎo)以及存款準(zhǔn)備金率；但加息等價(jià)格性措施的使用則將較為滯后,，因?yàn)槭苤朴诿缆?lián)儲的加息政策,。但央行行長周小川日前也曾撰文稱，貨幣政策要對資源,、公用事業(yè)價(jià)格改革引發(fā)的通脹留有空間,。
中金認(rèn)為，“政策退出”是2010年市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),。中國的政策退出(可能包括行政手段,、信貸控制、流動(dòng)性管理措施,、產(chǎn)業(yè)政策,、利率匯率政策等)也會(huì)帶來市場波動(dòng)。未來中國經(jīng)濟(jì)和市場的潛力及持續(xù)性取決于發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變能否成功,，“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策是否能夠堅(jiān)持不懈也是市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一,。
“2010年的貨幣政策必將是像2008年一樣多變，只不過運(yùn)行的軌跡可能恰恰相反而已,。由此,，今年市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，將是政策多變所帶來的不確定性,。不得不提及的是,，除貨幣政策外，監(jiān)管新規(guī)迭出所帶來的變化也將給市場運(yùn)行帶來巨大沖擊,�,！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，今年的主要操作工具將以數(shù)量型為主,。 |