|
在“虎年”即將到來之際,，包括華夏,、博時、嘉實,、南方和易方達等國內重量級基金公司均發(fā)布了對2010年市場的展望或預期,。
綜合基金界主流觀點,，2010年宏觀經(jīng)濟的復蘇、上市公司業(yè)績的恢復和增長以及市場流動性充裕狀況,，都將相對確定,；而市場的不確定性主要在于外部的美元因素以及國內貨幣政策的微調情況等。故此,，未來一年內股市震蕩向上的運行態(tài)勢值得期待,，在“牛市下半場”中，通過精選行業(yè)和個股來把握結構性機會至關重要,。
A股市場仍處于牛市中期
“今年前三季度,，我國大量的政府投資和消費刺激政策，使得以房地產(chǎn)和汽車為龍頭的內需率先啟動,，帶領中國經(jīng)濟走出低谷,。2010年中國經(jīng)濟可能從偏冷逐步轉向繁榮，價格水平從通縮逐步走向溫和通脹,�,！痹�12月23日南方基金舉辦的“2010年年度投資策略報告會”上，南方基金研究部首席策略分析師楊德龍作出如此判斷,。
2010年經(jīng)濟增長企業(yè)盈利的情況到底如何,？在華夏基金舉辦的題為“全球視野下的中國動力”的養(yǎng)老基金投資論壇，華夏基金投資總監(jiān)劉文動表示,，2010年投資增長率與2009年相比不會有非常大的下降,，消費在2010年仍然保持比較平穩(wěn)的增長，而凈出口對于增長的負貢獻會降低甚至轉為正面貢獻,，因此預期2010年經(jīng)濟增長率會大大好于2009年,，特別是名義GDP的增長率很有可能從今年5%-6%上升至明年的13%-15%。由于利潤是名義值,，名義增長率的這種大幅度反彈必將推動企業(yè)盈利在2010年有比較大的增長,。
博時基金在由上海證券交易所主辦的“上證超級大盤ETF發(fā)行專題研討會”上發(fā)布了2010年投資策略報告,。博時基金ETF組投資總監(jiān)王政表示，“保增長,、調結構,、防通脹、再平衡”將成為2010年的四大投資關鍵詞,。從宏觀經(jīng)濟方面判斷,，博時基金認為2010年將成為中國經(jīng)濟由外需轉向內需的重要轉折年，并對未來長時間的產(chǎn)業(yè)結構和股市變化起到根本性的推動作用,。
根據(jù)南方基金的判斷,，一輪完整的牛市一般經(jīng)歷八個階段，即政策放松,、股市見底,、經(jīng)濟復蘇、盈利回升,、通脹抬頭,、政策收緊、估值高企,、牛市見頂,。過去的一年，A股已經(jīng)歷了四個階段,，目前正逐步向第五個階段即通脹抬頭(可以是CPI回升,，也可以是資產(chǎn)價格上升)邁進，市場還處于牛市中期,。
從市場估值看,，2009、2010年滬深300的PE分別為22倍,、17倍,，2009年PB3.6倍。目前A股估值已十分接近全球2009,、2010年18,、15倍的水平，是2006年以來最接近的幅度,，同時A/H溢價也已回歸2007年后的低點,。從估值上來看，A股仍具有投資吸引力,。
“不確定性”需要警惕
在對明年A股市場整體看好的同時,，基金等機構也提醒說，由于政策等方面的不確定性,，市場走勢可能有所震蕩,。如果這些不確定性向正面方向發(fā)展,，則行情可望超出目前預期，而不確定性一旦走向反面,，那么可能會更給市場帶來較大的沖擊。
股票市場超預期的地方來自哪里,？華夏基金對此認為,，由于美國缺乏結構性增長動力，美聯(lián)儲大概率上仍會保持寬松的貨幣政策,。因此,，以較低的成本借入美元或其他發(fā)達國家貨幣，投入包括中國在內的新興市場,，將是非常有吸引力的投資選擇,。雖然，資本流入在短期對新興市場的企業(yè)盈利和股票估值都存在正面的影響,，但相對長一點看,，兩者又都孕育著大幅調整的風險。
諾安基金在日前出爐的2010年投資策略報告中指出,，2010年宏觀經(jīng)濟和政策面臨著五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預期的可能性,，二是消費能否持續(xù)超預期，三是出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻有多大,，四是貨幣供給和政策調控,，五是大宗商品價格會否不僅僅因美元因素而上漲。
易方達價值精選基金經(jīng)理吳欣榮近日在討論2010年投資策略時表示,，明年應該是一個不好不壞的行情,。他認為，反向思考是能否取得超額收益的重要方法之一,。在明年的A股市場上,，通脹、流動性,、美元走勢將成為影響市場的三個重要變量,，而目前市場對這三個變量的判斷也就那么幾種可能，抓住分歧點和預期點是關鍵所在,。例如,，大家現(xiàn)在都在擔心通脹，對通脹有著充分的警惕,，那么通脹真正發(fā)生的可能性就會比較小,，一些應對的政策會比較及時和有效，所以明年通脹對市場的影響反倒不會太大,；對于流動性,，大家都擔心明年會有大幅的縮減,，而真實情況可能是流動性比市場估計的要充裕。
捕捉“精彩紛呈的投資機會”
在對后市表示樂觀的基礎上,，嘉實基金表示,，大類資產(chǎn)仍然看好股票地產(chǎn)，同時判斷年底到明年初的經(jīng)濟復蘇中,，充滿了精彩紛呈的投資機會,。例如，盈利彈性很大周期型公司,，在未來經(jīng)濟好轉的情況下將具有很高的投資價值,；目前具有較大相對折價的消費類股，未來業(yè)績增長的可能性頗高,。還有新產(chǎn)業(yè),、新技術、新模式等帶來的投資機會,，以及創(chuàng)業(yè)板,、國際板的上市將帶來的結構性投資機會。
在投資選擇方面,，博時基金建議,，隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇，來自下游行業(yè)的需求日漸旺盛,，生產(chǎn)資料價格走勢樂觀,，價格上升以及需求恢復將成為明年的投資主題。博時還將關注水泥,、建材,、造紙等行業(yè)，并在細分領域尋求機會,。而在經(jīng)濟回升的中期,，將帶來企業(yè)資本開支的逐步增加，因此中游資本品投資隨之漸入佳境,。
華夏基金2010年的投資方向則為“遠景+布局”,。其中，遠景著眼經(jīng)濟轉型提前研究布局,，看好低碳經(jīng)濟和區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉移,；布局看好有催化劑的傳統(tǒng)行業(yè)，包括軍工,、航空和券商,。另外新能源的研究與利用也將是一大投資方向，重點關注光伏發(fā)電技術的突破與進步、核電在中國的大范圍應用,、新能源汽車,、節(jié)能技術的應用。
對此南方基金則表示,，考慮到2010年市場以震蕩上行為主,，投資策略將從β策略逐步向α策略轉變，精選個股顯得更加重要,。在行業(yè)選擇方面,，隨著美歐經(jīng)濟的復蘇進程加快，一季度補庫存的需求強烈,，我國出口有望大幅超預期，拉動出口相關行業(yè)的景氣回升,，主要看好航運,、機械等；明年固定資產(chǎn)投資增速將有所回落,，但房地產(chǎn)開發(fā)增速將保持較高水平,，加上政府基建項目的后續(xù)投資，中游行業(yè)盈利水平將持續(xù)提升,，看好鋼鐵,、水泥、建筑,、化工等,；明年通脹預期逐漸提升，今年寬松的貨幣政策和大量信貸投放可能產(chǎn)生局部資產(chǎn)泡沫,，看好資產(chǎn)資源類行業(yè),，如有色、煤炭及有豐富土地儲備的房地產(chǎn)等,。
在主題投資方面,，南方基金建議密切關注高鐵(對中部經(jīng)濟的帶動)、低碳經(jīng)濟,、上海世博會,、區(qū)域經(jīng)濟(如新疆、廣西等)等板塊的投資機會,。 |