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目前，通脹預(yù)期將長(zhǎng)期存在已成為市場(chǎng)共識(shí)，2010年央行加息是大概率事件,，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)債券收益率曲線呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢(shì)，構(gòu)筑出保險(xiǎn)資金未來(lái)利差益上升的空間,；同時(shí)，未來(lái)保險(xiǎn)資金投資PE
和不動(dòng)產(chǎn)細(xì)則的出臺(tái),，有望成為行業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。分析師預(yù)計(jì),，在2010年,，資金成本變動(dòng)相對(duì)滯后于市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司將成為通脹預(yù)期的潛在受益者。
保險(xiǎn)業(yè)高成長(zhǎng)性特征明顯
受2008年全球金融危機(jī)的影響,，我國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了一段低谷期,。到2009年9月份，在新《保險(xiǎn)法》即將于10月份頒布實(shí)施的政策催化作用下，當(dāng)月保費(fèi)收入增速迅速攀升至19.22%,，10月份進(jìn)一步快速上揚(yáng)至28.34%,。
上海證券分析師郭敏表示，這表明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好已逐步反映到居民的保險(xiǎn)消費(fèi)支出上,，即便是此次蔓延全球的金融危機(jī),，也并未改變我國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的高成長(zhǎng)性特征，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速仍將維持在20%左右的較高水平,。
上海證券的報(bào)告稱(chēng),，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺帶來(lái)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)，成為2009年產(chǎn)險(xiǎn)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)因素,。
通脹預(yù)期推動(dòng)進(jìn)入利差益上升通道
上海證券的報(bào)告稱(chēng),，從近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資的平均收益率走勢(shì)大大超前于CPI同比變化趨勢(shì),。
在通脹見(jiàn)頂,、掉頭向下的階段，保險(xiǎn)資金減少股權(quán)投資規(guī)模,，維持較為穩(wěn)定的收益率水平：在通脹見(jiàn)頂開(kāi)始下降時(shí),，股市也經(jīng)歷了調(diào)整，保險(xiǎn)資金的避險(xiǎn)性特征使其減少股權(quán)投資規(guī)模,，將投資收益率水平與固定收益資產(chǎn)緊密掛鉤,，維持在較為穩(wěn)定的低位。
在通脹見(jiàn)底,、升息預(yù)期出現(xiàn)時(shí),，保險(xiǎn)公司提高股權(quán)投資比例，投資收益率開(kāi)始上升：通脹見(jiàn)底,，同時(shí)伴隨著大量的低利率資金供給,，股市投資收益上升，為解決因債券類(lèi)資產(chǎn)收益率較低可能面臨的利差損困境,，保險(xiǎn)公司加大股權(quán)投資比例,，投資收益率水平開(kāi)始上升。
“目前,，通脹預(yù)期將長(zhǎng)期存在已成為市場(chǎng)共識(shí),，2010年央行加息是大概率事件，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)債券收益率曲線呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢(shì),，構(gòu)筑出保險(xiǎn)資金未來(lái)利差益上升的空間,；同時(shí)，未來(lái)保險(xiǎn)資金投資PE和不動(dòng)產(chǎn)細(xì)則的出臺(tái),，有望成為行業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。預(yù)計(jì)2010年資金成本變動(dòng)相對(duì)滯后于市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司將成為潛在受益者,。”上海證券認(rèn)為,。
復(fù)蘇周期下保險(xiǎn)業(yè)量?jī)r(jià)齊升
中信建投的報(bào)告表示,，2010年保險(xiǎn)行業(yè)將仍然處于景氣上升的通道中，“量”“價(jià)”齊升將推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)的盈利與估值繼續(xù)抬升,，對(duì)于行業(yè)維持增持評(píng)級(jí),。中國(guó)平安通過(guò)綜合金控模式提前布局PE、房地產(chǎn)等投資渠道,，未來(lái)版圖擴(kuò)張將加速進(jìn)行,，我們首推平安；養(yǎng)老險(xiǎn)在上海的試點(diǎn),，預(yù)計(jì)將最大程度提高中國(guó)太保的保費(fèi)規(guī)模,，H股融資亦見(jiàn)助力，維持增持,；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和保費(fèi)規(guī)模的恢復(fù),，將持續(xù)推動(dòng)中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)，維持增持,。
“在復(fù)蘇周期中,，隨收入預(yù)期和消費(fèi)需求的改變，國(guó)內(nèi)的保費(fèi)收入增速預(yù)計(jì)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),。同時(shí),，行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力接近尾聲，同比基數(shù)降至低位,，保費(fèi)質(zhì)量齊升,。雖然保險(xiǎn)業(yè)會(huì)計(jì)制度的調(diào)整可能影響保費(fèi)收入的計(jì)量，但是準(zhǔn)備金評(píng)估利率改變釋放的當(dāng)期利潤(rùn),，將更好地體現(xiàn)保費(fèi)“質(zhì)”“量”和承保收益,。”中信建投分析師魏濤認(rèn)為,。 |