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新華社記者 趙穎全 攝 |
歲末年終，許多機(jī)構(gòu)紛紛對未來一年A股大勢進(jìn)行展望和研判,。機(jī)構(gòu)多數(shù)意見認(rèn)為,，2010年上證綜指的合理估值區(qū)間為3000至4200點(diǎn)左右；明年第二季度中旬開始市場可能進(jìn)入敏感期,，全年將呈“N”形變化,；大消費(fèi)、中部區(qū)域,、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對象,。
A股存在30%上漲空間
海通證券最新研究報告稱，初步預(yù)計,，滬深300指數(shù)成分公司總體2010年歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅大致為25.0%,。通過考察海外主要股票市場在對應(yīng)母體經(jīng)濟(jì)處“正常化”階段的歷史表現(xiàn),，并結(jié)合當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的具體情況,，海通證券對A股市場2010年運(yùn)行趨勢持相對樂觀觀點(diǎn)，A股合理估值區(qū)間在15倍到25倍的范圍內(nèi),，預(yù)計股指總體上有望呈現(xiàn)“曲折上行”格局,，相對目前指數(shù)點(diǎn)位而言，預(yù)計2010年A股指數(shù)向上存在30%左右的潛在上漲空間,。
申銀萬國研究報告的結(jié)論是,，明年上證綜指2900至4200點(diǎn)是核心波動區(qū)間。2010年宏觀經(jīng)濟(jì)增長率將回歸潛在增長水平,，預(yù)計GDP增長率將達(dá)到10.3%,；受貨幣擴(kuò)張和輸入性通脹影響，預(yù)計明年通脹水平將呈逐季上升趨勢,，全年通脹水平可能達(dá)到3.5%,；在GDP快速增長和通脹率上行的情況下，明年下半年政策退出的可能性較大,。申銀萬國表示,，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)走出低谷之后并非市場回報最高的時期,。市場上漲的主要驅(qū)動力來自于上市公司業(yè)績的提升,，預(yù)計2010年A股市場的整體業(yè)績增長率為25.8%，根據(jù)模型的預(yù)測結(jié)果,，上證綜指的合理估值區(qū)間為3500至4100點(diǎn),。
全年將呈“N”形變化
海通證券表示，從今年12月份到明年4,、5月份,，A股市場環(huán)境都會比較樂觀,，期間GDP、企業(yè)業(yè)績增長都會快速回升,，CPI在出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后對資金也會呈現(xiàn)正面刺激作用,。預(yù)計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較,，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn),。明年二季度中旬開始，市場可能進(jìn)入敏感期,，全年將呈“N”形變化,。
招商證券表示，明年宏觀政策可能發(fā)生明顯變化的兩個敏感時點(diǎn),，一個是上半年的3,、4月份，一個是第三季度,。如果是前者,，市場走勢大體如N形；如果是后者,，市場走勢大體是倒V形,。中信證券也表示，市場走勢將呈“N”形變化,，二季度中旬市場或進(jìn)入敏感期,。
機(jī)構(gòu)表示，從市場節(jié)奏角度看,，預(yù)計市場上漲機(jī)會的時間段可能出現(xiàn)在2010年的第一季度與第四季度,，即可能呈現(xiàn)“春熱冬暖”的態(tài)勢。在第二季度與第三季度期間的部分時間段,，市場則可能出現(xiàn)調(diào)整壓力,，但股指調(diào)整的性質(zhì)應(yīng)屬于市場對部分因素的預(yù)期修正所引發(fā)的正常技術(shù)性調(diào)整或市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性估值“泡沫”后的正常修復(fù)。
機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，2010年全年A股運(yùn)行節(jié)奏分為三部分：第一部分是沖高回落的第一季度,。第一季度中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢將較為良好，風(fēng)險在于聯(lián)儲升息扭轉(zhuǎn)美元匯率和熱錢流向,、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資壓力的顯現(xiàn),。A股市場可能在沖高后回落。
第二部分是筑底回升的第二季度,。一季報公布后,，市場將調(diào)整2010至2011年盈利預(yù)測，特別是很可能上調(diào)2011年盈利預(yù)測,；經(jīng)濟(jì)同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度有望加強(qiáng)。這些因素支撐A股走穩(wěn),。
第三部分是震蕩向上的下半年,。投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位,，加息預(yù)期升溫,，2011年盈利預(yù)測大規(guī)模上調(diào)，估值水平平移到2011年,。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高,。
重點(diǎn)關(guān)注三大主題
對于明年的投資策略，機(jī)構(gòu)比較一致地認(rèn)為大消費(fèi),、中部區(qū)域,、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對象。
申銀萬國表示,，大消費(fèi),、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等主題將明顯受益經(jīng)濟(jì)再平衡,。首先,，消費(fèi)板塊估值相對便宜，機(jī)構(gòu)投資者偏好穩(wěn)定增長,；其次,，區(qū)域選擇上，更加偏好受益于收入增長和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū),；第三,，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到政策支持，相關(guān)行業(yè)和公司將明顯受益,。
廣發(fā)證券表示,，結(jié)構(gòu)調(diào)整具有長期性，短期中通脹矛盾可能更為突出,。貨幣和輸入性因素決定了通脹將在2010年到來,，但程度相對溫和。通脹對行業(yè)的盈利能力具有顯著的影響,，下游需求仍不旺盛,、行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重和輸入性通脹的影響將降低中游行業(yè)的盈利能力。而溫和通脹有利于投資和消費(fèi)的活躍,，資源約束也將使資源類行業(yè)受益,。因此，建議在2010年堅持“兩端,、金融”的投資思路,，超配下游大消費(fèi)類,、上游資源類和金融行業(yè)。
廣發(fā)證券建議,，上半年可重點(diǎn)關(guān)注汽車,、家用電器、食品飲料,、零售,、旅游、化纖行業(yè),；下半年,，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、有色金屬,、煤炭石油行業(yè),；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè)、傳媒,、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物行業(yè),。
中信證券表示，中國經(jīng)濟(jì)未來6至12個月將從復(fù)蘇走向繁榮,，但其內(nèi)外雙失衡的局面并沒有顯著改善,，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、要素價格改革,、開啟消費(fèi)時代和以低碳方式推動的“調(diào)結(jié)構(gòu)”將是未來政策調(diào)整的重點(diǎn),。預(yù)計明年年中前后有一次27個基點(diǎn)的加息，貿(mào)易順差,、FDI和國際資金流入帶來的外匯占款增加將對國內(nèi)流動性形成補(bǔ)充,，M1增速在年中回落并在年底有所回升。
中信證券表示,，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)特征與未來失衡是我們選擇行業(yè)的主要路徑,。經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭,、鋼鐵,、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機(jī)會,；美國經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致的美元套息交易將對貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊,；“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi),、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續(xù)受益,。綜合來看，重點(diǎn)推薦銀行,、黃金,、煤炭,、鋼鐵、零售,、醫(yī)藥,、航運(yùn)航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)兩大主題,。
招商證券則表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期,，景氣回升較快的行業(yè)主要是先導(dǎo)性行業(yè)如地產(chǎn),、汽車、家電,、有色,；隨著經(jīng)濟(jì)向擴(kuò)張階段過渡，先導(dǎo)行業(yè)的景氣度必然向更廣泛的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸,，這些行業(yè)主要包括中游投資品,、上游資源品、服務(wù)業(yè)如運(yùn)輸和金融,、必需消費(fèi)品等,。相比2009年，應(yīng)適度調(diào)低地產(chǎn),、汽車,、有色等先導(dǎo)性行業(yè)的配置級別。 |