先鋒種子產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,，子公司盈利水平將大幅提升。2009年底,，敦煌先鋒種子公司(公司持股51%)3、4期項(xiàng)目建成投產(chǎn),，其種子加工產(chǎn)能和實(shí)際產(chǎn)量將分別達(dá)到2.8萬(wàn)噸和1.8萬(wàn)噸,，較08年翻番。2010年底,，敦煌先鋒公司產(chǎn)能還將提高25%,。而之后的2-3年，產(chǎn)能還將在09年基礎(chǔ)上翻番,。
我們認(rèn)為,，敦煌先鋒的主打品種先玉335集單粒播、高產(chǎn),、抗逆,、抗倒伏等多種特性于一身，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很明顯,，且自2007年上市以來(lái)持續(xù)旺銷,，很有可能替代鄭單958成為玉米種子市場(chǎng)的領(lǐng)軍品種,，銷售將不成問(wèn)題,。
我們看好先鋒公司優(yōu)秀的營(yíng)銷定價(jià)能力和糧價(jià)中長(zhǎng)期上漲所催生的種子提價(jià)預(yù)期，但也未忽視因產(chǎn)能大幅擴(kuò)張所帶來(lái)的供給壓力以及因其他品種跟上所產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)壓力,。綜合考慮,，我們認(rèn)為2009、2010年先玉335市場(chǎng)售價(jià)有望提升10%,、5%左右至24元/公斤和26元/公斤,，同時(shí)假設(shè)公司維持目前毛利和凈利水平不變，據(jù)此估算出,，敦煌先鋒公司2009,、2010年凈利潤(rùn)將分別達(dá)到1.55億元和2.73億元，對(duì)應(yīng)貢獻(xiàn)母公司凈利潤(rùn)分別為0.79億元和1.39億元左右,。 |
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