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到目前為止,，汽車及配件板塊今年以來的漲幅已經(jīng)超過了200%,，持續(xù)上漲的動力顯得非常充足,。
根據(jù)專家的分析，優(yōu)惠政策延續(xù)的預(yù)期是支持汽車板塊強(qiáng)勁走強(qiáng)的重要原因,。從年底車市的政策變化來看，購置稅優(yōu)惠,、以舊換新,、汽車下鄉(xiāng)三大政策明年仍可能延續(xù)。與此同時,，新能源汽車扶持政策等有可能在明年年初出臺,，汽車業(yè)繼續(xù)成為國家重點支持的拉動內(nèi)需的支柱產(chǎn)業(yè)。
政策延續(xù)預(yù)期形成支撐
中國汽車工業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長董揚表示,，剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,，明年要繼續(xù)實施汽車以舊換新等政策。這些政策的延續(xù),，對明年中國汽車行業(yè)保持穩(wěn)定增長起到重要作用,。
從今年年初，我國對農(nóng)民處理及購車給予一次性補(bǔ)貼,；對消費者購買小排量新車實行購置稅減半,。這一系列政策促進(jìn)了中國汽車行業(yè)快速增長。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù),，11月國內(nèi)車市繼續(xù)強(qiáng)勁增長,，當(dāng)月汽車銷量超過135萬輛，再創(chuàng)月度新高,。加上前10個月1089萬輛的累計汽車銷量,，1-11月，我國汽車銷量已超過1220萬輛,，預(yù)計全年銷量將達(dá)到1350萬輛,。據(jù)分析，1.6升以下乘用車購置稅減半征收政策年底即將到期,，消費者為享受優(yōu)惠提前買車是11月車市高增長的原因之一,。
明年汽車業(yè)將繼續(xù)穩(wěn)步增長
在2010年汽車銷量和利潤問題上，中金公司對此判斷是,，2010年汽車銷量仍將維持15%增長,，轎車銷售結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善，同時新增產(chǎn)能供給相對滯后,，行業(yè)利潤率將較2009年提升1個百分點,，盈利情況可能超出預(yù)期。
根據(jù)東北證券最新發(fā)布的汽車行業(yè)2010年投資策略報告,，自2000年至2009年的9年,，我國汽車產(chǎn)量的復(fù)合增長率約為22.60%(2009
年的汽車產(chǎn)量以1300 萬輛計)。我國正處于汽車快速進(jìn)入家庭的時期,，未來5-10年年復(fù)合增長率有望繼續(xù)維持20%左右,。
自2001年以來，中國汽車工業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了兩個完整地周期,；一個是2001-2004年,；一個是2005-2008年。2009年是第三個周期的開始,，我們判斷2010年仍處于第三個周期的上升階段,。
報告還認(rèn)為，報告謹(jǐn)慎看多2010年汽車股行情,。國家刺激汽車消費的產(chǎn)業(yè)政策在2010年不變的可能性很大,，并有望對新能源、汽車以舊換新,、財政補(bǔ)貼等政策進(jìn)一步加強(qiáng),。另外，考慮到2009年第一季度低基數(shù)的情況,，至少中國車市明年上半年的走勢沒有問題,，下半年還不好判斷。2009年三,、四線城市的銷量增長率遠(yuǎn)超過了一,、二線城市，而且在一,、二線城市,，汽車也逐步從奢侈品過渡到必需品。2010年這種趨勢仍將延續(xù),。
至于產(chǎn)能不會成為增長的障礙的問題,，國海證券發(fā)布的報告指出，2009年汽車市場的火爆局面使得各個廠商的產(chǎn)能利用率迅速提高,，有的廠商甚至高達(dá)110%,。但是我們認(rèn)為產(chǎn)能利用率概念模糊，實際產(chǎn)能利用率可能超出理論產(chǎn)能利用率太多,，只要存在市場需求,，就不會有想象不到的產(chǎn)能投入生產(chǎn)。2010年不但不會面臨產(chǎn)能瓶頸,，相反會借產(chǎn)能利用率提升來改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，提升廠商的盈利能力。
渤海證券則認(rèn)為,，2010年新增產(chǎn)能并不多,，產(chǎn)能利用率仍將處于歷史高位，同時,，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,，鋼鐵,、有色、石油,、橡膠等大宗原材料產(chǎn)品價格有上漲壓力,，但暴漲可能性不大，行業(yè)面臨一定的成本上升壓力;總體來看行業(yè)仍面臨很好的盈利環(huán)境,，但與2009年相比,，業(yè)績增長想象空間已經(jīng)大大縮小。
行業(yè)跑贏大市的可能性較大
根據(jù)中金公司的判斷,，汽車股估值和盈利依然具備向上彈性,。目前，A股汽車股整體估值分別對應(yīng)19倍動態(tài)P/E和3.4倍動態(tài)P/B,，港股汽車股整體估值分別對應(yīng)12倍動態(tài)P/E和2.4倍動態(tài)P/B,，與歷史水平相比，A股汽車股估值仍處于相對合理水平,，H股汽車股估值距離歷史高位也有一定距離,，盈利和估值仍將成為股價的雙重驅(qū)動因素。
建議投資者重點配置產(chǎn)能相對充足且自主品牌面臨較大發(fā)展機(jī)遇的乘用車龍頭企業(yè),，同時,，重點配置行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定且受益于國內(nèi)汽車銷量增長和出口復(fù)蘇的零部件龍頭。渤海證券建議說,，2010年投資汽車股應(yīng)從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御,，注重上市公司業(yè)績增長的確定性。
國海證券認(rèn)為,，汽車銷量增長和產(chǎn)能利用率提升將帶來2010年汽車上市公司業(yè)績的大幅度增長,。分行業(yè)看，乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，重卡實現(xiàn)全面超越,，輕卡進(jìn)入高速增長期，客車也將擺脫低迷局面出現(xiàn)良好增長勢頭,。相信2010年仍是汽車大牛市,，堅持對汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。個股方面,，國海證券推薦上海汽車,、一汽轎車、福田汽車,、東風(fēng)汽車和宇通客車,。
東北證券也給予行業(yè)“優(yōu)于大勢”的投資評級，但更看好乘用車子行業(yè)相關(guān)個股的投資機(jī)會。 |